9月份市場(chǎng)繼續(xù)筑底行情，進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)蓄勢(shì)期。而基金市場(chǎng)方面，股債蹺蹺板現(xiàn)象明顯。受累于制造業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)低迷，PMI、PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新低，大眾和嘉能可事件的集中爆發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸偏向安全資產(chǎn)。

　　前三季權(quán)益基金凈值縮水

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國(guó)基金總指數(shù)上漲7.67%，上證基金指數(shù)下跌2.66%。三季度115只主動(dòng)型股票基金平均凈值下跌25.55%，次新基金跌幅較淺；年初以來55只主動(dòng)型股票基金平均凈值上漲12.16%，富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展以45.20%的漲幅居首。

　　具體來看，367只指數(shù)型股票基金三季度平均凈值下跌28.97%，無一收漲；年初以來264只指數(shù)型股票基金平均凈值縮水2.06%，創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF以37.03%的升幅領(lǐng)漲。

　　968只混合型基金三季度平均凈值下跌18.34%，信誠(chéng)新鑫回報(bào)逆市錄得40.70%的漲幅；今年以來，704只混合型基金平均凈值上漲15.18%，其中富國(guó)低碳環(huán)保以119.07%的升幅領(lǐng)漲偏股型基金。

　　低風(fēng)險(xiǎn)基金品種方面，三季度受轉(zhuǎn)債基金和混合債基金拖累，464只債券型基金平均凈值縮水0.63%；年初以來，433只債券型基金上漲6.56%，其中純債基金海富通純債A上漲24.18%。58只保本基金三季度平均凈值下跌2.21%；今年以來，44只保本基金上漲13.66%，其中長(zhǎng)城久利保本上漲30.93%。貨幣基金收益率下行，234只貨幣基金三季度平均上漲0.73%；年初以來216只貨幣基金平均凈值上漲2.86%，短期理財(cái)基金嘉實(shí)理財(cái)寶7天A上漲5.29%。

　　分級(jí)基金方面，杠桿股基三季度遭到血洗，117只杠桿股基平均價(jià)格下跌55.73%，中融國(guó)證鋼鐵B下挫了76.86%；年初以來60只杠桿股基平均價(jià)格下跌16.83%，其中申萬菱信中證申萬證券B下跌了70.08%。47只杠桿債基三季度平均凈值縮水2.48%，其中招商可轉(zhuǎn)債B下跌了90.25%；今年以來，46只杠桿債基平均凈值上漲了6.12%，其中長(zhǎng)城久盈純債B上漲了26.44%。

　　債基仍是確定性最大的

　　絕對(duì)收益品種

　　9月權(quán)益類基金整體收于負(fù)收益，開放式指數(shù)型跌幅較大，混合型和股票型基金跌幅相對(duì)較小，顯示出當(dāng)前重個(gè)股輕指數(shù)的狀態(tài)。相反，債券型基金領(lǐng)跑9月分類基金業(yè)績(jī)，若只關(guān)注純債型基金，9月平均收益達(dá)到0.42%。今年以來，純債型基金的平均收益已經(jīng)超過7%，一些運(yùn)作較好的基金收益都在10%以上。

　　“隨著債券市場(chǎng)的上漲，質(zhì)疑之聲也陸續(xù)出現(xiàn)。市場(chǎng)從來都是充滿分歧，有人從上漲之中看到希望，有人則看到風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)看法趨于一致時(shí)，往往產(chǎn)生反轉(zhuǎn)。目前，我們看到更多的是希望，而不是風(fēng)險(xiǎn)。”好買基金研究中心指出，質(zhì)疑債市上漲的理由無外乎幾點(diǎn)：其一，債市利差太窄，已經(jīng)透支未來的空間。從各評(píng)級(jí)的信用利差來看，無論是AAA，還是AA，關(guān)鍵年期的信用利差均回到了歷史的1/4分位之下。從市場(chǎng)參與比較多的3年AA、5年AA評(píng)級(jí)的企業(yè)債信用利差可以看出，均創(chuàng)出2009年以來的新低。與此相應(yīng)的，則是國(guó)債的收益率并未下行，10年期國(guó)債9月29日收益率維持在3.25%的水平，高于2009年初的水平。信用債利差太低，可能反映出信用債市場(chǎng)比較“熱”，但也可能意味著收益率的下行將延伸至長(zhǎng)期限的利率品種。

　　其二，公司債收益率大幅下行，顯示市場(chǎng)狂熱。9月25日，萬科發(fā)行的第一期5年期50億元公司債票面利率3.5%，而之前世茂建設(shè)一期3+2結(jié)構(gòu)的利率為3.9%，均創(chuàng)出新低。事實(shí)上，這恰恰反映出，市場(chǎng)對(duì)于信用約束的某種認(rèn)可。據(jù)統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)公開發(fā)行的公司債券平均利率水平在5%左右，私募發(fā)行的平均利率水平在7%左右。

　　好買基金研究中心認(rèn)為，目前債券市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍在，債基仍是確定性最高的絕對(duì)收益品種。建議選擇債基時(shí)，采用以下幾步：第一步，看品種，匹配個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好；第二步，看團(tuán)隊(duì)，債券市場(chǎng)90%以上是銀行間交易，交易規(guī)模大，運(yùn)作年限長(zhǎng)的基金經(jīng)理有優(yōu)勢(shì)；第三步，看杠桿比例；債券基金與權(quán)益類基金有一個(gè)很大的區(qū)別就是，債基可以通過質(zhì)押標(biāo)的債券進(jìn)行融資，加大杠桿的操作有助于增強(qiáng)組合整體收益。同樣需要注意，杠桿意味著風(fēng)險(xiǎn)，高杠桿有助于增厚收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)。最后一步，看品質(zhì)；債基作為一種長(zhǎng)期配置資產(chǎn)，追求的是穩(wěn)健收益，作為投資者更應(yīng)關(guān)注債基長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和波動(dòng)情況。

　　華泰證券指出，10月份建議關(guān)注配置一定比例權(quán)益資產(chǎn)的債券型基金。從10月份的市場(chǎng)走勢(shì)來看，會(huì)出現(xiàn)一定的投資機(jī)會(huì)，在經(jīng)過了前期的大幅下跌之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較大程度的釋放，隨著三季報(bào)數(shù)據(jù)的公布，上市公司業(yè)績(jī)也會(huì)逐步明朗，并且隨著物價(jià)水平的上升，一些行業(yè)也會(huì)隨之受益，10月份股票市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)走勢(shì)，而債券基金中配置了一定比例的權(quán)益資產(chǎn)的基金可能會(huì)受到的利好帶動(dòng)較大。

　　四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步改善

　　“A股市場(chǎng)在2015年經(jīng)歷快速的牛熊轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換的主要因素是風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，今年6月風(fēng)險(xiǎn)偏好達(dá)到最高峰，而最近風(fēng)險(xiǎn)偏好則下降到冰點(diǎn)?！比A泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理方緯指出，四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)逐步改善的主要原因之一在于，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于傘形信托等違規(guī)交易端口的清理接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)其影響的預(yù)期逐步明朗，市場(chǎng)整體面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。場(chǎng)內(nèi)兩融下降到9400億元的水平，接近去年12月的水平。

　　另一個(gè)原因是，央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行重大調(diào)整，為了保持國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性寬松，應(yīng)對(duì)美元加息周期，央行采取更加靈活的匯率定價(jià)機(jī)制來維持國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松的預(yù)期，貨幣政策從以“外部均衡”為主向“內(nèi)部均衡”為主轉(zhuǎn)變。四季度，國(guó)企改革有序推進(jìn)，“十三五”規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)在各類主題刺激下，機(jī)構(gòu)被動(dòng)提升倉(cāng)位，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一輪反彈。不過，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)不振的背景下，未來的投資機(jī)會(huì)依舊是結(jié)構(gòu)性的。

　　中歐基金則建議長(zhǎng)期關(guān)注未來“新藍(lán)籌”。中歐基金劉明月認(rèn)為，根據(jù)目前的市場(chǎng)情緒、資金面、基本面等因素，預(yù)計(jì)未來可能進(jìn)入一段稍長(zhǎng)時(shí)間的震蕩調(diào)整期。但從中長(zhǎng)期來看，目前正處于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中期，以及“未來新藍(lán)籌”的市值因素等，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情值得期待和看好。歷經(jīng)兩輪暴跌后，市場(chǎng)信心可能需要一定時(shí)間恢復(fù)。經(jīng)過這輪洗禮后，一些具有基本面支撐、估值相對(duì)合理、且未來有確定性成長(zhǎng)空間的品種或可穿越周期，為投資者帶來穩(wěn)健的回報(bào)。從中長(zhǎng)期來看，投資者可以關(guān)注“調(diào)結(jié)構(gòu)受益行業(yè)”，在新科技、新消費(fèi)、新服務(wù)等領(lǐng)域中的一些具有投資價(jià)值的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得關(guān)注。