隨著市場(chǎng)連續(xù)大跌，A股出現(xiàn)了罕見(jiàn)的上市公司停牌潮，讓本就存在集中贖回隱患的基金業(yè)雪上加霜，導(dǎo)致其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突然提升。昨日，有超過(guò)1600家上市公司股票停牌，兩市停牌股票占比達(dá)58%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，基金面臨重倉(cāng)股大面積停牌，或無(wú)法應(yīng)對(duì)基民贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)下不宜非理性贖回基金，以免加劇凈值惡性下跌。流動(dòng)性成達(dá)摩克利斯之劍近期，上市公司停牌避戰(zhàn)潮洶涌，連鎖反應(yīng)開始在基金顯現(xiàn)。由于基金公司對(duì)相應(yīng)停牌股按照指數(shù)估值法進(jìn)行凈值折算，導(dǎo)致部分基金凈值大幅回撤。7月8日，嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)單日凈值下跌15.95%，大摩多因子、匯添富成長(zhǎng)多因子、大摩品質(zhì)生活等基金凈值日跌幅也超過(guò)10%。

　　停牌帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)不僅于此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周二，有195只基金的半數(shù)重倉(cāng)股停牌。其中，前十大重倉(cāng)股中停牌8個(gè)的基金有6只，停牌7個(gè)的有17只，停牌6個(gè)的有60只。更有甚者，如重倉(cāng)成長(zhǎng)股的工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)基金與東方龍(400001，基金吧)混合型基金，遭遇了10個(gè)重倉(cāng)股9個(gè)停牌的局面。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，暴跌之下，成長(zhǎng)性基金品種的集中贖回遇到大面積停牌，所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的負(fù)反饋，極有可能成為一個(gè)新的定時(shí)炸彈。

　　海通證券(600837)分析師姜超表示，對(duì)于公募基金而言，通常有應(yīng)對(duì)日常贖回的壓力，但不會(huì)構(gòu)成賣股票的理由，但如果組合中60%以上的股票被停牌，那么即便是謹(jǐn)慎起見(jiàn)，也必須把剩余的40%可以交易的股票賣掉一部分，以應(yīng)付不時(shí)之需。

　　“如果可拋售的股票數(shù)量多，基金公司還能分散減持，但是在相當(dāng)多股票停牌后，就只能集中減一部分沒(méi)停牌的股票，這部分股票受到的拋壓更大，就更容易跌停?！币晃还蓟鸹鸾?jīng)理指出。

　　非理性贖回或加劇下跌

　　事實(shí)上，目前基金面臨的贖回情況并沒(méi)有投資者想象的那么嚴(yán)重。以市場(chǎng)較為擔(dān)心的成長(zhǎng)風(fēng)格基金為例，雖然總體處于凈贖回狀態(tài)，但近期每日贖回的規(guī)模僅占基金資產(chǎn)的1%左右。而藍(lán)籌類基金近日則獲得險(xiǎn)資的持續(xù)增持，有藍(lán)籌指數(shù)基金單日凈申購(gòu)比例達(dá)10%。

　　一位權(quán)益類資深基金經(jīng)理表示，雖說(shuō)這一輪行情中公募基金受傷嚴(yán)重，但總體而言，贖回特別是巨額贖回的現(xiàn)象并不嚴(yán)重，加之險(xiǎn)資近期大額申購(gòu)了其公司旗下一些藍(lán)籌類指數(shù)基金，散戶的贖回相對(duì)而言體量并不大。

　　對(duì)此，濟(jì)安金信王群航稱，基民如果認(rèn)同現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域，現(xiàn)在贖回可能就贖在“地板價(jià)”，還要負(fù)擔(dān)不少的手續(xù)費(fèi)。在長(zhǎng)期看多市場(chǎng)的前提下，建議基民長(zhǎng)期持有。同時(shí)，基民也要相信基金公司的專業(yè)化資產(chǎn)管理能力，因?yàn)橐坏┦袌?chǎng)在底部盤整后走高，基金公司的收益率曲線肯定會(huì)比市場(chǎng)平均水平高。此外，基金公司估值時(shí)盡量客觀公正，機(jī)構(gòu)盡量少贖回，不加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　他還指出，目前公募基金實(shí)行的是組合投資法，加上現(xiàn)在很多基金規(guī)模都很大，組合中單只股票占比不會(huì)太大，因此復(fù)牌后造成的基金凈值異動(dòng)可能會(huì)低于預(yù)期。同時(shí)，在市場(chǎng)整體企穩(wěn)回升之前，上市公司復(fù)牌的概率也比較低，投資者不用過(guò)度擔(dān)心。