□招商證券 宗樂

　　眾所周知，基金定投屬于長期投資的一種，海外成熟市場中的很多投資者是通過退休養(yǎng)老計劃每月進行基金定投，其主要目的是為退休生活提前做好準備?？梢?，基金定投的投資期限可以長達十幾年甚至幾十年。臺灣“定投教母”蕭碧燕也是通過長達17年的基金定投獲得了上千萬的投資收益，買到了臺北市精華區(qū)的房子，并且存到了退休基金。

　　但投資者需要特別注意的是，長期堅持基金定投，并不是指不管市場的漲跌，一味的買入而不賣出。相反，賣出時點的選擇非常重要，及時獲利了結是基金定投的關鍵一步。

　　“傻傻的買，聰明地賣”是我們一直推薦的定投方法。如果將基金定投比作“春播秋收”的話，最后的賣出就是將自己的農產品賣出一個好價錢的最重要一步。如果賣不出好價錢，前期的所有努力都將功虧一簣。“見好就收”和“長期投資”是否存在矛盾？在我看來，在適當時候“見好就收”正是為了積累更高的長期收益。這一次的“秋收”則是為了下一次“春播”做好充分準備，長期投資正是由多個“春播秋收”的循環(huán)組成的。

　　相信很多定投的投資者曾經有過這樣的經歷，在經過了極為漫長的“痛苦”的定投買入階段后，市場漸漸有了起色，前期一直處于虧損狀態(tài)的定投組合在短短幾個月的時間內扭虧為盈，甚至獲得了不小的盈利。例如今年一季度，隨著股票市場的回暖，很多投資者的定投收益也加速上漲，積累了較高金額的賬面浮盈。這是因為，熊市中定投所積累的資本，為其在牛市的上漲提前準備好了籌碼。然而不幸的是，很多人沒有在股市相對高點及時獲利了結，結果現在又回到了原來的“虧損或者微賺”的狀態(tài)。如果當時及時賣出，那么再投資的籌碼又會增加不少。

　　那么，如何選擇基金定投的賣出時點呢？“獲利了結”的獲利點如何界定？賣出之后又如何操作？針對定投退出，我們給出以下幾個方法供投資者參考。

　　首先，最簡單的一個退出方法，就是提前設定期望收益率，到達目標后，停止扣款，落袋為安。例如，設定一個年化收益10%的預期收益率，一旦定投組合的年化收益超過了10%，就在當月全部贖回定投組合中的所有基金份額，并停止從此之后的定投扣款。

　　這種方法比較適用于年齡較大的投資者，在本次定投結束之后，就安享晚年，將定投贖回的資金一部分用于消費享樂，另一部分投資于低風險的債券基金或者貨幣市場基金。

　　其次，對于風險承受能力較高的投資者，可以選擇更加激進一些的方法。比如設定高一些的預期年化收益，在到達目標后，先停止定投，再設定一個現有組合最大回撤幅度，當觸及最大回撤時，全部贖回。例如，某投資者設定了一個年化15%的預期收益，以及10%的最大回撤（贖回觸發(fā)值）。當定投組合的年化收益超過了15%時，從下個月開始停止定投扣款，但并不贖回基金份額。假設停止定投時，該投資者定投組合的總市值共15萬元，且當時股市正處于快速上漲階段，此后其組合總市值由15萬元漲到了20萬元的最高值，然后從最高點20萬元跌至18萬元（即回撤了10%），那么投資者在18萬元時全部贖回定投組合。贖回之后，再根據個人的投資需求，開始下一輪基金定投。由于之前已經積累了一些收益，下一輪的定投額度可以適當增加。

　　這個方法的好處在于，在目標實現時，現有的定投組合還能夠繼續(xù)享受股市向上的收益，避免錯過后面的獲利機會，而缺點就是要時刻關注市場的走勢，并且在回撤超過10%時要果斷贖回，但很多投資者會由于拒絕不了市場繼續(xù)攀升的誘惑而選擇繼續(xù)持有，結果浪費了贖回的較佳時機。

　　此外，還有一種折中的方法，就是在目標收益實現時，停止定投扣款，并在此后定期贖回。例如，設定一個年化收益15%的預期收益率，一旦定投組合的年化收益超過了15%，就從下個月開始停止定投扣款，并同時從下一個月開始每個月贖回持有基金總份額的1/3，分三個月全部贖回。

　　定時定額贖回的好處是，在預定的收益目標實現之后，如果當時市場還處于上升階段，未贖回的部分還能繼續(xù)享受市場上漲帶來的收益，也不需要時刻關注市場的走勢確定贖回時點，同時還避免了未能及時獲利了結情況的發(fā)生。這樣做的缺點是，在定期定額贖回的過程中，市場可能已經發(fā)生了明顯的變化，比如今年6、7月份的極端行情，晚贖回一個月就可能帶來巨大的損失。

　　綜上，每一種方法都各有優(yōu)劣，投資者需要根據自身的風險承受能力和預期收益制定好贖回策略，及時兌現投資收益，并積極部署下一輪的定投計劃。牢記基金定投是一個長期的投資過程，但絕非只買不賣，而是需要根據市場的周期變化而及時收割成果，然后備戰(zhàn)下一輪播種。