□本報記者 朱茵

　　“如果一味悲觀，或許將錯過一個偉大的時代?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000166/" target="_blank" title="申萬宏源 000166">申萬宏源總裁助理、研究所所長陳曉升對中國證券報記者表示，當前對于政治、經濟、金融以及資本市場的考量，需要從一個相對客觀、全面的角度著眼。供給側改革的實際進度和后續(xù)影響或許將超預期。今年影響資本市場的核心關注變量是匯率因素，而海外金融風險和國內信用風險將是兩個關鍵點。理智的機構投資者此刻正在積極尋找合適的時點。

　　青睞受益改革企業(yè)

　　陳曉升表示，供給側改革的進程不容忽視。國家在去產能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板等方面已有全方位布局。從研究人員看到的中觀行業(yè)情況看，去產能等舉措的執(zhí)行力度和具體效果正在不斷顯現。身處其中的邊際改善的企業(yè)在股票市場上受到密切關注，許多投資者重拾過去3年一直很少關注的傳統產業(yè)投資機會。相信未來一段時間，持續(xù)的政策效應將在經濟層面發(fā)揮影響力。隨著具體政策措施出臺落實，在供給側改革中受益的企業(yè)將不斷受到投資者的關注。

　　他認為，新常態(tài)的理念已引導全社會開始了新布局，不斷培育新的增長點和驅動力。2016年，以“一帶一路”為代表的新區(qū)域戰(zhàn)略持續(xù)推進，亞投行和絲路基金的進展可期，京津冀一體化和長江經濟帶等將不斷取得新進展；大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和各種新技術、新模式正在民眾心中聚集能量；國企改革的頂層設計和群眾首創(chuàng)精神可以為地方政府提供新的舞臺。

　　作為資本市場的投資者，需要關注的是“什么時候邊際效應開始改善”。陳曉升表示，當政策逐步落地后，市場的供求關系就會發(fā)生轉變。供給側改革的去產能在造紙、煤炭等行業(yè)推進力度超過預期，給龍頭企業(yè)帶來的正面效應日益顯現。供給側改革不僅能真正實現，而且會超市場預期地加速實現。

　　目前雖然部分行業(yè)的產品價格還是在下行，但投資者需要關注的是邊際改善的可能。從國外的經驗看，美國、韓國、日本都有優(yōu)秀的鋼鐵企業(yè)，并且凈資產收益率還能保持在較高水平。目前中國的周期性行業(yè)也在尋找新的出路，正在經歷這種結構性的改變。

　　關注匯率因素

　　“匯率將是資本市場的一個核心關注變量?！标悤陨硎?，此外，國內信用風險和國外金融風險將是兩個關鍵點。

　　關于國內信用風險，從申萬宏源了解的情況看，管理層在淘汰落后產能的同時設立了一些員工安置基金，同時對產業(yè)發(fā)展輔以信貸金融手段，對于信用風險的存在是有估量、有準備、有應對措施的，所以預計部分市場參與者擔憂的信用風險將是有驚無險。

　　海外環(huán)境的動蕩與國內市場聯動，今年的投資必須關注全球經濟的變動。英國可能脫歐、非洲今年經濟增長下滑都可能產生重要影響。

　　申萬宏源證券研究所今年將率先建立真正意義上的全球資產配置研究體系。中國的資產管理機構已站在全球之巔，就看哪家能盡快構建全球資產配置能力、看清結構調整的方向、看清最具革命性力量生長的地方、看清風險最有可能爆發(fā)的要害，讓全社會的資源按照市場規(guī)律流向最需要的地方。

　　除利率、匯率之外，中國的金融改革還將在金融基礎設施、金融市場制度和微觀金融機構改革等方面展開。金融的微觀環(huán)境也需要進一步改革的推動。

　　陳曉升表示，歷史終將證明，一個偉大的時代總是在很多人悲觀之時悄悄地開始。