□本報記者 黃淑慧

　　A股在經(jīng)歷了一波階段性反彈行情后突遭“黑色星期五”，部分基金經(jīng)理認為，調(diào)整緣于前期積累了較為可觀的漲幅，同時近期多則利空消息引發(fā)市場避險情緒。年底前市場或以震蕩格局為主，要重視投資的風(fēng)險收益比。

　　短期或以震蕩為主

　　上證綜指11月27日大跌199.2點，跌幅達5.48%，中小板指與創(chuàng)業(yè)板指跌幅更是分別達到6.45%與6.48%。

　　長信基金研究發(fā)展部負責(zé)人高遠認為，上周五A股暴跌與前期風(fēng)險偏好提升過多相關(guān)，加之多則利空消息一起來襲，造成市場擔(dān)心情緒蔓延，引發(fā)“羊群”效應(yīng)。本輪行情以來，A股估值提升較快，前期滬指多次沖擊3700點未果，顯示目前市場在3600點以上承受較大壓力。而11月30日新股申購重啟，本次新股申購仍沿用原有打新規(guī)則，預(yù)計新股申購凍結(jié)資金將超1萬億，舊規(guī)則的高收益吸引大量資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級市場，對目前以存量資金為主的市場造成較大壓力，導(dǎo)致“抽血”效應(yīng)。與此同時，下周IMF執(zhí)董會將決定人民幣是否加入SDR，市場普遍認為人民幣被納入SDR是大概率事件，對于加入SDR后人民幣匯率貶值的擔(dān)心導(dǎo)致部分市場資金出逃。此外，證監(jiān)會立案調(diào)查三家券商，也給市場帶來了沖擊。然而，市場資金寬裕的基本面并未改變，經(jīng)濟層面亦無進一步惡化的趨勢；因此，預(yù)計大盤的調(diào)整幅度不會太深。

　　匯豐晉信基金分析表示，“黑色星期五”之后不必過度緊張：監(jiān)管層嚴(yán)查券商、叫停場外衍生品融資對市場的影響更多的來自對投資者心理層面；成長股調(diào)整之后累積的風(fēng)險得到釋放，有利于市場走的更為長遠；政策上，為對沖經(jīng)濟下行風(fēng)險，政府預(yù)計仍將在財政投資、減稅價格改革簡放權(quán)等政策發(fā)力 ，同時加強“供給側(cè)改革”。另外，目前市場流動性依舊寬松，預(yù)計短期仍將以震蕩為主，中長期依舊看好。

　　信誠基金經(jīng)理鄭偉認為，上周五行情主要是受主板拖累，創(chuàng)業(yè)板前期累積漲幅較高，屬于合理調(diào)整。短期市場雖然震蕩，但支撐市場中長期恢復(fù)的因素沒有變：從整個社會的流動性來看，資金非常充裕，社會融資成本在下降，地產(chǎn)價格出現(xiàn)較快上漲，在所有大類資產(chǎn)均高估的情況下，經(jīng)歷了大幅調(diào)整的股市吸引力在增強。

　　關(guān)注新增資金入市

　　博道投資高級合伙人、股票投資總監(jiān)史偉認為，9月份反彈到現(xiàn)在，存量資金的加倉已經(jīng)接近尾聲，公私募的倉位都有明顯上行，所以反彈的第一波行情大致結(jié)束，震蕩調(diào)整也如預(yù)期般到來。在震蕩調(diào)整之后，后市的上漲取決于新增資金是否入市。他進一步表示，根據(jù)各方面情況來看，個人判斷增量資金會入市。理由有二：其一，股票市場的風(fēng)險收益比還是最好的；其二，債券收益率低、房地產(chǎn)市場低迷，在這種“資產(chǎn)荒”的大背景下，銀行等各類機構(gòu)資金以及個人投資者的資金沒有更好的去處，最終還是會進入到股票市場。

　　不過，在史偉看來，正如短期震蕩回調(diào)何時會來以及多大幅度難以預(yù)測一樣，新增資金何時入場同樣不好預(yù)測，但這決定了后市上漲的幅度。從操作思路來看，對市場的整體判斷偏正面，還是繼續(xù)逢低做多。一是成長股持續(xù)看好，二是低估值藍籌股有估值修復(fù)的潛力。

　　海富通國策導(dǎo)向基金經(jīng)理顧曉飛則表示，考慮到目前政策面和資金面都不支持，短期市場再有一波趨勢性行情的可能性不大。年底賺錢難度加大，尤其是創(chuàng)業(yè)板，年初至今已然翻番，目前很難找到好的投資機會，年底防御要多于進攻。但大方向看，政府重視資本市場，博弈資金正在尋找新的平衡點，未來一定會有機會，但機會何時出現(xiàn)，在哪兒出現(xiàn)目前時間點不易判斷。