□本報記者 張昊

　　同樣作為新銳基金經(jīng)理，實際管理著銀華和諧主題的唐能看上去相對“保守”，目前銀華和諧主題的持倉個股估值較低，持股也比較分散。然而在市場剛剛經(jīng)歷了一輪深度回調(diào)的當(dāng)下，唐能的策略顯得更加穩(wěn)健務(wù)實。唐能表示，今年下半年將按照自上而下的選股思路，主要尋找一些有安全邊際的防御性品種，同時及時把握新興行業(yè)的成長機會。但總體而言，隨著市場風(fēng)險偏好程度的下降，今年下半年的市場合理的估值比成長性更重要。

　　弱平衡市場精選個股

　　“弱平衡市場”是唐能對于未來市場的總體判斷。唐能的理由是，經(jīng)歷了一輪市場深度回調(diào)之后，市場的賺錢效應(yīng)大幅減弱，增量資金流入減緩，同時IPO再一次暫停，持股比例較高的公司高管被限制減持，股票增量供應(yīng)也在減少。在這樣的雙重因素影響之下，有可能進入弱平衡市場，投資者對于利空因素可能會比較敏感。不過，唐能也指出，未來市場的一個重要的變量是政府改革推進的力度，如果未來能夠有力度較大的實質(zhì)性改革措施出臺，對市場人氣的真正恢復(fù)會起到很大的促進作用。但總體而言，唐能認(rèn)為投資者可能需要降低預(yù)期收益率，作為職業(yè)投資人士的基金經(jīng)理則更需要精選個股。

　　“這次市場回調(diào)是跌停牌制度和配資資金踩踏帶來的流動性危機的市場回調(diào)。大家從來沒有碰到過，時間短、跌幅大，對市場的信心打擊很大。另一方面政府的及時出手對市場形成了有力的支撐，短期市場將呈現(xiàn)出弱勢整理的格局，換言之就是箱體震蕩?？紤]到宏觀經(jīng)濟持續(xù)較弱，近期有可能出現(xiàn)二次探底。對中長期走勢的判斷觀察改革的推進力度和實施效果”。唐能說。

　　分散風(fēng)險把握機會

　　銀華和諧主題作為一只混合式基金，為唐能的靈活操作提供了一定的空間，唐能表示未來將靈活控制倉位，在規(guī)避風(fēng)險的同時，也要有效抓住市場上出現(xiàn)的投資機會。

　　對于下半年的展望，唐能表示，未來一段時間，在貨幣政策持續(xù)寬松的背景下，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望在低位企穩(wěn)，市場整體下跌的幅度不大，部分優(yōu)質(zhì)藍籌股有望用業(yè)績得到市場的認(rèn)可。唐能認(rèn)為，在短期市場弱勢整體的格局下，成長股和主題投資溢價都將受到壓制。因此，有必要降低倉位，兌現(xiàn)前期加倉帶來的收益，保持策略上的主動性，配置相對均衡。

　　選股思路方面，將以自上而下選擇為主，自下而上為輔，結(jié)合市場情況，兼顧估值和成長性，重點配置行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。同時，商業(yè)模式清晰，估值相對合理的成長股也是逐步配置的方向。重點關(guān)注兩個方面的行業(yè)：首先是，競爭格局比較有序的行業(yè)，因為這類龍頭企業(yè)份額占比相對較高，容易界定安全邊際。其次，還在成長期同時形成一定規(guī)模的新興行業(yè)也值得關(guān)注。唐能特別指出，“今年上半年，成長性比估值重要，下半年，估值比成長性重要?！?/p>

　　具體而言，今年下半年的機會主要有，供需格局逐步向好的傳統(tǒng)行業(yè)，包括航空、化工部分子行業(yè)、農(nóng)業(yè)等。以及估值可接受的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，還有與消費升級相關(guān)產(chǎn)業(yè)，比如傳媒、電子、家居、旅游等。