美元指數(shù)四連跌 撬動(dòng)全球金融市場反彈 專家預(yù)測——一季度美元震蕩

　　投資市場有機(jī)會

　　新春市場之外匯

　　文/記者 周慧、李婧暄

　　連日來，美元一改去年霸氣走勢，持續(xù)走低。受美聯(lián)儲高官鴿派言論以及疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期出現(xiàn)急劇降溫，美元指數(shù)出現(xiàn)四連跌，并觸及四個(gè)月低點(diǎn)。

　　美元疲弱帶動(dòng)了非美貨幣以及新興市場貨幣的升勢。昨日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.5314，續(xù)創(chuàng)1月6日來新高。不僅如此，黃金市場繼續(xù)大幅上漲，突破1150美元/盎司水平。

　　資深金融及投資銀行家溫天納在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，美元近期的走勢將會是波浪式震蕩，受到市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的延后，美元承壓，但是這并不意味著美元會因此出現(xiàn)走跌的趨勢，“預(yù)計(jì)美元的震蕩行情將維持一個(gè)季度，三月份重啟加息的可能性不大，估計(jì)將在二季度實(shí)現(xiàn)?！?/p>

　　市場：

　　美元多頭“一敗涂地”

　　本周美元多頭“一敗涂地”。美聯(lián)儲在1月的會議上維持聯(lián)邦基金利率0.25%至0.5%不變，并預(yù)計(jì)未來加息的步伐是緩慢的。美聯(lián)儲重申，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境會繼續(xù)改善，使得美聯(lián)儲得以緩慢、穩(wěn)步加息。盡管維持利率不變，但是市場已經(jīng)對美聯(lián)儲三月加息的預(yù)期在不斷減弱，這將削弱美元上漲勢頭，一定程度上人民幣的貶值壓力會得到緩解，短期資本外流壓力有所下降。

　　美元與非美貨幣、大宗商品的蹺蹺板效應(yīng)正在體現(xiàn)。在弱勢美元帶動(dòng)下，非美貨幣匯率接連得到提振。盡管歐洲央行行長德拉基重申準(zhǔn)備采取進(jìn)一步行動(dòng)刺激通脹、日本央行行長黑田東彥表示可能再次降息，歐元和日元料仍將收獲多年來最大單周漲幅。歐元兌美元本周已經(jīng)上漲3.5%，至1.1209，日元兌美元收復(fù)上周全部失地，達(dá)到兩周最高水平。除此之外，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品跌勢亦將有所緩和。

　　趨勢：

　　全年美元仍有望走強(qiáng)

　　資深金融及投資銀行家溫天納在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，國家的貨幣政策是不會出現(xiàn)一面倒，始終是一個(gè)波浪式的波動(dòng)，美元的大幅走低會干擾不同國家的財(cái)政政策，減弱不同國家的政策，美元的走低會影響到政策的有效性。全年來說美元走強(qiáng)仍是大概率事件，但是因?yàn)槊缆?lián)儲加息時(shí)間的延后也會使美元走強(qiáng)也相應(yīng)延后。“美元大跌主要是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期美國加息周期會有延后，所以套息交易大幅減少，但是這并不意味著美元會在低位持續(xù)很久，美國的經(jīng)濟(jì)相對于別的國家還是相對較強(qiáng)，延緩加息主要考慮到環(huán)球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，加息的減慢不代表美元會出現(xiàn)一個(gè)貶值的趨勢?！?/p>

　　溫天納認(rèn)為，“等到環(huán)球經(jīng)濟(jì)回暖，美元將重啟強(qiáng)勢，但是這并不意味著現(xiàn)階段美元會大幅走弱，相信主要以波浪式的震蕩走勢為主。若美元走得太低，會中和不少其他國家和地區(qū)的量化寬松政策，預(yù)計(jì)美元的震蕩行情將維持一個(gè)季度，三月份重啟加息的可能性不大，估計(jì)將在二季度實(shí)現(xiàn)”。

　　觀點(diǎn)：資本外流壓力有望緩解

　　考慮到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，歐美量化寬松繼續(xù)，新興市場國家匯率市場動(dòng)蕩加劇，瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年加息步伐慢于預(yù)期。

　　“總之，美國加息路徑的選擇必將考慮到美國經(jīng)濟(jì)的走勢以及對全球經(jīng)濟(jì)與金融市場的外溢性影響。而歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，加息之后，美元也未必走強(qiáng)，同時(shí)人民幣國際地位提升?！鄙蚪ü庹J(rèn)為。

　　國泰君安分析稱，美元指數(shù)短期易下難上，使人民幣匯率承受的外部壓力進(jìn)一步減緩，美元上演“黑天鵝”也使得其“恒強(qiáng)”的預(yù)期受挫，有助于抑制投機(jī)性換匯需求，緩解資本外流壓力。G20央行及財(cái)長會議和國內(nèi)“兩會”可能是接下來兩個(gè)比較重要的匯改重啟時(shí)間窗口。

　　貨幣

　　政策

　　節(jié)前降準(zhǔn)可能性較低

　　從去年12月的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)分化。部分指標(biāo)受季節(jié)性因素影響短期有所改善，但傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)據(jù)依舊跌勢難改。具體來看，去年12月份中國官方PMI有所回升、貿(mào)易數(shù)據(jù)邊際弱改善。2015年四季度 GDP 增長 6.8%，全年增長 6.9%。工業(yè)生產(chǎn)有所回落；制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)三大投資整體下滑。受季節(jié)性因素影響物價(jià)短期上揚(yáng)，消費(fèi)數(shù)據(jù)始終保持較高增速。

　　近期央行在貨幣政策的態(tài)度上似乎有所轉(zhuǎn)變。市場普遍預(yù)期的降準(zhǔn)始終未至，取而代之的是頻繁的公開市場操作以及包括SLO、MLF等新型貨幣工具。受以上操作支撐，短期市場流動(dòng)性無憂。持續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣或?yàn)檠胄杏幸舛鵀橹?，目的在于防止因降?zhǔn)而導(dǎo)致的匯率再度上演月初的大幅下跌。分析認(rèn)為，目前看來春節(jié)之前降準(zhǔn)的可能性越來越低。但長期來說，降低準(zhǔn)備金率以對抗資本外流造成的基礎(chǔ)貨幣缺失的邏輯依然成立，長期利率仍有下行空間，降準(zhǔn)很可能在3月底或4月初。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，央行可能在春節(jié)后降準(zhǔn)，但進(jìn)一步寬松的空間有限。