近期國企改革主題在資本市場受到追捧。與之前不同的是，集團資產(chǎn)注入、并購重組、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、引入戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵等預期更為投資者關(guān)注。部分券商認為，除了尋找并購重組的機會外，投資者需要從行業(yè)條線尋找下半年可能加速推進的國企改革機會。

　　把握并購重組機會

　　有機構(gòu)認為，本輪國企改革的投資機會，重點在于資產(chǎn)并購重組的機會，并且是符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的并購重組的機會。1998年以及2007年的國企改革，在A股上都反映為并購重組，區(qū)別在于每一輪并購的方向都圍繞當時經(jīng)濟主脈絡。當前的環(huán)境與上世紀90年代末國企改革的背景相似，經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，國有資本結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整投向更先進的戰(zhàn)略性行業(yè)。投資者可從四個方面尋找基于并購重組的國企改革投資機會：試點公司，包括央企“四項改革”試點以及各地試點公司，容易形成聯(lián)動效應；強強合并的機會，從提升國際競爭優(yōu)勢的角度，海外業(yè)務收入高且屬于同一業(yè)務板塊的央企合并可能性更高；“大集團，小公司”，特別關(guān)注擁有先進制造業(yè)資產(chǎn)以及通過海外收購資源、技術(shù)、品牌做大做強做優(yōu)的國企；具有業(yè)務轉(zhuǎn)型機會的國企。

　　齊魯證券策略團隊表示，目前時間點看多國企改革的邏輯在于：高層密集發(fā)聲加上國企頂層設(shè)計有望出臺帶來短期強力催化。宏觀面上，經(jīng)濟“由虛入實”趨勢進一步強化，國企改革主題虛實兼?zhèn)?；資金博弈上，存在低估值+相對滯漲的洼地；主題輪動看，軍工引領(lǐng)風險偏好回升。該機構(gòu)認為，近期山東國企改革再度加速，一個月三項國資整合政策齊出。從政策出臺的時間和頻率看，首批5家擬上市省屬文化集團的確立是繼第二批國資改革試點、經(jīng)營性國資統(tǒng)一監(jiān)管方案出臺后該省第三項國資政策落地，反映了山東國資證券化率的巨大空間，預計在國企改革頂層設(shè)計方案落地后，山東國資整合的步子將邁得更大。

　　關(guān)注改革試點擴圍

　　有機構(gòu)認為，國企改革頂層設(shè)計正加快制定，可能包括混合所有制改革、員工持股、央企劃分等內(nèi)容，國企改革下半年或進入全面加速期。

　　國金證券認為，央企改革試點挑選的六大集團主要存在四個方面特點：集團性質(zhì)以競爭類為主，且是產(chǎn)業(yè)的龍頭公司；集團具有一定改革基礎(chǔ)以及經(jīng)驗；集團改革方向相對較明確；管理層改革積極性較高或有相關(guān)表態(tài)。未來投資者可以從以上這幾個方面去尋找標的。

　　華泰證券認為，下一階段央企改革試點擴圍可能會涉及：“改組國有資本投資公司”試點擴圍，可以關(guān)注中國誠通控股集團、招商局集團；“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”試點擴圍，可以關(guān)注中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團、中國普天信息產(chǎn)業(yè)集團、中國恒天集團；“開展董事會行使三項職權(quán)”試點擴圍，可以關(guān)注中國誠通控股集團、中國恒天集團、神華集團；央企分類改革和央企資源整合重組可以關(guān)注中航工業(yè)集團、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團、中國兵器裝備集團。

　　廣發(fā)證券認為，央企改革第一批試點方案全面落地，央企改革第二批試點宣布是可以預期的催化劑。一旦市場對國企改革頂層設(shè)計方案認可，追逐央企改革第二批試點(尤其是國有投資公司試點)，國企改革行情將全面展開，各地方國資管理平臺下屬企業(yè)也將成為市場關(guān)注的熱點。中期角度推薦配置國企改革主題，該主題擁有持久的受益邏輯、可擴散的標的和較強的政策動因，可以成為下半年市場的中流砥柱。