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破產(chǎn)重整制度框架下中小投資者權(quán)益保護(hù)問題研究

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-04-10 01:22:43  來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　□遼寧證監(jiān)局 張琳

　　通過對(duì)金城股份破產(chǎn)重整過程的梳理，中小投資者權(quán)益受損的現(xiàn)狀如下：首先，投資者意愿被強(qiáng)制扭曲，中小投資者對(duì)法院違背其意愿強(qiáng)制裁定讓渡股權(quán)的合理性存在爭(zhēng)議。其次，犧牲利益也未換得優(yōu)良資產(chǎn)，法院對(duì)資產(chǎn)注入的強(qiáng)裁與證監(jiān)會(huì)借殼上市的審批存在沖突，對(duì)資產(chǎn)注入的可行性有欠考量，最終導(dǎo)致資產(chǎn)注入方案無(wú)法實(shí)施。最后，重組方獲益豐厚，重組承諾恐不了了之，信息披露漏洞百出，投資者受損嚴(yán)重。

　　與證券市場(chǎng)法律制度強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益不同，破產(chǎn)重整制度主要是從保護(hù)債權(quán)人利益角度出發(fā)，對(duì)中小投資者利益保護(hù)并未做特別考慮，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是中小投資者在重整程序中缺乏話語(yǔ)權(quán)；二是法院強(qiáng)制批準(zhǔn)權(quán)缺乏約束機(jī)制難以服眾；三是司法權(quán)與行政權(quán)沖突為中小投資者權(quán)益受損埋下伏筆；四是信息披露質(zhì)量不高、責(zé)任不明誤導(dǎo)中小投資者；五是退市制度執(zhí)行力度不足導(dǎo)致中小投資者保護(hù)有限；六是責(zé)任追究機(jī)制不健全造成中小投資者維權(quán)受阻。

　　針對(duì)完善破產(chǎn)重整制度下中小投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制，提出的建議如下：一是完善立法創(chuàng)設(shè)中小投資者利益表達(dá)機(jī)制；二是限制和規(guī)范法院的強(qiáng)制批準(zhǔn)權(quán)；三是做好司法程序與行政程序的協(xié)調(diào)配合；四是構(gòu)建上市公司破產(chǎn)程序信息披露機(jī)制；五是不斷完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度；六是健全中小投資者權(quán)利救濟(jì)機(jī)制。

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