□寧波市金融辦 林濤 周逸斌 楊韜

　　近年來，國內(nèi)開始了PPP的新一輪探索，除國家發(fā)改委和財政部發(fā)布的指導性文件外，全國已有20余個省市發(fā)布了PPP相關(guān)指導實施意見，配套項目資源庫也逐步建成。

　　從政府和投資人利益風險分配的角度出發(fā)，可將國內(nèi)新一輪PPP探索實踐分為標準PPP模式、過渡模式和民間募資模式共三大類。在標準PPP模式下，政府授予社會資本特許經(jīng)營權(quán)，通過建立風險共擔機制和引進市場化經(jīng)營機制，提高公共產(chǎn)品供給效率和公共服務(wù)水平。但是，標準PPP模式要求政府能平衡各方利益，合理設(shè)計定價和收益分配機制，在實際推進過程中仍面臨著一系列問題，也難以快速解決各地融資的燃眉之急，因此各地也出現(xiàn)了變通實施的過渡模式。最典型的是基于BT等傳統(tǒng)模式演變的“明股實債”模式，投資者以向SPV入資持股的方式為政府提供資金，政府承諾支付固定比例或固定金額的投資收益；形式上是股權(quán)的持有和退出，實質(zhì)上卻是債務(wù)資金的發(fā)放和收取，存在隱形債務(wù)風險，財政部近期已明確禁止。還有一類是基于創(chuàng)新型投資基金的“民間募資”模式，如溫州幸福軌道公司作為融資主體，向包括個人投資者在內(nèi)的社會資本募資用于溫州市域鐵路項目建設(shè)。但這一模式同樣需要政府承擔兜底責任，也需要區(qū)域性股權(quán)交易市場作為個人股權(quán)進出的配套設(shè)施，不能簡單復制。

　　無論哪種模式，金融都能為PPP項目及相關(guān)參與主體提供全方位、多層次的綜合解決方案。一是為項目資金募集提供來源，金融資本可以直接投資于SPV（特殊目的公司），也可入股民營企業(yè)間接參與PPP項目，或是通過銀行信貸、債券、信托、資產(chǎn)證券化等融資方式為SPV融資。二是為項目運營提供綜合服務(wù)，金融機構(gòu)和投資機構(gòu)在投資、管理和分析方面更為專業(yè)，能設(shè)計相對完善的融資方案、風險管控措施和發(fā)展規(guī)劃。三是為投資者交易和退出提供平臺，通過場內(nèi)外市場實現(xiàn)股份交易轉(zhuǎn)讓，有效減輕政府負擔，又能使投資者得到合理的定價，還能讓后來的投資者得以參與項目。

　　建議地方政府做好以下兩方面工作，加速PPP模式的推廣運用：一是積極推進實施標準PPP模式：首先是抓緊建立健全一攬子制度體系，為推廣PPP項目提供切實可行依據(jù)；其次是全面篩選儲備項目主體，做到增量與存量并重；最后是針對經(jīng)營性、準經(jīng)營性和非經(jīng)營性項目的不同特征，分類設(shè)計可復制、可推廣的標準化模板，起到示范帶動作用。二是創(chuàng)新推動PPP模式完善升級：首先是根據(jù)相關(guān)部委要求重新梳理現(xiàn)有項目庫，及時調(diào)整不符合要求的項目方案；其次是在合規(guī)前提下，審慎推進創(chuàng)新，如優(yōu)化投資回報和投資引導機制，探索將非經(jīng)營性項目與其他經(jīng)營性項目或相關(guān)資源開發(fā)權(quán)打包，引進保險資金、社?；?、信托等長期金融資本，學習“幸福軌道”經(jīng)驗探索撬動民間資本等；最后是設(shè)計合理退出方案，統(tǒng)籌各項目分期償付的時間，鼓勵投資者之間的交易轉(zhuǎn)讓，緩解政府“最后一棒”的財政壓力。