□本報(bào)記者 徐文擎

　　震蕩市下，保本基金受到資金的強(qiáng)烈熱捧。由新華基金的明星基金經(jīng)理姚秋管理的新華阿里一號(hào)保本混合基金，因?yàn)樵谶^(guò)去18個(gè)月保本周期內(nèi)創(chuàng)造了55%超高保本收益，在10月26日重啟申購(gòu)的5小時(shí)內(nèi)即被客戶“秒殺”，目前規(guī)模達(dá)到8.7億元。

　　銀河數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，新華阿里一號(hào)保本成立一年半凈值增長(zhǎng)55.80%，在2014年以來(lái)成立的47只同類基金中排名第一。該基金通過(guò)阿里巴巴旗下的招財(cái)寶平臺(tái)發(fā)行，目前以個(gè)人客戶為主，未來(lái)也會(huì)加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期合作。

　　“賺能力圈內(nèi)的高確定性收益”

　　據(jù)了解，該只基金仍采用國(guó)際通行的CPPI策略，通過(guò)安全墊與放大倍數(shù)的結(jié)合，動(dòng)態(tài)進(jìn)行資產(chǎn)類別間的比例變換，實(shí)現(xiàn)基金產(chǎn)品的本金保證和適度收益。在過(guò)去18個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)先后迎來(lái)債券牛市、轉(zhuǎn)債牛市、股票牛市，也經(jīng)歷了巨幅的股市調(diào)整，新華阿里一號(hào)以55.8%的收益問鼎“保本王”，遠(yuǎn)超同期同類產(chǎn)品。對(duì)于緣由，姚秋坦言，根據(jù)說(shuō)明書約定和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，他對(duì)投資策略進(jìn)行了適時(shí)調(diào)整，使其不再局限于債券和打新，轉(zhuǎn)而將其定位為投資視野廣、風(fēng)險(xiǎn)偏好低的股債兼顧型基金，另外3只由他管理的產(chǎn)品——新華鑫安保本、新華阿鑫一號(hào)、新華鑫回報(bào)也都秉承了同樣的策略。他們的投資視野涵蓋股票、純債、轉(zhuǎn)債三類資產(chǎn)，并力求通過(guò)廣泛的資產(chǎn)配置來(lái)降低資產(chǎn)間的相關(guān)性，以此來(lái)降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“但我時(shí)刻告訴自己也提醒我的團(tuán)隊(duì)，對(duì)于股債兼顧系列產(chǎn)品的投資和研究，一定要把防控風(fēng)險(xiǎn)放在首位，在此基礎(chǔ)上，再去賺取穩(wěn)健的回報(bào)。為此，我們時(shí)刻關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵詞：概率、空間和倉(cāng)位。市場(chǎng)未來(lái)的走向是未知的，沒有人能夠精準(zhǔn)預(yù)判，但可以通過(guò)對(duì)宏觀環(huán)境與微觀變量的分析，為不同的場(chǎng)景賦予不同的概率?！币η镎f(shuō)。在發(fā)掘到一個(gè)投資機(jī)會(huì)后，他們首先關(guān)注其上行和下行的概率各有多少以及有多大的空間。經(jīng)過(guò)測(cè)算后，他們才會(huì)給投資分配出與風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的倉(cāng)位，并定期對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，以確定不利情形發(fā)生時(shí)所能遭受的損失程度。

　　“我們專注于大概率的投資機(jī)會(huì)，從而進(jìn)行重點(diǎn)跟蹤，目的在于減少誤判的次數(shù)，同時(shí)控制發(fā)生誤判時(shí)的虧損。在充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)中，賺能力圈內(nèi)的高確定性收益，同時(shí)不斷拓寬投研隊(duì)伍的能力圈?！币η镎f(shuō)。

　　目前，該只基金由專業(yè)的債券研究團(tuán)隊(duì)和股票研究團(tuán)隊(duì)通過(guò)網(wǎng)狀溝通模式為投資決策提供研究支持，也有基金經(jīng)理助理為投資管理過(guò)程提供輔助支持。“研究與投資的有機(jī)結(jié)合，使基金始終處于高效運(yùn)作狀態(tài)。未來(lái)，隨著基金規(guī)模和數(shù)量的增加，我們股債兼顧投研團(tuán)隊(duì)將加強(qiáng)人員配置和分工協(xié)作，以確保投資策略在所管理的每只基金中都能得到落實(shí)?！彼f(shuō)。

　　警惕短期波動(dòng)的不利影響

　　對(duì)于下個(gè)保本周期內(nèi)債市的趨勢(shì)性變化，姚秋認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，世界范圍內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體有效需求不足，美元加息空間有限，全球貨幣環(huán)境維持寬松局面的概率較大。中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，一方面需要貨幣政策和財(cái)政政策的護(hù)航，以使經(jīng)濟(jì)維持一定增速，為改革創(chuàng)造有利環(huán)境；另一方面，也要通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制和產(chǎn)業(yè)政策的結(jié)合淘汰落后產(chǎn)能，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，打造未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。在此背景下，債市將長(zhǎng)期處于有利的宏觀環(huán)境中，但目前的債券收益率水平已經(jīng)對(duì)此有了較為充分的反應(yīng)，債券投資方面應(yīng)關(guān)注收益率回調(diào)帶來(lái)的階段性機(jī)會(huì)，而不宜過(guò)度追求趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

　　在股票投資方面，應(yīng)從穩(wěn)增長(zhǎng)和新經(jīng)濟(jì)兩個(gè)角度著眼，一方面尋找傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中估值相對(duì)較低、產(chǎn)品需求有望維持的行業(yè)和標(biāo)的，另一方面關(guān)注市場(chǎng)前景廣闊、公司創(chuàng)新能力強(qiáng)的新經(jīng)濟(jì)代表。

　　對(duì)于目前出現(xiàn)的資產(chǎn)配置荒問題，姚秋認(rèn)為這是全球經(jīng)濟(jì)兩極分化、技術(shù)進(jìn)步趨緩、人口結(jié)構(gòu)變化等多種因素共同作用的結(jié)果，雖然目前尚看不到打破這種暫時(shí)性均衡局面的外力，但作為特定時(shí)期的特定產(chǎn)物，不太可能是一種長(zhǎng)期穩(wěn)定狀態(tài)。他說(shuō)，在資產(chǎn)荒的情形下，部分金融資產(chǎn)獲得了史無(wú)前例的高估值，因此其價(jià)格對(duì)流動(dòng)性狀況的變化最為敏感，這為穩(wěn)健型基金的投資帶來(lái)了不小的難度。因此，他們將不僅判斷流動(dòng)性的長(zhǎng)期趨勢(shì)，還會(huì)更多警惕其短期波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。