□本報(bào)記者 楊博

　　全球股市2015年大起大落，整體來看發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)略勝一籌。市場(chǎng)人士認(rèn)為，包括流動(dòng)性趨緊、經(jīng)濟(jì)增速疲弱等困擾全球股市的問題還將在2016年延續(xù)，單邊上漲行情告一段落，市場(chǎng)更多的將是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　2015年發(fā)達(dá)市場(chǎng)領(lǐng)跑

　　2015年全球股市劇烈波動(dòng)，在上半年普遍上漲后，下半年出現(xiàn)顯著回調(diào)。特別是在第三季度，主要股指幾乎全軍覆沒。拋售潮過后，市場(chǎng)情緒在第四季度有所平復(fù)，主要股指逐步收復(fù)失地。

　　主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)中，歐洲股指表現(xiàn)突出，斯托克歐洲50指數(shù)2015年上漲3.2%，法國CAC 40指數(shù)上漲8.5%，德國DAX指數(shù)上漲9.6%；美國股指基本持平，但標(biāo)普500指數(shù)全年0.7%的跌幅仍創(chuàng)下2008年以來最差，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2.3%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲6%；亞太市場(chǎng)中，日經(jīng)225指數(shù)上漲9%。

　　除中國A股外的新興市場(chǎng)普遍疲弱。上證綜指2015年上漲9.4%，但年中曾一度大幅下跌。烏克蘭、秘魯、埃及、哥倫比亞、塞浦路斯等多個(gè)新興市場(chǎng)進(jìn)入全球股指跌幅榜的前十名。若計(jì)入本幣大幅貶值的因素，新興市場(chǎng)的跌幅更為慘烈。

　　據(jù)法興銀行的數(shù)據(jù)，2015年全球表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別仍是股票，但涵蓋股息在內(nèi)的回報(bào)率只有2%。這使得2015年成為自1937年以來投資回報(bào)最差的一年。

　　全球股市的大起大落令多位傳奇式的投資者鎩羽而歸。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，“股神”巴菲特今年以來財(cái)富縮水113億美元，他執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋公司出現(xiàn)自2011年以來的首次年度負(fù)收益。由美國對(duì)沖基金業(yè)的明星比爾·阿克曼執(zhí)掌的潘興廣場(chǎng)資本公司也對(duì)投資者表示，2015年可能是該基金自2004年創(chuàng)辦以來表現(xiàn)最糟糕的一年。

　　2016年把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　展望2016年，分析師預(yù)計(jì)隨著主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，全球流動(dòng)性格局將生變，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加大，投資者主要應(yīng)該把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　安聯(lián)投資環(huán)球投資策略師杜納恩在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，投資者2016年需要在資產(chǎn)配置方面保持活躍，因?yàn)槭袌?chǎng)不會(huì)再像從前一樣處于單邊上漲的軌道。相比于債券，2016年更看好股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，且發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)比新興市場(chǎng)更有吸引力。在低利率、低增長、高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，能夠取得年化6%-7%的收益已經(jīng)算不錯(cuò)。投資者明年應(yīng)該尋找增長中的公司，而不是增長中的經(jīng)濟(jì)體。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，美元資產(chǎn)吸引力再次上升。過去幾輪加息周期中，美國通常會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定的資金凈流入，最近三輪加息周期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)在首次加息三個(gè)月內(nèi)分別下跌4%、6.6%和2.7%，但在整個(gè)加息周期內(nèi)分別上漲7.34%、5.81%和11.34%。

　　不過在近兩年美股大市頻創(chuàng)新高后，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為單邊上漲的行情將告一段落，未來市場(chǎng)將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。高盛認(rèn)為，美股未來主要投資策略應(yīng)包括以下三條：其一，資產(chǎn)負(fù)債狀況穩(wěn)健的股票將跑贏大盤；其二，美歐貨幣政策分化將推升美元，美國業(yè)務(wù)占比較高的公司將領(lǐng)先于海外業(yè)務(wù)占比較高的公司；其三，由于大多數(shù)公司利潤率止步不前，有能力提升利潤率的股票將獲益，投資者可買入銷售增速高于美國名義GDP增速，且預(yù)期利潤率增長超過50基點(diǎn)的公司。

　　事實(shí)上在發(fā)達(dá)市場(chǎng)中，多數(shù)分析師更看好歐洲股市。法興銀行認(rèn)為，美元強(qiáng)勢(shì)將影響標(biāo)普500企業(yè)的盈利，未來總統(tǒng)大選也可能導(dǎo)致美股波動(dòng)。而在歐洲央行擴(kuò)大寬松刺激、出臺(tái)投資計(jì)劃、歐元貶值以及區(qū)域流動(dòng)性改善的驅(qū)動(dòng)下，歐洲斯托克指數(shù)會(huì)有強(qiáng)勁表現(xiàn)。

　　港股方面，基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長放緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及企業(yè)盈利增速下滑等因素的考量，分析師對(duì)明年港股大市普遍預(yù)期謹(jǐn)慎，但對(duì)H股細(xì)分板塊特別是國企板塊走勢(shì)相對(duì)樂觀，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)恒生國企指數(shù)2016年可能有20%以上的上漲空間。德銀建議2016年增持港股金融、工業(yè)及IT板塊，減持電信、能源及核心消費(fèi)。