□本報記者 王姣

　　盡管政策暖風頻吹，但“豐滿”的預(yù)期終不敵“骨感”的現(xiàn)實。

　　2015年以來，黑色系品種仍深陷寒冬之中無法自拔。以最能反映實體經(jīng)濟晴雨的鋼鐵行業(yè)為例，上半年螺紋鋼期貨“熊”冠整個商品市場，除了在3月中旬和4月下旬出現(xiàn)過短暫的反彈，總體仍延續(xù)單邊下行的格局，螺紋鋼期貨主力合約的年內(nèi)跌幅已達到22.71%。動力煤期貨主力合約的年內(nèi)跌幅也達到21.35%，而鐵礦石價格的跌幅顯然更深，其主力合約價格的年內(nèi)跌幅已經(jīng)高達28%。

　　盡管黑色系品種近期有所企穩(wěn)，然在接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士看來，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)無亮點難形成支撐，目前經(jīng)濟增速下行壓力不減，且黑色系供需基本面并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，需求下滑、產(chǎn)能過剩且缺乏彈性依然困擾相關(guān)品種，預(yù)計黑色系短暫企穩(wěn)之后繼續(xù)下探的可能性較大。

　　黑色產(chǎn)業(yè)鏈負重前行

　　作為最能反映實體經(jīng)濟晴雨的鋼鐵行業(yè)，依然在艱難地負重前行。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，今年6月份，我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為6895萬噸、5904萬噸和9843萬噸，同比分別下降0.8%、下降2.1%和增長1.3%。1-6月份累計，全國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為40997萬噸、35694萬噸和55882萬噸，同比分別下降1.3%、下降2.3%和增長2%。

　　6月份生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比繼續(xù)下滑，主要因中國經(jīng)濟增長及房地產(chǎn)行業(yè)放緩對需求形成沖擊。需求的低迷進一步凸顯了供給的過剩，價格的下滑也就成為順理成章的事情。從期貨市場的表現(xiàn)來看，螺紋鋼期貨主力合約從1月初的最高點2647元/噸跌到日前下破1900元/噸，累計跌幅已接近30%。

　　其上游的鐵礦石和煤炭價格同樣跌幅較深，鐵礦石期貨主力合約價格從1月初的最高點521元/噸跌至日前的333元/噸，累計跌幅已經(jīng)超過36%；動力煤期貨主力合約價格則從1月初的最高點487元/噸跌至日前的352.6元/噸，累計跌幅已達27.6%。

　　鞍鋼股份日前發(fā)布業(yè)績預(yù)警稱，預(yù)計今年上半年將實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.55億元，同比降幅高達73.1%，主要原因即年初以來，鋼材市場急劇惡化，價格持續(xù)深幅下滑，市場寬松度指標收窄，效益空間被大幅壓縮。

　　受鋼價持續(xù)下跌的影響，今年前5個月，中鋼協(xié)統(tǒng)計的101家會員鋼企實現(xiàn)總營收1.3萬億元，同比下降16.9%，盈虧相抵后總利潤僅為5.28億元；但這些大中鋼企的主營業(yè)務(wù)虧損164.81億元，增虧103.61億元。

　　量價齊跌同樣導(dǎo)致煤炭業(yè)效益大幅滑落。公開數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入10258.4億元，同比下降13.6%；利潤168.5億元，同比下降66.8%。中國煤炭工業(yè)協(xié)會直接統(tǒng)計的90家大型煤炭企業(yè)前5個月虧損4.85億元。

　　后市料繼續(xù)下探

　　值得注意的是，伴隨著資本市場情緒的穩(wěn)定，7月9日以來，黑色系品種同樣有所企穩(wěn)。不過業(yè)內(nèi)人士認為，在情緒推動下的這輪超跌反彈難以持續(xù)，從基本面來看，黑色系品種將繼續(xù)開啟探底之旅。

　　在安信期貨高級鋼材分析師何建輝看來，近期黑色系期貨品種企穩(wěn)主要受兩方面因素支撐；一是金融市場恐慌情緒逐步緩解，股市以及大宗商品短期均呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)的走勢；二是短線連續(xù)急跌之后必然會導(dǎo)致多空分歧加大，場內(nèi)空頭獲利平倉、場外多頭資金介入等均對短期價格走勢形成一定支撐。

　　“超跌后產(chǎn)生的技術(shù)性反彈，而不是基本面明顯好轉(zhuǎn)推動價格上漲，意味著這輪反彈的力度不足，無法成為反轉(zhuǎn)。”國信期貨黑色金屬分析師施雨辰表示。

　　施雨辰告訴記者，7月中旬，國內(nèi)95%以上的鋼廠均陷入虧損，大量鋼廠每生產(chǎn)一噸螺紋鋼虧損150-200元。由此，鋼廠被迫加大減產(chǎn)力度。據(jù)上海鋼聯(lián)的最新調(diào)查，國內(nèi)151家生產(chǎn)企業(yè)共351條螺紋鋼生產(chǎn)線，正常月產(chǎn)能為2303.5萬噸，7月份因檢修或減產(chǎn)影響的產(chǎn)量為572.6萬噸，占比為26%。

　　從宏觀層面來看，何建輝認為，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型，投資所占的比重不斷降低，未來鋼材需求仍是確定性下滑趨勢，黑色系去產(chǎn)能壓力巨大。由于行政手段收效甚微，價格下跌仍是淘汰過剩產(chǎn)能最有效的手段，預(yù)計黑色系短暫企穩(wěn)之后繼續(xù)下探的可能性較大，直至供需達到均衡狀態(tài)，這一過程可能會持續(xù)較長時間。

　　施雨辰同時表示，目前土地市場和企業(yè)投資熱情尚未有足夠回暖，無法為近期的鋼鐵消費帶來利好，但隨著銷售的持續(xù)好轉(zhuǎn)，到今年的“金九銀十”樓市旺季，房地產(chǎn)企業(yè)投資力度和采購?fù)恋氐囊庠赣型鰪?，從而帶動鋼材消費量?！岸唐趤砜矗搩r已跌至極低水平，現(xiàn)貨價格逐漸企穩(wěn)，但進入需求淡季，鐵礦石煤焦等原料價格也全線松動，后期鋼材價格難以大幅反彈，螺紋期貨短期將以弱勢震蕩為主?！?/p>