市場討論已久的注冊制改革步伐有望加快。12月9日，國務(wù)院審議通過提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。草案表示，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上交所、深交所上市交易的股票公開發(fā)行實施注冊制度。市場人士普遍認為，注冊制改革進度明顯超出預(yù)期。

　　有機構(gòu)研究認為，伴隨注冊制改革的推進，券商投行和直投業(yè)務(wù)將受益，預(yù)計明年IPO或為券商帶來550億元收入。在券商投行人士看來，注冊制的推出，將改變現(xiàn)有的券商投行業(yè)務(wù)格局，機構(gòu)間競爭壓力加大，小券商投行面臨被擠出的可能性。

　　注冊制改革進展超預(yù)期

　　面對注冊制改革近期出現(xiàn)的重大進展，機構(gòu)人士表態(tài)“速度超出預(yù)期”。“雖然注冊制改革在市場預(yù)熱了兩年之久，但很多政策的細則和操作設(shè)計方案都沒有出來，大多數(shù)時候在邊做邊看政策的變化。”某券商機構(gòu)投行人士表示，投行業(yè)務(wù)的項目儲備較多，對注冊制改革有所準備，正在等待操作細節(jié)落地。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在授權(quán)通過后，證監(jiān)會、交易所方面還需要就注冊條件、審核要求、信息披露、中介機構(gòu)職責等制定相關(guān)規(guī)則，注冊制的詳細規(guī)則需要在公開征求意見后出臺相關(guān)文件才能實施，具體的時間表仍未確定下來。

　　證監(jiān)會方面表示，注冊制改革推行過程中，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下放開，不會造成新股大規(guī)模擴容。新股發(fā)行審核工作還將繼續(xù)，新股發(fā)行受理工作不會停止，注冊制實施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊順序不作改變。

　　券商面臨行業(yè)拐點

　　機構(gòu)人士分析，對于券商而言，注冊制的來臨將強化中介機構(gòu)的責任以及責令先行賠付，對券商投行業(yè)務(wù)的風控能力要求提升。與此同時，注冊制的出臺，將改變傳統(tǒng)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的收入模式，大券商投行轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)迫在眉睫，而部分缺乏競爭能力的小券商面臨競爭壓力。

　　有觀點認為，注冊制受益和影響的主要對象首先是證券行業(yè)，券商亟需重構(gòu)業(yè)務(wù)架構(gòu)。在南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博看來，注冊制的推出可以培養(yǎng)一流金融中介機構(gòu)。注冊制對券商提出更高要求，考驗其定價、風控和銷售能力，同時延伸發(fā)行人的再融資、并購業(yè)務(wù)等后續(xù)金融需求，推動券商全產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型。

　　“從券商的角度看來，注冊制推出后，項目資源較多、資金實力較強的大投行會有更多受益機會，先行賠付制度增加風控壓力，相應(yīng)的一些細分領(lǐng)域比較突出的小券商則可能選擇做精細化和垂直化，形成大小券商之間的分化。”有券商機構(gòu)人士分析。

　　此外，也有市場觀點認為，通道模式的弱化以及項目收費的降低，將對券商收入形成沖擊。國海證券認為，由于傭金率下滑，券商行業(yè)的轉(zhuǎn)型早已開始，部分機構(gòu)已經(jīng)開始從經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理和融資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并發(fā)展機構(gòu)和投行業(yè)務(wù)。注冊制推出后，投行業(yè)務(wù)中承銷收入、再融資以及財務(wù)顧問費用都將大大增加，同時打通了創(chuàng)投項目退出渠道，意味著券商投行和直投業(yè)務(wù)會直接獲益。