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警惕信用債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

  • 發(fā)布時(shí)間:2016-03-15 01:09:30  來源:中國證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

  □本報(bào)記者 王姣

  “15宏達(dá)CP001”克服重重困難終將完成兌付,“15春和CP001”等債券的信用風(fēng)險(xiǎn)又逐步浮出水面。近日,春和集團(tuán)信用等級遭下調(diào)、潞安集團(tuán)被列入信用評級觀察名單等事件,再度提醒投資者關(guān)注信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

  市場人士指出,目前來看,發(fā)行人債務(wù)短期化現(xiàn)象將越加嚴(yán)重,而銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好暫難回升,預(yù)計(jì)相應(yīng)的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將逐步提升。未來隨著債券違約的逐步常態(tài)化,債券投資人應(yīng)更為關(guān)注發(fā)行人本身的資質(zhì)狀況,仍建議關(guān)注高評級產(chǎn)業(yè)債和優(yōu)質(zhì)城投債,規(guī)避評級較低、產(chǎn)能過剩行業(yè)的品種。

  春和評級遭下調(diào)

  上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司(簡稱“新世紀(jì)評級”)11日發(fā)布公告稱,下調(diào)春和集團(tuán)有限公司(簡稱“春和集團(tuán)”)信用等級并將其列入負(fù)面觀察名單。

  新世紀(jì)評級指出,春和集團(tuán)主營海工船和散貨船,盡管公司目前仍有一定規(guī)模的訂單,但手持訂單大幅下滑,主業(yè)承壓明顯,2015年前三季度凈虧損4.08億元;春和集團(tuán)前期投資剛果(布)鉀鹽礦,沉淀資金量大,對公司資金周轉(zhuǎn)帶來巨大壓力;受部分銀行收貸影響,春和集團(tuán)部分銀行借款到期后無法續(xù)借,截至去年9月末,公司剛性債務(wù)由年初的111.09億元被壓縮至82.21億元,資金狀況極度緊張,已出現(xiàn)貸款逾期欠息情況;盡管春和集團(tuán)已在積極處置資產(chǎn),但相關(guān)資產(chǎn)處置較難在短時(shí)間內(nèi)完成,在無外部有效支持的情況下,公司2015年第一期短期融資券(簡稱“15春和CP001”)本息的到期償付將面臨很大的不確定性。

  鑒于上述考慮等,新世紀(jì)評級決定將春和集團(tuán)的主體信用等級由AA-級下調(diào)至BBB級,并列入負(fù)面觀察名單,同時(shí)將“15春和CP001”債項(xiàng)信用等級由A-1級下調(diào)至A-3級。

  無獨(dú)有偶,同日,聯(lián)合資信評估有限公司(簡稱“聯(lián)合資信”)發(fā)布公告稱,據(jù)(2016)京仲裁字第0289號裁決書,山西潞安礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司(簡稱“潞安集團(tuán)”)應(yīng)當(dāng)向神火股份支付仲裁費(fèi)12102451.03元,鑒于此仲裁對公司經(jīng)營、財(cái)務(wù)等方面可能造成的負(fù)面影響,決定將潞安集團(tuán)列入信用評級觀察名單。

  警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

  市場人士認(rèn)為,前期亞邦集團(tuán)短融違約、當(dāng)前的春和集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)實(shí)則均為企業(yè)現(xiàn)金流管理不善、債務(wù)短期化疊加銀行收縮貸款、進(jìn)而促發(fā)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的鮮活案例。在去庫存托底去產(chǎn)能的宏觀背景下,信用策略仍然建議短久期、中高等級。

  中投證券在最新研報(bào)中指出,目前來看,發(fā)行人債務(wù)短期化的趨勢并未緩解,而銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好暫難回升,不排除后期仍將有現(xiàn)金流管理能力較弱、經(jīng)營及財(cái)務(wù)杠桿較高的企業(yè)出現(xiàn)短期流動(dòng)性危機(jī)的可能。由此,重申關(guān)注企業(yè)債務(wù)短期化、再融資壓力提升而引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),信用策略上,繼續(xù)建議保持高等級的配置組合,不立危墻。

  信用債方面,華創(chuàng)證券認(rèn)為分化的行情依然存在。該券商指出,由于銀行理財(cái)?shù)男枨筝^多,短久期中等級品種最優(yōu);信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù),低評級品種仍以防雷為主,不過伴隨著投資的改善,過剩行業(yè)高收益?zhèn)梢岳^續(xù)挖掘投資機(jī)會(huì);高等級則跟著利率債走,短期內(nèi)下行空間已經(jīng)非常有限。(王姣)

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