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季節(jié)性擾動(dòng)難掀大浪

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-10-15 00:30:36  來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　在貨幣市場(chǎng)波動(dòng)背后，季節(jié)性因素總是不容忽視的力量。在貨幣市場(chǎng)利率的歷史走勢(shì)圖上，由歷年春節(jié)和各個(gè)季末的時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)勾勒出的大大小小的波峰圖案，記錄著一年貨幣市場(chǎng)的尖峰時(shí)刻。然而，在剛剛過(guò)去的三季度末，銀行間貨幣市場(chǎng)安靜得有些讓人感到“陌生”。

　　9月底，除了季末效應(yīng)之外，銀行體系流動(dòng)性還因國(guó)慶長(zhǎng)假而兼受節(jié)假日現(xiàn)金備付的擾動(dòng)，從9月初開始，流動(dòng)性的波動(dòng)就受到關(guān)注。但整個(gè)9月份，銀行間貨幣市場(chǎng)利率并沒有任何異常的表現(xiàn)，回購(gòu)利率波動(dòng)中樞甚至要略低于8月份水平，季末時(shí)點(diǎn)上，除個(gè)別交易日短期與跨季跨節(jié)資金稍顯緊俏之外，資金融入需求都基本能夠得到滿足，供需格局大致均衡，而在月底前的兩三個(gè)交易日，流動(dòng)性已提前恢復(fù)寬裕。

　　從春節(jié)到年中再到三季度末，今年貨幣市場(chǎng)在季節(jié)性擾動(dòng)面前越發(fā)“沉穩(wěn)”。從回購(gòu)市場(chǎng)指標(biāo)利率走勢(shì)上看，今年春節(jié)所在2月，銀行間7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率的算術(shù)均值為4.65%，較1月上漲64bp；二季度末所在6月，回購(gòu)利率均值為2.45%，較5月上漲33bp；三季度末所在的9月，回購(gòu)利率均值為2.43%，僅比8月高2bp。

　　對(duì)四季度貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性而言，年末因素是最大的考驗(yàn)，而按照前三季度的情況來(lái)看，四季度貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性應(yīng)該不會(huì)因?yàn)榧竟?jié)性因素而傷筋動(dòng)骨。

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