市場(chǎng)步入筑底期

　　中國(guó)證券報(bào)：近期股指在3100點(diǎn)至3200點(diǎn)區(qū)間震蕩，且成交額繼續(xù)萎縮，這是否意味著大盤(pán)進(jìn)入筑底格局？后市行情走向如何？

　　傅子恒：如果從6月12日滬綜指5178.19點(diǎn)的高點(diǎn)算起，A股先后經(jīng)歷了兩次下跌，其后也經(jīng)歷了兩次區(qū)間橫盤(pán)波動(dòng)。上一次股指的波動(dòng)區(qū)間基本為3500點(diǎn)至4100點(diǎn)，中值位為3800點(diǎn)，時(shí)間橫跨7月8日至8月20日。而此次大盤(pán)在3000點(diǎn)附近的橫盤(pán)與前次相比已不可同日而語(yǔ)：一是經(jīng)歷兩輪大幅回落之后，市場(chǎng)做空動(dòng)能得到了較為充分的釋放，股市泡沫受到大幅擠壓，一批個(gè)股進(jìn)入安全估值區(qū)域，具備了長(zhǎng)期投資價(jià)值；二是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)下跌的“去杠桿”行動(dòng)接近尾聲，政策面出現(xiàn)積極變化，主要表現(xiàn)是一刀切式的違規(guī)資金清理方式有所優(yōu)化；同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)依舊低迷，GDP增長(zhǎng)全年“保7”目標(biāo)壓力較大，需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策加碼方能實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)的政策預(yù)期有所好轉(zhuǎn)；三是場(chǎng)外資金面寬松，房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資空間因房?jī)r(jià)過(guò)高而不再具備吸引力，A股市場(chǎng)只要預(yù)期改善，場(chǎng)外資金有積極入場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，而違規(guī)資金清理之后，一部分“場(chǎng)外”資金將會(huì)以合規(guī)方式轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi)。所以，綜合各種因素來(lái)看，6月下跌之后，市場(chǎng)最凌厲的下跌階段已經(jīng)結(jié)束，股指進(jìn)入真正筑底階段。

　　錢(qián)啟敏：短期市場(chǎng)維持震蕩整理格局，上下兩難。一方面，隨著清理配資臨近尾聲，目前點(diǎn)位的主動(dòng)性拋壓減弱。而大盤(pán)從5100點(diǎn)下調(diào)至今，已經(jīng)有45%的累計(jì)跌幅，不可謂不大，形態(tài)上也出現(xiàn)兩波探底，因此看反彈的呼聲較高。另一方面，缺乏明確的利好預(yù)期和抓手推動(dòng)行情持續(xù)上漲。比如去杠桿和清理配資后，增量資金在哪里？沒(méi)有資金的推動(dòng)，行情怎么漲？反映在盤(pán)面，就是屢次反彈嘗試都缺乏成交量配合，表明看多的人多，做多的人少，這是一個(gè)很大的障礙。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，PMI等數(shù)據(jù)迭創(chuàng)新低，投資者對(duì)基本面預(yù)期較為謹(jǐn)慎，也無(wú)法刺激行情持續(xù)反彈。從本周走勢(shì)看，行情沖高回落，反復(fù)拉鋸，表明市場(chǎng)做多意愿不足，反彈空間有限。后市或許要防止久盤(pán)必跌的再現(xiàn)。當(dāng)市場(chǎng)一而再、再而三的反彈努力不能見(jiàn)效，加上近期全球金融市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)較為動(dòng)蕩，因此要警惕是否會(huì)出現(xiàn)不進(jìn)則退、再次考驗(yàn)3000點(diǎn)支撐的可能性。尊重市場(chǎng)、關(guān)注量能，繼續(xù)相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　陳建華：伴隨近期A股的縮量企穩(wěn)，滬深兩市將構(gòu)筑階段性底部。隨著市場(chǎng)環(huán)境的改善，后期滬深市場(chǎng)有望逐步展開(kāi)反彈。但拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，A股維持區(qū)間震蕩是大概率事件。支撐短期A股企穩(wěn)并向上的因素主要來(lái)自以下幾方面：一是連續(xù)調(diào)整后市場(chǎng)做空動(dòng)能已在很大程度上得到釋放，這從兩市持續(xù)萎縮的成交量上可以得到較好的體現(xiàn)；二是隨著時(shí)間推移，管理層清理配資對(duì)市場(chǎng)的沖擊將進(jìn)一步減弱，尤其在大部分賬戶以改用合法交易方式進(jìn)行清理的情況下，其帶來(lái)的負(fù)面影響將逐步弱化。

　　創(chuàng)業(yè)板超跌反彈

　　中國(guó)證券報(bào)：本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)良好，成長(zhǎng)軍團(tuán)的反彈勢(shì)頭較強(qiáng)，這種賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)否逐漸擴(kuò)散？

　　傅子恒：從投資策略來(lái)看，由于市場(chǎng)人氣低迷，多方并沒(méi)有力量即刻掀起上升波浪，場(chǎng)內(nèi)資金依舊遵循大跌之后博取反彈的操作思路，在控制倉(cāng)位的前提下謹(jǐn)慎參與對(duì)小盤(pán)股的短線反彈；而許多小盤(pán)成長(zhǎng)股下跌幅度較大，由于距離上方密集成交區(qū)有一定空間，一旦有資金介入，即會(huì)表現(xiàn)出較好的操作彈性。成長(zhǎng)股的上漲也反映出有各類資金對(duì)該類品種進(jìn)行價(jià)值再挖掘的思路動(dòng)機(jī)，這類資金帶有更多自發(fā)性，已不是上一輪橫盤(pán)區(qū)間中“救市”資金以向市場(chǎng)注入流動(dòng)性為目的的被動(dòng)買(mǎi)入操作，間接反映出一部分投資者不再懼怕大盤(pán)下跌的心態(tài)。只是目前來(lái)看，各類資金的這種挖掘操作較為謹(jǐn)慎，盈利擴(kuò)散效應(yīng)顯然需要市場(chǎng)人氣持續(xù)凝聚，而人氣持續(xù)聚集則需要政策層面的繼續(xù)加碼，需要不斷聚集扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)弱勢(shì)預(yù)期的正能量。

　　錢(qián)啟敏：本周創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較為活躍，不少個(gè)股有20%以上的漲幅。從原因看，一是前期創(chuàng)業(yè)板超跌嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最高4037點(diǎn)下跌到1779點(diǎn)，跌幅達(dá)55%，其中股價(jià)打?qū)φ凵踔链騼扇鄣囊膊皇莻€(gè)案，因此一旦出現(xiàn)反彈，其力度較大；二是創(chuàng)業(yè)板中有不少是新興產(chǎn)業(yè)公司，例如互聯(lián)網(wǎng)+、電子信息、生物醫(yī)藥、高端制造等，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和萬(wàn)眾創(chuàng)新的發(fā)展方向，在傳統(tǒng)行業(yè)去庫(kù)存、壓產(chǎn)能的當(dāng)下，容易受到機(jī)構(gòu)資金關(guān)注；三是創(chuàng)業(yè)板公司體量小、市值低、股價(jià)彈性高，與機(jī)構(gòu)資金規(guī)模較為對(duì)接，容易受到包括游資在內(nèi)的短線資金青睞。但是從本質(zhì)上看，近期創(chuàng)業(yè)板的活躍以超跌反彈為主，游資短炒痕跡明顯，基本面仍明顯高估，尚未到估值合理、可以中長(zhǎng)線持有的階段。目前創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率有70多倍，在目前已經(jīng)預(yù)告三季報(bào)業(yè)績(jī)的1029家公司中，預(yù)增預(yù)盈的比例約60%，其中有79%是中小板公司，創(chuàng)業(yè)板并非成長(zhǎng)軍團(tuán)主力。因此從操作的角度看，高彈性、快進(jìn)快出、短線為主是紀(jì)律和前提。

　　陳建華：近期滬深兩市企穩(wěn)運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)明顯好于滬深主板，后期這一格局料將延續(xù)，成長(zhǎng)股引領(lǐng)反彈并逐步向外擴(kuò)散，預(yù)計(jì)將是未來(lái)一段時(shí)間A股的主要特征。6月中旬高點(diǎn)下跌以來(lái)以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股跌幅遠(yuǎn)超滬深主板，從技術(shù)層面看其具備更強(qiáng)的反彈動(dòng)能，反彈行情中成長(zhǎng)股領(lǐng)漲是一種必然。需要強(qiáng)調(diào)的是，在滬深兩市依然缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的情況下，反彈后個(gè)股出現(xiàn)分化將不可避免，具備業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股有望勝出，但偽成長(zhǎng)股將面臨進(jìn)一步調(diào)整的壓力。

　　靜待市場(chǎng)選擇方向

　　中國(guó)證券報(bào)：在震蕩市中，題材熱點(diǎn)出現(xiàn)快速輪動(dòng)，投資者應(yīng)該如何操作，具體布局哪些品種？

　　傅子恒：近兩周以來(lái)，上海國(guó)企國(guó)資改革預(yù)期概念股、迪士尼概念板塊、杭州亞運(yùn)會(huì)概念板塊以及軍工、互聯(lián)網(wǎng)信息概念股等均有表現(xiàn)，一些個(gè)股走出了持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲的行情，這對(duì)凝聚市場(chǎng)人氣具有積極正面作用。但這類品種相對(duì)較少，缺乏明顯的板塊集群擴(kuò)散效應(yīng)。同時(shí)，題材熱點(diǎn)輪動(dòng)速度較快，加之大盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)較弱，市場(chǎng)少量熱點(diǎn)的輪番表現(xiàn)無(wú)法拉動(dòng)指數(shù)走出明顯上漲行情。綜合來(lái)看，在當(dāng)前盤(pán)局階段，我們依舊建議保持短波段操作思維，把握市場(chǎng)脈動(dòng)，以少量資金參與超跌成長(zhǎng)股的反弱，中期穩(wěn)健的投資者可積極對(duì)潛力品種進(jìn)行部局，靜待市場(chǎng)選擇新的突破方向，尋找可操作的個(gè)股機(jī)會(huì)。

　　錢(qián)啟敏：主板市場(chǎng)走勢(shì)糾結(jié)，創(chuàng)業(yè)板超跌反彈，建議投資者，一是要控制倉(cāng)位，沒(méi)有必要全倉(cāng)進(jìn)退，過(guò)于激進(jìn)者尤其不能滿倉(cāng)加杠桿；二是關(guān)注超跌小票，注重高彈性，往往跌得越深，反彈力度越強(qiáng)，但節(jié)奏上要與股價(jià)表現(xiàn)同步，不要股價(jià)是“左腳”，你出“右腳”，股價(jià)出“右腳”，你反出“左腳”，而且要以短線為主，見(jiàn)好就撤；三是可關(guān)注一些題材類品種，例如中報(bào)高送轉(zhuǎn)目前還沒(méi)有實(shí)施的，員工持股或定向增發(fā)目前深度被套的，國(guó)家隊(duì)重倉(cāng)介入后深度被套的，以及有國(guó)資改革、資產(chǎn)重組預(yù)期的品種。

　　陳建華：當(dāng)前A股市場(chǎng)的反彈將有一定持續(xù)性，相關(guān)機(jī)會(huì)值得投資者把握。近期由于部分板塊個(gè)股的反彈行情已率先展開(kāi)且積累了一定漲幅，因此具體操作上建議更多地關(guān)注漲幅相對(duì)較小個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，不盲目追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)。具體配置品種建議從以下幾個(gè)角度進(jìn)行篩選：首先關(guān)注連續(xù)調(diào)整后優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)及基本面反轉(zhuǎn)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，隨著市場(chǎng)悲觀情緒的改善，此類個(gè)股料將是資金關(guān)注重點(diǎn)；其次關(guān)注存催化劑的題材個(gè)股，重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車、國(guó)企改革、養(yǎng)殖、文化傳媒等；此外，關(guān)注跌破定增價(jià)或員工持股成本的個(gè)股機(jī)會(huì)。