□本報(bào)記者 劉夏村

　　11月14日，在“2015年建設(shè)銀行基金服務(wù)萬(wàn)里行·中證金牛會(huì)廣東站”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，嘉實(shí)基金經(jīng)理王漢博表示，總體來(lái)看股市的下行壓力較大，寬裕的流動(dòng)性以及A股投資者的投資信仰會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)較大，所以風(fēng)險(xiǎn)管理仍是未來(lái)一兩個(gè)季度的核心考量因素。

　　王漢博認(rèn)為，股市泡沫產(chǎn)生的有利因素主要有三類，第一類為顯著提升風(fēng)險(xiǎn)偏好類：支持性貨幣因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好以及資金過(guò)度供給，一些能改善經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的結(jié)構(gòu)性因素，如科技創(chuàng)新帶來(lái)的新時(shí)代憧憬等；第二類為三維實(shí)體實(shí)際顯著增長(zhǎng)或提升其動(dòng)機(jī)類，如普遍業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)（或來(lái)源于周期性因素，或來(lái)源于結(jié)構(gòu)性因素），強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化企業(yè)家精神的政策引導(dǎo)等；第三類即所謂噪音類，其具有自我強(qiáng)化效應(yīng)是助漲助跌的，主要就是人類貪婪、恐懼、盲從的本性以及媒體的大肆渲染等。他表示，本輪A股泡沫源于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升而非實(shí)體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而泡沫破滅則源于高估值和高杠桿。

　　對(duì)于未來(lái)投資操作思路，他認(rèn)為，需要關(guān)注正面和負(fù)面兩方面因素。其中可能的負(fù)面因素包括：盈利加速下行；估值高高在上；流動(dòng)性依舊寬松，但邊際改善很難，美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響會(huì)很大等?？赡艿恼嬉蛩匕ǜ母锴袑?shí)落地、資金寬裕等。總體來(lái)看，股市的下行壓力較大，寬裕的流動(dòng)性以及A股投資者的投資信仰會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)較大，所以風(fēng)險(xiǎn)管理是未來(lái)一兩個(gè)季度的核心考量因素，波段操作是一種折中手段，在投資上要精選新興成長(zhǎng)方向和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。