□本報(bào)記者 常仙鶴

　　自7月9日觸及階段性底部以來，滬指已反彈23.44%，部分個(gè)股甚至在短時(shí)間內(nèi)迅速創(chuàng)出新高，期間多日上演千股漲停戲碼。對于接下來市場走勢，廣發(fā)基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理劉曉龍表示，同漲同跌、暴漲暴跌的市場都是不正常的，這樣的市場已失去定價(jià)功能。經(jīng)過大波動(dòng)后，市場在資金面和情緒面上需慢慢修復(fù)，下半年市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)下降，整體上會(huì)回歸結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　市場面臨估值重構(gòu)

　　“由于配資比例的逐級打擊效應(yīng)，導(dǎo)致場外配資產(chǎn)品大量平倉，引發(fā)有史以來最嚴(yán)重的大跌，不少股票連續(xù)出現(xiàn)無量跌停，股市幾乎失去交易功能，表現(xiàn)為暴漲暴跌、同漲同跌。”劉曉龍認(rèn)為，對于追求絕對收益的投資人來說，這段時(shí)間沒必要再參與，可以看到大多數(shù)追求絕對收益的私募已把倉位降低很多，基本上是要等到市場恢復(fù)到交易功能和定價(jià)功能之后才會(huì)參與。此外，劉曉龍還預(yù)計(jì)，市場需要1至2個(gè)月時(shí)間來重新完成股票估值體系的塑造。

　　在過去一個(gè)月，不少投資人被市場一拳打倒在地，現(xiàn)在都在想法爬起來繼續(xù)前行。劉曉龍說，從估值角度來看，2012年底時(shí)，股市是絕對低估，去年3月創(chuàng)業(yè)板開始絕對高估，那時(shí)主板還是被低估的，到今年3月，除銀行股之外，基本上可以認(rèn)為是全面高估。在高估市場中，做投資博弈要多過對基本面的判斷。雖經(jīng)過一輪大跌，現(xiàn)在又可以回來看基本面，但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)太差，能看基本面的行業(yè)相對比較少。

　　劉曉龍指出，從股市結(jié)構(gòu)來看，2007年時(shí)金融股、能源股占整個(gè)市值的一半，現(xiàn)在能源股基本上已找不到，信息技術(shù)占比已提升到兩成左右，股市已先于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。從市場角度看，TMT占比再往上大幅提升難度太大，所以肯定是有泡沫的?？梢灶A(yù)見，對于互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票來說，其估值溢價(jià)將會(huì)大幅縮水。雖很多股票已經(jīng)歷70%跌幅，但未來很可能會(huì)繼續(xù)陰跌，完成價(jià)值回歸。

　　看好農(nóng)業(yè)和航空

　　“接下來，熱點(diǎn)可能要換點(diǎn)東西，具體是什么，現(xiàn)在還看不出來?！眲札埛Q。經(jīng)過大幅殺跌，一些管理優(yōu)秀、行業(yè)成長性穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司估值已具備吸引力，將會(huì)重新獲得相對的估值溢價(jià)。但個(gè)股活躍度將會(huì)降低，上漲持續(xù)性也會(huì)降低?？傮w來看，三季度屬于大跌后的休整期。

　　在板塊上，劉曉龍看好業(yè)績靚麗的航空板塊、周期反轉(zhuǎn)初期的農(nóng)業(yè)板塊，軍工板塊可能會(huì)有政策性事件驅(qū)動(dòng)行情，其余將會(huì)是個(gè)股行情。尤其是農(nóng)業(yè)板塊，劉曉龍?jiān)跍?000點(diǎn)時(shí)開始關(guān)注農(nóng)業(yè)股，在他看來，農(nóng)業(yè)股已到反轉(zhuǎn)時(shí)候。他指出，農(nóng)業(yè)股周期大概是3年，上一輪高點(diǎn)在2011年七八月，理論上到去年就應(yīng)該到這一輪周期的高點(diǎn)，但因?yàn)檫@一次調(diào)整疊加經(jīng)濟(jì)下滑和打擊三公消費(fèi)，影響比較大，把這個(gè)周期人為地拖長大概一年時(shí)間。但這個(gè)行業(yè)彈性非常大，信息不對稱也非常嚴(yán)重。跌的越深，漲起來時(shí)也就越猛。

　　劉曉龍強(qiáng)調(diào)，市場經(jīng)過大波動(dòng)之后，不管是資金上還是情緒上都需修復(fù)，下半年整體風(fēng)險(xiǎn)偏好是肯定會(huì)下降，整體上會(huì)是一個(gè)結(jié)構(gòu)化市場，有點(diǎn)類似于2013年，在這種結(jié)構(gòu)性市場中，選股將被重新重視起來。