上周期指總持倉(cāng)量相對(duì)此前一周大幅上升，從另一個(gè)角度看，這是否表明在市場(chǎng)暴跌之際，期指的避險(xiǎn)功能得到較好發(fā)揮呢？

　　對(duì)此，劉賓表示，從理論上分析，期指上周四的走勢(shì)基本和現(xiàn)貨指數(shù)同步，應(yīng)該說(shuō)都能較好發(fā)揮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。但是從期指持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，25日，前20席位上，IF空頭中有14個(gè)席位增倉(cāng)，共計(jì)增倉(cāng)1200手，約合面值10.35億；IH空頭只有10個(gè)席位增倉(cāng)，共計(jì)增倉(cāng)342手，約合面值1.97億；IC空頭只有11個(gè)席位增倉(cāng)，共計(jì)增倉(cāng)634手，約合面值10.3億。從這個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，在周四成功參與避險(xiǎn)操作的客戶并不多，如果能有更多客戶參與到衍生品的對(duì)沖操作中，或許現(xiàn)貨股票的拋壓也會(huì)減輕，千股跌停出現(xiàn)的頻率也可能降低。

　　值得注意的是，上周是期指新合約上市的首周，當(dāng)月合約基差恢復(fù)為深度貼水狀態(tài)。不過(guò)，相對(duì)而言，期指新合約上市的貼水幅度有縮減的跡象。截至上周五收盤(pán)，IF1603、IH1603和IC1603合約分別貼水68.03點(diǎn)、24.00點(diǎn)和231.14點(diǎn)。

　　“升貼水的構(gòu)成可以理解為兩個(gè)部分，首先是包括根據(jù)資金時(shí)間成本計(jì)算的理論基差，其次就是市場(chǎng)多空購(gòu)買力不平衡導(dǎo)致的較理論價(jià)格形成的折溢價(jià)。綜合來(lái)看，升貼水反映市場(chǎng)多空力量的對(duì)比，一定程度對(duì)市場(chǎng)方向有指引作用，但如果運(yùn)用到交易中，則對(duì)于套利指導(dǎo)性更強(qiáng)，趨勢(shì)交易則還需要配合其他因素共同做出分析判斷?！眲①e說(shuō)。

　　國(guó)海良時(shí)期貨金融衍生品研究主管程趙宏表示，從歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，隨著交割月的臨近，貼水必將逐漸收斂。據(jù)此可以采取買股指拋現(xiàn)貨的反向套利策略。

　　展望后市，分析人士認(rèn)為，上周四的長(zhǎng)陰殺跌回吐了一周多的漲幅，對(duì)于技術(shù)派多頭存在殺傷力。不過(guò)，從基本面和期指的多空表現(xiàn)來(lái)看，上周四的殺跌略顯過(guò)度。綜合來(lái)看，市場(chǎng)短線依然存在技術(shù)修復(fù)的反彈需求，不過(guò)力度或有限。如果資本市場(chǎng)出現(xiàn)組合拳的利好，也可能限制跌幅，重現(xiàn)政策行情的可能。