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從分級基金上折潮再現(xiàn)說起

  • 發(fā)布時間:2015-11-21 00:13:22  來源:中國證券報  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

  ■ 時評

  □本報記者 張莉

  近期,隨著市場行情顯著回暖,分級基金投資再度掀起熱潮。作為市場每輪反彈搶跑的利器,分級基金在二級市場暴漲和上折潮“重現(xiàn)”下,似乎有望重演此前瘋狂的杠桿牛市景象,也令不少“只有七秒記憶”的投資者,忘卻此前極端市場行情下遭遇的慘烈“下折”噩夢,而再度加入對分級基金的狂熱中。

  根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至11月15日,有10只分級基金凈值距離上折閾值在10%以內(nèi),其中,證券B、證券股B距離上折閾值不到3%。如果市場能延續(xù)上漲態(tài)勢,分級基金或迎來又一波“上折”潮。而從此次“上折潮”中,不少套利盤也意圖通過分級基金尋求套利機會,即在上折發(fā)生后溢價幅度較大,投資者通過申購、拆分并賣出分級基金來獲得超額收益。而相對保守的投資者,則通過同時購買分級A和分級B進行風(fēng)險對沖。

  盡管分級基金熱度再度提升,但不少市場人士認(rèn)為,投資者對分級基金仍需謹(jǐn)慎操作,部分風(fēng)險承受能力較低的散戶投資者,應(yīng)避免買入分級基金。“帶有杠桿的分級基金在大幅震蕩波動行情下反應(yīng)會非常劇烈,對風(fēng)險偏好不高的投資者損傷較大,同時分級基金的操作適合做趨勢和短線,需靈活配置,沒有專業(yè)投資能力,往往會在分級基金中遭受較大損失,并不能給投資者帶來理想中的高回報?!庇兴侥既耸糠治鲋赋觥?/p>

  實際上,由于此前分級基金曾遭遇過猛烈“下折潮”,造成不少分級基金投資者損失較大。早在今年8月,監(jiān)管層便已明確表示暫停發(fā)行和審批新的分級基金。據(jù)證監(jiān)會最新發(fā)布的基金募集申請核準(zhǔn)進度公示表顯示,截至11月6日,共計195只指數(shù)分級基金產(chǎn)品發(fā)行遭遇“擱淺”,目前并沒有明確重新開放發(fā)行的消息。

  有部分觀點認(rèn)為,遭遇發(fā)行暫緩的分級基金重要原因在于,其規(guī)則設(shè)計存在一定缺陷,比如在分級B臨近下折時,盡管有相應(yīng)公告出具,但并沒有直接反映到所投資的分級產(chǎn)品上,不少投資者在沒有弄清分級基金條款情況下,盲目買入造成巨額損失。另有部分機構(gòu)投資者,將分級基金作為跟蹤指數(shù)工具產(chǎn)品,但無法預(yù)估其杠桿影響而踩錯分級基金投資節(jié)奏所帶來的損失。

  而面對分級基金投資所暴露的風(fēng)險,也有專家認(rèn)為基金公司本身也需承擔(dān)風(fēng)險控制和自律責(zé)任。濟安金信副總經(jīng)理王群航認(rèn)為,由于不少基金公司一味追求快速上市,在很大程度上造成股票投資倉位不達標(biāo)情況出現(xiàn),讓投資者無法對兩類份額按照常規(guī)方法做出合理的和準(zhǔn)確的估值,發(fā)自于基金公司方面不確定性大為增加,潛在的投資風(fēng)險由此而出現(xiàn)并被放大。王群航認(rèn)為,分級基金規(guī)范除投資者適當(dāng)性教育外,基金公司自律性提高也非常重要。

  業(yè)內(nèi)人士建議,未來分級基金制度可能還有進一步完善空間,比如設(shè)立投資者準(zhǔn)入制度,基金公司強化投資者教育等。談及未來分級基金可能的發(fā)展趨勢,廣發(fā)證券分析師認(rèn)為,首先是可能提高下折閾值;其次,放開漲跌幅限制;第三,實現(xiàn)瞬時合并分拆。

  從中性層面而言,分級基金仍是一個具備相對優(yōu)勢的工具性產(chǎn)品,其創(chuàng)新性的份額分拆和內(nèi)置杠桿設(shè)置,能滿足不同投資者交易需求,只要基礎(chǔ)市場行情走勢正常,分級基金便具備可交易價值,且成本也會相較于場外配資或券商兩融更低。因此,對分級基金的理解和操作,既不能過度“神化”,也不能過度“妖魔化”。

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