11月25日，來(lái)自中證協(xié)公布的場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)開(kāi)展情況顯示，中信證券自4月至9月的場(chǎng)外衍生品數(shù)據(jù)出現(xiàn)誤差，造成累計(jì)虛增互換業(yè)務(wù)規(guī)模1.06萬(wàn)億。盡管中證協(xié)及中信證券均表示將對(duì)上述誤差數(shù)據(jù)進(jìn)行核實(shí)并升級(jí)調(diào)整，但其中涉及的券商收益互換業(yè)務(wù)卻因“高杠桿倍數(shù)”、“新型配資通道”等特點(diǎn)而被市場(chǎng)各方炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

　　11月26日，多家券商陸續(xù)收到通知，不得通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)向客戶(hù)融出資金，供客戶(hù)交易滬深交易所及新三板上市、掛牌公司股票，就類(lèi)融資收益互換業(yè)務(wù)采取嚴(yán)格限制措施。據(jù)中證協(xié)網(wǎng)站披露的消息，目前開(kāi)展的融資類(lèi)互換業(yè)務(wù)實(shí)際演變?yōu)楦軛U融資買(mǎi)賣(mài)股票的行為，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　所謂收益互換是券商提供給客戶(hù)的柜臺(tái)交易合約，客戶(hù)與券商簽署互換協(xié)議后，可按照協(xié)議約定就特定股票的收益表現(xiàn)與固定利率進(jìn)行收益交換，客戶(hù)與券商互為交易對(duì)手方。作為券商的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，收益互換于2012年底啟動(dòng)試點(diǎn)，首批獲得試點(diǎn)資格的有中信證券、中金公司、中信建投證券、銀河證券、招商證券、光大證券等六家券商。在2014年底，則由20余家券商均參與到收益互換的業(yè)務(wù)中。

　　“收益互換和場(chǎng)外期權(quán)、收益憑證都是場(chǎng)外衍生品里面的業(yè)務(wù)，理論上就是券商和客戶(hù)之間的一個(gè)對(duì)賭，不需要發(fā)生購(gòu)買(mǎi)股票的真實(shí)交易行為，在實(shí)際操作中，券商也會(huì)通過(guò)自營(yíng)盤(pán)實(shí)際購(gòu)入來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。”某中西部券商融資類(lèi)業(yè)務(wù)人士介紹，券商互換業(yè)務(wù)本身是基于保證金的交易來(lái)提供交易杠桿，其收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和杠桿比例都會(huì)根據(jù)不同的客戶(hù)來(lái)進(jìn)行不同涉及，而且可以?huà)煦^兩融之外標(biāo)的，杠桿比例一般在兩倍左右，特殊客戶(hù)也出現(xiàn)過(guò)5倍的杠桿，“在傘形信托的分倉(cāng)配資清理后，很多有配資需求的機(jī)構(gòu)客戶(hù)會(huì)通過(guò)收益互換渠道進(jìn)行融資，但從現(xiàn)在監(jiān)管對(duì)杠桿融資限制較多，很多券商已經(jīng)開(kāi)始收縮業(yè)務(wù)。”

　　在11月27日例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，在實(shí)踐中，部分證券公司利用收益互換業(yè)務(wù)實(shí)際上演變?yōu)橐环N配資行為，偏離了衍生品作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的本源。為了規(guī)范業(yè)務(wù)，證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)有關(guān)規(guī)則對(duì)證券公司做出了要求，不得通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)向客戶(hù)融出資金，供客戶(hù)進(jìn)行交易。

　　不過(guò)，因此前場(chǎng)內(nèi)去杠桿及清理配資對(duì)市場(chǎng)影響較大，此次針對(duì)券商收益互換業(yè)務(wù)連番發(fā)聲，再次觸動(dòng)了市場(chǎng)的“脆弱神經(jīng)”。11月27日，在收益互換業(yè)務(wù)叫停、三家券商遭罰、IPO重啟等多重利空影響下，A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)大跌走勢(shì)，當(dāng)日大盤(pán)指數(shù)跌幅超過(guò)5%以上，創(chuàng)三個(gè)月以來(lái)最大跌幅，券商板塊領(lǐng)跌。

　　對(duì)此，中證協(xié)在11月29日發(fā)布緊急說(shuō)明，稱(chēng)此次“叫?！眱H限于融資類(lèi)收益互換，停止新增，存量繼續(xù)履行、但不延期。按照中證協(xié)要求，證券公司對(duì)融資類(lèi)收益互換業(yè)務(wù)的清理主要包括四個(gè)方面，一是停止新增此類(lèi)業(yè)務(wù)；二是存量業(yè)務(wù)可按合同繼續(xù)履行，但不得延期；三是對(duì)于客戶(hù)的融資需求，可以通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)在場(chǎng)內(nèi)規(guī)范進(jìn)行；四是其他滿(mǎn)足客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理等合理需求的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)仍可正常、規(guī)范開(kāi)展。