□本報記者 徐文擎

　　泰達(dá)宏利多元回報債基已于近期發(fā)行。這只二級債基的擬任基金經(jīng)理、泰達(dá)宏利固定收益部總監(jiān)卓若偉表示，債券市場經(jīng)歷兩年的牛市，今年機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，但慢牛格局仍然是大概率事件。他仍將以信用債加杠桿為主，加強(qiáng)對信用債的調(diào)研和風(fēng)險把控，在市場底部區(qū)域選擇投資二級債基，有利于投資者在獲得固定收益的同時，分享未來股市上漲收益。

　　穩(wěn)健收益源自“靠譜”標(biāo)的

　　卓若偉表示，他仍將以信用債投資為主，適度利用好杠桿空間，倉位或超過100%，但最高不超過140%。他說，從供給來看，目前信用債體量比較有限，如果僅算公開發(fā)行可交易的信用債，大概只有9萬億元的規(guī)模。這相較于目前超過96萬億元的貸款市場仍然較小。而其中高等級的、優(yōu)質(zhì)的信用債可能更少。盡管過去兩年的牛市壓縮了信用債的收益率水平，但其相對于利率債、國債和政策性金融債仍有一定的利差，這是債基一部分的收益來源。

　　另一方面的收益則來自交易性機(jī)會?！凹右欢ǖ母軛U，杠桿成本主要是貨幣市場的回購利率。其實央行今年延續(xù)寬松貨幣政策的方向比較明確，所以，在資金面較寬松、回購利率較低的情況下，加一定杠桿幅度，對于組合來說還是比較穩(wěn)健的做法，不會帶來太大的壓力?！彼f。

　　穩(wěn)健的收益來自于“靠譜”的投資標(biāo)的。卓若偉表示，為了有效控制風(fēng)險，該基金在個券選擇上具有較高標(biāo)準(zhǔn)，所屬行業(yè)、股東背景、收入增速、久期、票息等因素都將作為個券選擇的評判“門檻”?！拔覀兠磕甓紩ヒ恍┲攸c的公司做調(diào)研，這是了解企業(yè)情況比較好的手段之一，在現(xiàn)場了解的基礎(chǔ)上再和企業(yè)管理層進(jìn)行深度訪談，把控風(fēng)險。現(xiàn)在信用債風(fēng)險還是較為可能多發(fā)的狀態(tài)，從防范風(fēng)險的角度說，調(diào)研必不可少，我們今年也會更加謹(jǐn)慎?！彼f。

　　另外，除申購純債外，卓若偉還將通過申購可轉(zhuǎn)債來增厚基金的業(yè)績。他認(rèn)為，目前轉(zhuǎn)債市場體量較小，大體漲跌跟隨股票的價格波動?！肮墒鞋F(xiàn)在還比較弱勢，但我們覺得經(jīng)過這么長時間的調(diào)整，現(xiàn)在相對之前已經(jīng)安全得多，向下的空間相對比較有限，而若上漲也需要比較多的催化劑及利好因素，但在目前的底部區(qū)域布局，有望在未來分享股市上漲的收益。”卓若偉稱。不過，他特地補(bǔ)充到，對權(quán)益資產(chǎn)的投資是希望帶來超額收益，而不希望對整體凈值造成太大虧損，所以會在一定安全墊的基礎(chǔ)上，適度增加權(quán)益的倉位。

　　慢牛格局仍存基礎(chǔ)

　　對于后市，卓若偉認(rèn)為，雖然債券已經(jīng)經(jīng)過兩年的牛市了，但今年并非沒有機(jī)會?！皩嶋H上，債券投資如果不是太激進(jìn)，久期不太長，即使在熊市里，一年的收益也不會差，它的收益水平與牛熊周期的關(guān)聯(lián)性不像股市那么強(qiáng)烈?！睂τ诰闷诘倪x擇，他表示將視今年大類資產(chǎn)的輪動而定。

　　“我們認(rèn)為，上半年債市還會維持現(xiàn)狀，下半年債市的走勢可能取決于上半年貨幣政策的方向。目前來看，1月份的信貸投放特別多，但是上半年會不會延續(xù)這么高的信貸投放量，應(yīng)該來說，央行還是會適度控制信貸的節(jié)奏，這樣今年債市整體應(yīng)該沒有太大的問題，還會處在慢牛的格局，前提就是信貸投放不要太超預(yù)期，我們會對這方面保持持續(xù)的關(guān)注?！彼硎?。