目前實體經(jīng)濟情況究竟如何？最近廣發(fā)證券以及興業(yè)證券都積極展開了實地調(diào)研，期望以實地調(diào)研數(shù)據(jù)來給出答案。

　　廣發(fā)證券上周組織了業(yè)內(nèi)首個相關(guān)的大型調(diào)研活動——“三省看三去”即河北、山西、山東，去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存，得到了不少業(yè)內(nèi)人士的好評。調(diào)研組織者表示，周期行業(yè)的熱鬧或許只存在于炒股和炒商品期貨的圈子里，而去調(diào)研企業(yè)，恐怕對周期股崛起的幻覺就會消退。

　　據(jù)悉，這次調(diào)研的水泥企業(yè)反映，3月的銷量增速有望達到30%；調(diào)研的一家重卡企業(yè)反映2月的銷售增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；調(diào)研的鋼鐵和煤炭企業(yè)雖然認(rèn)為最近的漲價幅度明顯偏離需求現(xiàn)狀，但也表示需求確實沒有進一步惡化。隨著3月份進入旺季，這種回升的趨勢會更加明顯。但值得關(guān)注的是，如果現(xiàn)在的需求回升延續(xù)，企業(yè)會開始投資擴產(chǎn)嗎？調(diào)研顯示這種可能性幾乎為零。在“去產(chǎn)能”沒完成的情況下，產(chǎn)能利用率普遍較低，如果有需求回升，企業(yè)首先想到的是對關(guān)停設(shè)備的復(fù)產(chǎn)而不是加大新增設(shè)備投資。

　　此外，在市場預(yù)期的漲價產(chǎn)品中，真正有供給瓶頸的很少，中期漲價空間有限。目前國內(nèi)漲價的品種主要是畜禽和中上游資源，畜禽漲價的特征是：受飼養(yǎng)周期影響，短期漲價具有剛性，但中長期漲價又不可持續(xù)。

　　興業(yè)策略團隊聯(lián)合建材、交運、鋼鐵有色、銀行、機械等團隊組織了京津冀地區(qū)供給側(cè)改革聯(lián)合調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示，當(dāng)前決定這些周期行業(yè)可持續(xù)盈利能力的核心因素是供給側(cè)而非需求側(cè)。在調(diào)研中，多家上市公司預(yù)期行業(yè)整體需求將維持平穩(wěn)甚至逐步下降，除非再度出現(xiàn)大規(guī)模刺激，需求疲軟的現(xiàn)狀難以改善。未來這些行業(yè)的景氣，關(guān)鍵在于供給側(cè)改革是否能有效推進。興業(yè)策略團隊表示，所調(diào)研的上市公司當(dāng)前多數(shù)已沒有擴產(chǎn)意愿，并期望行業(yè)通過整合、并購等形式淘汰落后產(chǎn)能。并且從數(shù)據(jù)來分析，這輪大宗商品價格反彈更多是補庫存等季節(jié)性因素導(dǎo)致，并不意味著供需結(jié)構(gòu)的反轉(zhuǎn)。

　　興業(yè)證券的結(jié)論是，短期來看，投資者對于漲價和寬松給予了較高預(yù)期，政策放松能否有效拉動后續(xù)終端需求進而給周期品帶來價格持續(xù)上漲動力有待驗證，建議投資者對于周期品的持倉不宜過激。操作上可在周期類內(nèi)部結(jié)構(gòu)上進行適度切換；選擇前期漲幅相對較小同時產(chǎn)能周期有所調(diào)整的行業(yè)，如化工、造紙等。