■ 投基有道

　　□東航金融 徐廣語

　　截至5月21日，572只混合基金近一個月算術(shù)平均凈值增長率為11.93%，同期滬深300僅上漲2.94%，深證成指上漲6.22%，中小盤指上漲21.74%，創(chuàng)業(yè)板指上漲32.74%，混合型基金整體大幅跑贏滬深300，但弱于中小盤與創(chuàng)業(yè)板。由于中小盤個股飆升，市場賺錢效應(yīng)顯著提升，投資者熱情高漲。

　　近一個月來，權(quán)重股板塊一改上月大幅攀升節(jié)奏，出現(xiàn)明顯的整固走勢，期間更是一度大幅跳水，主要有以下幾方面原因：一方面券商加強(qiáng)兩融的管理力度，下調(diào)抵押擔(dān)保品折算率，控制杠桿力度加強(qiáng)。本輪牛市權(quán)重股行情都是基于兩融規(guī)?？焖倩厣谋尘?，增量資金不足是權(quán)重股調(diào)整的主要原因。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，主板個股業(yè)績普遍大幅回落，雖中小板個股保持著較高市盈率，但仍能保持兩位數(shù)增長。第三方面，板塊風(fēng)格切換明顯，滬深300量能萎縮明顯，下跌后抄底資金意愿不足。相對來看，中小板創(chuàng)業(yè)板個股大幅飆升，可以看到，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跑贏滬深300百分之三十，一改之前滿倉跑輸大盤局面。中小板上漲邏輯較為清晰，第一是管理層鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、“互聯(lián)網(wǎng)+”，政策大風(fēng)狂卷，輕質(zhì)小盤股自然一飛沖天。第二點(diǎn)則是降杠桿背景下，存量資金對大盤股信心不足，轉(zhuǎn)攻小盤股。

　　近一個月，申萬一級行業(yè)分類再次大幅分化，完全逆轉(zhuǎn)前期趨勢。傳媒行業(yè)大漲42.27%，計(jì)算機(jī)行業(yè)上漲41.36%，短短一個月就有接近四成的利潤空間。同時有逾15個行業(yè)漲幅超20%，主要集中在電子、通信、生物醫(yī)藥、消費(fèi)服務(wù)業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)多數(shù)表現(xiàn)不佳。其中銀行股下跌3.65%，非銀行金融下跌1.07%，有色、鋼鐵、煤炭表現(xiàn)不佳，基本收平。板塊的差異表現(xiàn)充分反映中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的預(yù)期。

　　527只開放式混合型基金近一個月平均表現(xiàn)為11.92%，好于上月表現(xiàn)，個股活躍度明顯增強(qiáng)。近一個月單位凈值增長率排名第一的為易方達(dá)新興成長，升幅為57.41%。第二名的為富安達(dá)策略精選，升幅53.64%。第三名為廣發(fā)競爭優(yōu)勢，升幅達(dá)52.86%。三只基金均是以中小盤個股為主，單月收益也創(chuàng)下歷史新高，可見市場的狂熱程度。目前，選股已進(jìn)入博傻階段，基本面已不再重要，關(guān)鍵看在現(xiàn)有價位是否敢于繼續(xù)追漲，個股大幅上漲的同時風(fēng)險正在積聚。

　　4月中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況仍不理想，4月固定資產(chǎn)投資顯著下滑，同比增速由13.5%，下滑到12%，下滑的主要原因是受到房地產(chǎn)投資和基建項(xiàng)目投資下滑影響。4月CPI小幅反彈到1.5%略有好轉(zhuǎn)，食品價格保持低位，非食品價格有所回升，尤其是消費(fèi)服務(wù)業(yè)回升明顯，股市上漲已開始促進(jìn)消費(fèi)的增長。PPI受到大宗商品回落影響，仍保持低位運(yùn)行。另外，進(jìn)入5月后，央行再次降息，大幅提升寬松政策的預(yù)期，股市被顯著推高。整體來說，傳統(tǒng)行業(yè)仍保持低迷，服務(wù)業(yè)開始復(fù)蘇。

　　本月小盤股行情瘋狂，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)是小盤股行情還可以延續(xù)多少時間。牛市不言頂，本輪牛市就是以中小盤個股上漲為主的改革牛。建議投資者做市場的跟隨者，在趨勢向上階段應(yīng)堅(jiān)持持有，等待明確的趨勢逆轉(zhuǎn)信號。從中小盤個股形態(tài)來看，月線上全部個股都進(jìn)入加速階段，加速階段的利潤是最可觀的，但風(fēng)險、波動也是最大的。在量能配合前提下，建議投資者繼續(xù)持有中小盤個股，但后進(jìn)入者只能進(jìn)行短線交易，做好止損，防止行情突然逆轉(zhuǎn)。同時，上月表現(xiàn)疲弱的主板市場，尤其是銀行板塊已跌至60日均線附近，下跌空間十分有限，一旦中小盤個股出現(xiàn)滯漲信號，可積極介入避險。

　　前幾個月推薦的偏股型基金本月出現(xiàn)分化，之前推薦的中海藍(lán)籌配置上漲7.86%，雖漲幅不大，但仍跑贏大盤，光大動態(tài)優(yōu)選升11.03%。偏重中小盤的基金多數(shù)上漲，東方增長中小盤漲28.61%、華商動態(tài)阿爾法上漲19.78%。策略上，建議投資者一顆“牛心”兩手準(zhǔn)備，一方面中小板指數(shù)，量能持續(xù)放大，說明市場情緒仍然高漲，建議投資者繼續(xù)持有，關(guān)注趨勢逆轉(zhuǎn)信號主要有兩個方面，一是量能萎縮，二是走出頂部形態(tài)，目前均未有看到。另一方面，對于短期追漲成本較高的投資者，需做好風(fēng)險防范，高處不勝寒。