結(jié)束為期兩周的“斷崖式”下跌歷程后，A股開啟了寬幅震蕩的筑底旅程。7月9日至13日，滬深300三天上漲449點，累計漲幅達12.26%。但隨后三個交易日，該指數(shù)下跌214點，下跌5.09%。伴隨股指的劇烈波動，大多數(shù)股票型基金凈值呈現(xiàn)出隨波逐流的走勢。當(dāng)A股上演“過山車”的震蕩走勢時，采用市場中性策略的絕對收益基金則以低波動率特征給投資者帶來穩(wěn)定的絕對回報。

　　絕對收益基金逆勢飄紅

　　對投資者而言，絕對收益策略基金是一個相對陌生的基金品種，其屬于另類投資基金。據(jù)wind統(tǒng)計，目前市場運行的絕對收益策略基金共有8只，它們來自廣發(fā)、嘉實、南方、工銀瑞信等7家基金公司。目前，國內(nèi)的偏股型基金普遍采取相對收益策略，即以跑贏股指為首要目標(biāo)，這使得偏股型基金凈值受到股指波動的影響較大。與此不同的是，絕對收益策略基金通過對沖等手段使得基金收益率受股指的影響降低，以獲得穩(wěn)定的絕對回報。

　　中國證券報記者注意到，過去一個月，A股出現(xiàn)大幅下跌，采取相對收益策略的股票型基金凈值出現(xiàn)大幅回撤，但絕對收益策略基金的凈值只有小幅回撤，甚至實現(xiàn)正收益。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月28日，上證綜指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指單日急速下挫6.50%、6.71%和5.39%，但廣發(fā)對沖套利基金凈值逆勢上漲1.14%。6月15日—29日，A股遭遇持續(xù)兩周的暴跌，上證綜指和滬深300分別重挫21.55%和21.43%，創(chuàng)業(yè)板指更是狂瀉31.03%，但同期廣發(fā)對沖套利基金的凈值上漲1.92%。滬深300指數(shù)今年以來的最大回撤高達21.71%，廣發(fā)對沖套利基金的最大回撤僅為1.25%。以單周最大回撤看，滬深300單周最大虧損13.08%，而同期廣發(fā)對沖套利基金的單周最大虧損只有0.96%。

　　對沖策略震蕩市顯身手

　　華泰證券基金分析師樓棟指出，絕對收益基金采用的市場中性策略都是通過股指期貨對沖股票組合獲取Alpha收益，區(qū)別主要體現(xiàn)在股票組合構(gòu)建和股指期貨的覆蓋比例。

　　“做空的股指期貨合約價值與股票投資組合的市值相匹配，軋差之后的股票和股指期貨合約價值合計與基金資產(chǎn)凈值之比在-10%至+10%的范圍內(nèi)，從而保持市場中性，使得基金凈值不受大盤漲跌的影響。”廣發(fā)對沖套利基金的基金經(jīng)理鐘偉說。

　　“策略采用量化選股模型，優(yōu)化程序?qū)€股的權(quán)重進行優(yōu)化配置。組合持有股票在300只以上；單只股票平均權(quán)重極小，可有效分散個股風(fēng)險。”鐘偉解釋，組合絕大多部分成分股與滬深300成分股類似，可以保證組合與滬深300指數(shù)的偏離度不會太大。

　　據(jù)介紹，對沖套利基金的收益來源于三部分：一是個股超額收益，即股票組合超越滬深300指數(shù)帶來的收益；二是期貨基差收益，每年為3%左右；三是股票分紅收益，每年約為1%。其中，期貨基差收益與股票分紅收益較為確定，構(gòu)成投資組合的安全墊。

　　某賣方研究機構(gòu)向記者表示，絕對收益率策略嚴(yán)格對沖系統(tǒng)風(fēng)險，這類產(chǎn)品無論是最大凈值回撤還是年化波動率，均低于傳統(tǒng)偏股基金和滬深300指數(shù)。

　　“市場中性策略基金的收益率在股指處于震蕩而個股較為活躍的市場環(huán)境中表現(xiàn)最為理想?！比A泰證券基金分析師樓棟表示，這類產(chǎn)品的風(fēng)險收益水平介于債券基金和混合基金之間，較為適合風(fēng)險承受能力有限，同時希望無論股指漲跌都能獲取一定收益的投資者。