名家連線

　　連平

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于下行周期，盡管信貸需求依然增長，但商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷降低，放貸更趨謹(jǐn)慎。如果商業(yè)銀行把大量存量優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)賣出去，可能不太容易再找到相應(yīng)的、安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　□本報(bào)記者 陳瑩瑩

　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。與此同時(shí)，相關(guān)部門人士紛紛表態(tài)，多舉措推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常態(tài)化、市場化發(fā)展。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平接受中國證券報(bào)專訪時(shí)表示，從短期來看，我國信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行規(guī)模尚難有“爆發(fā)式”的增長；長期來看，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展階段。

　　一方面，從信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)供給角度來說，目前商業(yè)銀行需要拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)去做這項(xiàng)業(yè)務(wù)，具體資產(chǎn)主要集中在地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)以及個(gè)人住房按揭貸款等不良率較低的領(lǐng)域。而當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于下行周期，盡管市場上的信貸需求依然保持增長，但是商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷降低，放貸更趨謹(jǐn)慎。如果商業(yè)銀行把大量存量優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)賣出去，可能不太容易再找到相應(yīng)的、安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　另一方面，與當(dāng)前中國銀行業(yè)的信貸結(jié)構(gòu)有關(guān)系。在對公信貸資產(chǎn)投放尚不存在極大壓力和中小企業(yè)不良資產(chǎn)明顯增長的情況下，商業(yè)銀行把信貸資源投放到零售、小微等領(lǐng)域的意愿減弱，也就不可能把更多較好的資源轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)證券化市場上去。

　　談及如何激活信貸資產(chǎn)證券化市場的活力和流動(dòng)性，連平認(rèn)為，應(yīng)該多點(diǎn)“出擊”。一是整體宏觀環(huán)境的改善。在宏觀環(huán)境偏緊的情況下，由于資金成本相對較高，商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)投資者動(dòng)力不足。如果流動(dòng)性逐步趨于寬松，資金成本下降，就會(huì)有投資者接盤。二是資產(chǎn)證券化發(fā)行的流程應(yīng)該進(jìn)一步便利、簡化，同時(shí)不斷增加市場參與主體。除了商業(yè)銀行，應(yīng)該鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司等非銀金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，如此市場需求也能更加多元化，從而降低發(fā)行成本。三是應(yīng)引進(jìn)外資機(jī)構(gòu)和資金參與這個(gè)市場，這有助于提高我國資產(chǎn)證券化市場的交易水平和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

　　不過，連平提醒，在大力推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的同時(shí)，一些潛在風(fēng)險(xiǎn)需及早防范。一是道德風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有明確要求證券的賬面價(jià)值與它所代表資產(chǎn)的公允價(jià)值之間要保持適當(dāng)?shù)谋壤?，如果沒有明確要求發(fā)起人必須持有部分風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別相對較高的、與自身原有貸款相關(guān)的債券，發(fā)起人就可能隱藏負(fù)面信息和交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這也是資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)源頭。應(yīng)注重源頭風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)披露基礎(chǔ)資產(chǎn)信息，減少評(píng)級(jí)過程中的利益沖突，提高評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性。

　　三是隔離風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)的教訓(xùn)是銀行過多投資于低質(zhì)量資產(chǎn)支持證券，危機(jī)爆發(fā)后由于損失嚴(yán)重從而喪失了融資功能。應(yīng)根據(jù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度，合理確定資產(chǎn)證券化市場投資者范圍，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)有效隔離和限定，實(shí)施分賬管理。

　　四是虛假轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化可能完全轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，也可能將風(fēng)險(xiǎn)部分或全部保留在銀行，需要判斷證券化業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移程度，對所保留的風(fēng)險(xiǎn)提出監(jiān)管資本要求。

　　未來，信披制度的完善和落實(shí)是不良資產(chǎn)證券化的基石。其信披內(nèi)容至少應(yīng)包括參與機(jī)構(gòu)、交易條款、歷史數(shù)據(jù)以及基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)等方面的信息。

　　精彩對話

　　中國證券報(bào)：信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對于商業(yè)銀行的盈利能力、估值水平有哪些積極意義？

　　連平：信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，對于商業(yè)銀行盈利能力提高和資產(chǎn)質(zhì)量改善方面的積極作用顯而易見。長期以來，中國銀行業(yè)的存量資產(chǎn)缺乏盤活途徑。

　　長期以來，中國銀行業(yè)的存量資產(chǎn)缺乏盤活途徑。除了貸款到期收回幾乎沒有其他盤活手段。尤其是銀行業(yè)中長期貸款占比達(dá)50%以上，每年銀行體系收回再貸的占比長期低于40%。信貸資產(chǎn)證券化無疑是解決這一問題的最優(yōu)途徑。

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