□南京證券 溫麗君

　　全球市場在經(jīng)歷“驚魂一周”后都迎來了明顯的反彈，其中日經(jīng)指數(shù)周一更是大幅反彈7.2%，創(chuàng)2008年來最大漲幅。在此背景下，盡管A股早盤大幅低開，但滬指并未再創(chuàng)調(diào)整新低，而是在探至2682點處尋得一定支撐，并震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指更是收盤上漲近1%。不過兩市量能出現(xiàn)進一步萎縮，顯示市場觀望情緒依然相對濃厚?？傮w而言，雖然目前市場的風險偏好難以快速回升，但A股震蕩弱反彈的時間窗口仍未關(guān)閉，在控制倉位的前提下，超跌反彈仍是短期可以適當把握的重要主線。

　　制約因素有所減弱

　　相較于國際市場的大幅波動的影響程度而言，對國內(nèi)市場影響更大的仍在于自身政策及經(jīng)濟基本面的情況。央行行長周小川接受專訪時表示，國內(nèi)投資仍有望保持在高位，且基本面支持人民幣走強，人民幣對一籃子貨幣事實上有所升值，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。未來匯改的核心方向仍是以市場供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣，有管理的浮動匯率機制，央行心目中并沒有一個模型測算的最優(yōu)匯率水平。相機抉擇成為未來匯率政策亦或者是貨幣政策的核心因素。因此，盡管近期全球金融市場震蕩加劇，但人民幣匯率趨穩(wěn)的背景下，國內(nèi)市場的緊張情緒已經(jīng)出現(xiàn)了明顯緩解。

　　除此之外，對于經(jīng)濟基本面而言，由于前期政策的重心在于供給側(cè)改革的推進，市場擔憂由此引發(fā)經(jīng)濟下行，而節(jié)前央行再度宣布下調(diào)首套及二套房首付比例的逆周期政策，對于短期二三線城市的房地產(chǎn)去庫存或有相應(yīng)的刺激作用。事實上，從春節(jié)長假期間的房地產(chǎn)成交量上看，成都、武漢等二、三線城市的成交量增速上漲明顯，顯示政策已經(jīng)有一定的刺激作用，這有利于穩(wěn)定市場對于短期經(jīng)濟穩(wěn)增長的過于悲觀預(yù)期。

　　因此，盡管近期全球金融市場震蕩明顯加劇，導致投資者避險情緒明顯提升，但A股自身超跌下的技術(shù)性反彈的內(nèi)在需求依然存在。再加上穩(wěn)增長舉措有所發(fā)力、短期匯率擔憂有所緩解的背景下，市場悲觀情緒面臨一定程度的修復，短期指數(shù)震蕩弱反彈的時間窗口并未關(guān)閉。

　　博弈高彈性個股

　　基于市場震蕩弱反彈的時間窗口仍未完全關(guān)閉的市場判斷，短期市場仍將存在一定的結(jié)構(gòu)性機會。這主要是由于目前市場的博弈性質(zhì)更多的是基于場內(nèi)資金的存量博弈，并且制約市場走勢的中期因素仍未明朗，也必然意味著市場中的機會是交易性的，而非趨勢性機會。因此，機會把握的前提是仍需繼續(xù)控制好倉位，在博弈品種上，建議從超跌反彈思路上，把握高彈性個股機會。

　　首先，從供給側(cè)改革思路把握個股機會。供給側(cè)改革毋庸置疑是2016年以來最熱的詞匯，并且正演變成市場的主題性機會，相較于去產(chǎn)能任務(wù)更為繁重、短期對于企業(yè)基本面改善難以見效的判斷上看，鋼鐵、煤炭等板塊的總體機會依然乏善可陳，相反，在黃金品種的帶動下，一些相對產(chǎn)能過剩不那么嚴重、供求格局更容易調(diào)整的小金屬如鍺、鋅等品種，容易引發(fā)市場更大的關(guān)注。

　　其次，從業(yè)績角度把握高性價比個股機會。股偐有云：“漲時看勢，跌時看質(zhì)”。在今年一月調(diào)整中個股泥沙俱下的同時，不少優(yōu)質(zhì)成長個股被錯殺，尤其是2015年年報業(yè)績有望繼續(xù)維持高增長或者超預(yù)期的品種。在經(jīng)過大幅下跌過后也再度彰顯其性價比優(yōu)勢，有業(yè)績的品種在反彈過程中有望走勢更強。

　　最后，從籌碼博弈、技術(shù)角度上，投資者宜遴選調(diào)整相對充分、已充分換手的次新股品種。