除了注冊(cè)制的落地，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)也將是明年的重要內(nèi)容。目前，可以預(yù)期的重要方向包括新三板擴(kuò)容、上交所戰(zhàn)略新興板的醞釀、創(chuàng)業(yè)板改革的深化等。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型離不開(kāi)發(fā)達(dá)的權(quán)益市場(chǎng)，而融資功能完備是股票市場(chǎng)最重要的基石之一。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)的債務(wù)余額上升較快，跟股票市場(chǎng)融資功能尚不健全不無(wú)關(guān)系。大力發(fā)展權(quán)益市場(chǎng)，完善A股的融資功能，讓企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲取更多渠道的資金，充實(shí)凈資產(chǎn)，可有效降低杠桿率，防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，在融資功能方面，中國(guó)股市主要面臨兩大痼疾。一是多層次體系不完善，“倒金字塔”式的體系不能有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求；二是股票發(fā)行機(jī)制不夠市場(chǎng)化，且股票發(fā)行經(jīng)常因?yàn)槭袥r不好而被叫停。

　　在注冊(cè)制即將落地的背景下，這兩大痼疾正在逐步得到醫(yī)治。首先是作為多層次資本市場(chǎng)“金字塔”的塔基部分正得到逐步加厚、夯實(shí)。地方股權(quán)交易市場(chǎng)在逐步規(guī)范化發(fā)展。

　　在新三板發(fā)展方面，市場(chǎng)擴(kuò)容明顯。分層制度有望在2016年第二季度實(shí)施，與分層相配套的制度部署也在提速。一方面，進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)在享受更多融資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也要接受更嚴(yán)格的監(jiān)管，履行更充分的信息披露義務(wù)。另一方面，退出機(jī)制也在加速醞釀。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)近日表示，將建立常態(tài)化、市場(chǎng)化的退出機(jī)制，制定并發(fā)布股票終止掛牌的實(shí)施細(xì)則。這項(xiàng)工作已經(jīng)在走程序，很快將實(shí)施。

　　另一值得關(guān)注的是轉(zhuǎn)板制度。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)板機(jī)制不存在實(shí)質(zhì)性障礙，由于新三板特別是分層管理后的創(chuàng)新層在市場(chǎng)定位、發(fā)行制度、信披制度等方面與深交所創(chuàng)業(yè)板和上交所擬推出的戰(zhàn)略新興板具有一定匹配度，因此可以先行推出轉(zhuǎn)板機(jī)制。此外，做市商制度的進(jìn)一步完善，競(jìng)價(jià)交易制度的引入以及公司債等融資工具的推出預(yù)期也較強(qiáng)烈。

　　滬深交易所股票市場(chǎng)內(nèi)部改革也在緊鑼密鼓地進(jìn)行中。上海證券交易所在積極推動(dòng)設(shè)立戰(zhàn)略新興板，深交所在醞釀創(chuàng)業(yè)板改革。

　　債券市場(chǎng)大發(fā)展可期。目前監(jiān)管部門(mén)正在醞釀進(jìn)一步促進(jìn)交易所債券市場(chǎng)發(fā)展的政策措施，包括加緊研究永續(xù)債等新品種、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管等，以構(gòu)建公開(kāi)透明高效的債券市場(chǎng)，緩解融資難融資貴。