□金牛理財(cái)網(wǎng) 蓋明鈺

　　上周A股先抑后揚(yáng)，縮量上攻再次站上3600點(diǎn)。上證綜指周漲幅達(dá)1.39%，滬深300周漲幅為0.75%，中證100周漲幅為0.65%，中證500上周漲3.16%，中小板上周漲2.81%，創(chuàng)業(yè)板指上周漲3.32%。分級(jí)股B多數(shù)上漲，券商B熄火而軍工B房地產(chǎn)B領(lǐng)漲，日均成交量持續(xù)回落，分級(jí)股A再次調(diào)整。

　　據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)分級(jí)基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，分級(jí)股B上周日均成交量由7000萬(wàn)份降至5000萬(wàn)份，在500萬(wàn)份以上的分級(jí)基金由74只降至66只，成交持續(xù)縮量，價(jià)格簡(jiǎn)單平均上漲4.69%。漲幅靠前的主要軍工、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒B，券商B上周大多下跌。

　　整體來(lái)看，近期流動(dòng)性的充裕、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降、資產(chǎn)荒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)推動(dòng)A股階段性的反彈，尤其是前周“二八切換”再次引發(fā)大家對(duì)牛市回歸的期盼，但從估值來(lái)看目前中小創(chuàng)偏高，主板適度但也合理；基本面并不樂(lè)觀、改革落實(shí)還需等待；流動(dòng)性寬松但也只是對(duì)沖；增量資金入市并未看到，目前還是存量資金的博弈，隨著上行壓力加大以及美聯(lián)儲(chǔ)加息漸近，A股震蕩分化將加劇。反彈下半場(chǎng)分級(jí)股B系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)愈來(lái)愈大，尤其是價(jià)格杠桿較高的一些，波段操作能力一般的投資者還是敬而遠(yuǎn)之，等待趨勢(shì)明朗再關(guān)注，較強(qiáng)的適度關(guān)注主題性分級(jí)股B的波段交易機(jī)會(huì)。在具體選擇投資標(biāo)的時(shí)，結(jié)合四指標(biāo)價(jià)格杠桿、母基金整體溢價(jià)率、流動(dòng)性（場(chǎng)內(nèi)份額及日均成交量）及預(yù)下折幅度，盡量規(guī)避整體溢價(jià)率較高、流動(dòng)性差、臨近下折的分級(jí)股B。

　　分級(jí)股A延續(xù)近兩周的弱勢(shì)震蕩下跌，上周日均成交量在500萬(wàn)份以上的僅有40只，價(jià)格平均下跌1.13%。調(diào)整的主要原因可能在兩點(diǎn)，一是類固定收益產(chǎn)品的調(diào)整，二是IPO重啟的影響。不過(guò)值得注意的是下周IPO正式重啟，潛在影響消退；另外，住房公積金可購(gòu)買高等級(jí)債券增加債市的需求有利于債市短期的穩(wěn)定或者促使債市收益率進(jìn)一步下行間接提高了分級(jí)股A的配置優(yōu)勢(shì)；最后年末臨近，大多數(shù)分級(jí)股A即將定期折算，因此下周分級(jí)股A可能迎來(lái)較佳的波段交易機(jī)會(huì)。在具體選擇投資標(biāo)的時(shí)，同樣要注意三點(diǎn)，一是流動(dòng)性、二是母基金整體溢價(jià)率、三是預(yù)期收益率及約定收益模式，盡量選擇交易活躍，場(chǎng)內(nèi)份額多，母基金套利空間有限，預(yù)期收益率較高的品種。