□本報(bào)記者 周文靜

　　自6月中旬以來，A股市場遭遇恐慌性下跌，跌幅超過40%。由于股市大跌后市場情緒未穩(wěn)，銀行放緩了新增二級市場相關(guān)的業(yè)務(wù)投資。平安銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部產(chǎn)品研發(fā)與政策研究室副經(jīng)理張鑫對中國證券報(bào)記者表示，在這輪股市深度下跌中，率先去杠桿的是場外配資公司，銀行結(jié)構(gòu)化、股票質(zhì)押、兩融整體杠桿不高，平均在2：1以內(nèi)，資產(chǎn)整體風(fēng)險(xiǎn)可控，這次市場深幅調(diào)整并未對銀行構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。他同時(shí)認(rèn)為，權(quán)益類資產(chǎn)在整個(gè)銀行理財(cái)資金的配置比例還比較低，未來具有非常大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　抓住主題投資機(jī)會(huì)

　　自去年以來，整個(gè)直接融資市場表現(xiàn)出快速增長的勢頭：債券牛市一直延續(xù)，市場資金對債券的配置大幅提高；權(quán)益類市場更是從去年11月降息之后開啟了數(shù)月的快牛行情，A股市場單日成交量連創(chuàng)新高。張鑫表示，銀行理財(cái)客戶對配置權(quán)益類資產(chǎn)的需求也極為旺盛，部分客戶也將理財(cái)資金從銀行抽離投向股票市場，資金向A股市場大量涌入。隨著6月以后股市的大幅重挫，市場資金投資股市的熱度隨之迅速降溫，資金重新開始從股市向銀行理財(cái)回流。

　　而在理財(cái)資金的投向上，目前銀行理財(cái)涉及的二級市場權(quán)益投資以結(jié)構(gòu)化證券配資、兩融收益權(quán)、委托投資管理等為主。張鑫介紹，前兩類更多的是獲得類固定收益，相對來講，銀行投資二級市場股票比較謹(jǐn)慎。與先進(jìn)國家的資產(chǎn)管理行業(yè)相比，國內(nèi)銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的整體資產(chǎn)配置仍然以債券和非標(biāo)資產(chǎn)為主。據(jù)中央結(jié)算公司發(fā)布的2014年度理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類資產(chǎn)在整個(gè)銀行理財(cái)資金的配置比例不到7%，權(quán)益類資產(chǎn)在未來國內(nèi)銀行理財(cái)資金中的配置具有非常大的潛力。

　　張鑫表示，平安銀行理財(cái)資金在結(jié)構(gòu)化、兩融等業(yè)務(wù)方面的投資比重處于同業(yè)中游。面對此次市場的主動(dòng)調(diào)整，平安銀行重點(diǎn)打造了“固定收益+”產(chǎn)品，推出全球資產(chǎn)配置計(jì)劃，加強(qiáng)對大類資產(chǎn)的管理。他認(rèn)為，從長期來看，權(quán)益類投資資產(chǎn)仍是能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造較好投資回報(bào)的重要資產(chǎn)類別，平安銀行將在市場調(diào)整中以專業(yè)化投資管理能力，尋求最優(yōu)資產(chǎn)組合配置，發(fā)掘一級股權(quán)市場投資機(jī)會(huì)，把握二級市場投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，積極參與深化國企改革、中國制造2025等主題投資機(jī)會(huì)。

　　向資產(chǎn)管理型銀行轉(zhuǎn)型

　　隨著金融脫媒化的趨勢日益明顯，銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到的沖擊越來越大。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不同，銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際上是作為專業(yè)投資人，受托對客戶財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作管理，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)委托人財(cái)產(chǎn)的保值增值。平安銀行表示，未來將更側(cè)重在跨資產(chǎn)類別投資、跨境內(nèi)外資產(chǎn)投資、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品研發(fā)、主題投資機(jī)會(huì)發(fā)掘、客戶分層分析與營銷、產(chǎn)品形態(tài)持續(xù)優(yōu)化改進(jìn)等方面投入更多的資源和力量。

　　張鑫認(rèn)為，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力和資本約束日益提高的情況下，銀行需要尋找一條低經(jīng)濟(jì)資本占用的發(fā)展路徑，未來向資產(chǎn)管理型銀行轉(zhuǎn)型是趨勢之一。目前來看，銀行業(yè)處于重要的轉(zhuǎn)型歷史機(jī)遇期。在中國社會(huì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的大背景下，銀行必須對自身的運(yùn)行模式進(jìn)行深刻變革，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將為轉(zhuǎn)型過程的傳統(tǒng)銀行提供新的盈利模式和動(dòng)力引擎。未來幾年，隨著我國逐步提高直接融資比重，構(gòu)建多層次資本市場，推進(jìn)人民幣國際化，加速利率市場化，銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要性將日益凸顯。

　　目前銀行資管投資方向不僅包括貨幣市場，而且涵蓋了境內(nèi)外債券、可轉(zhuǎn)債、可交換債、優(yōu)先股、權(quán)益、債權(quán)、股權(quán)等跨產(chǎn)品、跨市場、跨區(qū)域、跨品種的金融工具，能夠較好地滿足和實(shí)現(xiàn)客戶理財(cái)投資需求。對于權(quán)益類資產(chǎn)的配置，近年來銀行也十分重視，從國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，大力發(fā)展資本市場是經(jīng)濟(jì)金融戰(zhàn)略的重要方向，銀行理財(cái)?shù)姆e極參與既是資產(chǎn)配置的需要，也能夠?yàn)閲鴥?nèi)資本市場注入活力，增強(qiáng)市場活躍度。

　　理財(cái)產(chǎn)品向凈值型轉(zhuǎn)型

　　國內(nèi)銀行理財(cái)發(fā)展十多年來，從最初的非標(biāo)投向到標(biāo)準(zhǔn)證券投資，從預(yù)期收益型到凈值型，銀行理財(cái)開始慢慢走向規(guī)范。張鑫表示，預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品是具有中國特色的理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)，具有階段性的時(shí)代特征，從目前銀行理財(cái)產(chǎn)品構(gòu)成來看，預(yù)期收益型產(chǎn)品仍然占有一定的比重。隨著理財(cái)業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展，尤其是剛性兌付的打破，借鑒國際資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展凈值型產(chǎn)品將是大勢所趨。近年來多家商業(yè)銀行均將產(chǎn)品轉(zhuǎn)型作為理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重心，以加快實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益型向凈值型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。

　　據(jù)介紹，截至8月末，平安銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模突破6000億元大關(guān)，較年初增幅達(dá)87%。平安銀行表示，該行目前正在加快推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，完成以后將以無固定期限產(chǎn)品和凈值型產(chǎn)品為主。目前已經(jīng)推出有“平安成長”系列等多款凈值型產(chǎn)品。在轉(zhuǎn)型過程中，商業(yè)銀行將面臨諸多挑戰(zhàn)。張鑫坦言，需要在產(chǎn)品形態(tài)、制度流程、投資運(yùn)作、系統(tǒng)開發(fā)、會(huì)計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面做出調(diào)整。在轉(zhuǎn)型過程中，十分重要的環(huán)節(jié)是對估值體系的構(gòu)建，商業(yè)銀行發(fā)展凈值型產(chǎn)品首要是進(jìn)行理財(cái)核算機(jī)制調(diào)整和系統(tǒng)改造。

　　相較于市場化程度較高的證券、信托、基金、私募等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，張鑫認(rèn)為，銀行資管具有穩(wěn)健的投資管理風(fēng)格。同時(shí)，銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累了豐富的信用管理經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，在債權(quán)、股權(quán)等附加信用支持的業(yè)務(wù)方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，能夠?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品的運(yùn)作管理提供豐富的資產(chǎn)支持，未來銀行資管將發(fā)展為可提供一站式綜合金融服務(wù)的大型機(jī)構(gòu)。