□博時(shí)上證50ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理

　　方維玲

　　當(dāng)前我們正處在一個(gè)權(quán)益類投資的黃金時(shí)代。長(zhǎng)期來看牛途還長(zhǎng)，宏觀政策的持續(xù)積極，證券市場(chǎng)的熱度不斷提升，短期波動(dòng)也不斷加劇。

　　牛途未完 藍(lán)籌待續(xù)

　　在國(guó)家政策紅利和改革紅利的驅(qū)動(dòng)下，滬深兩市的成交量節(jié)節(jié)攀升，融資融券交易規(guī)模不斷膨脹，資本市場(chǎng)對(duì)外開放速度明顯加快。此時(shí)投資者的目光都聚焦到了A股中的價(jià)值洼地。與其他指數(shù)相比，目前市盈率僅為13.7倍，卻有著相對(duì)最高的每股收益的上證50指數(shù)自然成為了首選目標(biāo)。

　　上證50指數(shù)由上交所最具代表性的規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只大盤藍(lán)籌股構(gòu)成，云集眾多國(guó)字號(hào)、中字頭等大型國(guó)企，反映了上海證券市場(chǎng)最具市場(chǎng)影響力的一批龍頭企業(yè)整體狀況，具有較高的投資價(jià)值。該指數(shù)具有相對(duì)較高的彈性，2014年漲幅高達(dá)63.93%，遠(yuǎn)超同期上證綜指52.87%的增幅。同時(shí)，該指數(shù)成分股也是很多重要寬基指數(shù)的成分股，包括在滬港通和MSCI中國(guó)A股指數(shù)標(biāo)的當(dāng)中。

　　在上證50指數(shù)中，金融行業(yè)占比超過65%，其中銀行股、券商股在2014年10月至2015年1月期間引領(lǐng)整體金融板塊強(qiáng)勢(shì)上攻，點(diǎn)燃了本輪牛市行情。在短短四個(gè)月內(nèi)銀行和非銀板塊分別上漲70%和120%。而在這一波上漲行情中，該指數(shù)比其歷史上的交易額翻了將近五倍。

　　與此同時(shí)，上證50ETF期權(quán)和期貨已分別于2015年2月9日、4月16日推出，國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)及歷史數(shù)據(jù)表明，通常期權(quán)和股指期貨推出后，中短期內(nèi)現(xiàn)貨標(biāo)的股票通常有明顯上漲，指數(shù)ETF流動(dòng)性也將顯著提升。

　　另一方面，在本屆政府的積極推動(dòng)下，國(guó)企改革將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。而在上證50指數(shù)中，中央和地方國(guó)資的企業(yè)占比接近80%。在這樣的國(guó)企改革背景下，企業(yè)重組及經(jīng)營(yíng)效率提升帶來業(yè)績(jī)改善，將帶來估值的大幅提升，也為上證50指數(shù)帶來投資機(jī)會(huì)。

　　在境外，滬港通開閘后，大量資金北上涌入A股。而上證50指數(shù)的成分股全部都在滬股通名單中。滬港通的開閘引入了大批新的機(jī)構(gòu)投資者，勢(shì)必將推動(dòng)該指數(shù)的持續(xù)上漲。未來MSCI或?qū)股納入新興市場(chǎng)指數(shù)，境外資金的涌入或?qū)⑾破鹨还缮献C50指數(shù)的投資熱潮。

　　上證50ETF玩法多樣

　　在投資指數(shù)型基金已然成為流行趨勢(shì)的今天，上證50ETF不僅使投資者能受益于上證50指數(shù)的增長(zhǎng)，還可以通過ETF瞬時(shí)套利、日內(nèi)趨勢(shì)套利、成分股套利、股票換購、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或與其他相關(guān)衍生品組合套利等方式，獲得更多的超額收益。

　　ETF瞬時(shí)套利給投資者提供了準(zhǔn)T+0的交易機(jī)會(huì)，為實(shí)現(xiàn)日內(nèi)交易獲利創(chuàng)造了有利條件。簡(jiǎn)單來說，當(dāng)ETF在一級(jí)市場(chǎng)的凈值與在二級(jí)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)價(jià)格存在差值，且該差值能夠覆蓋套利交易成本時(shí)，則存在ETF套利機(jī)會(huì)。

　　在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方面，由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)大小盤股票的風(fēng)格輪動(dòng)較為明顯，投資者可利用上證50ETF進(jìn)行有效的風(fēng)格輪動(dòng)配置，從而獲得較高的超額回報(bào)。

　　與此同時(shí)，相關(guān)衍生品組合套利的模式眾多，包括并不限于基于上證50ETF和上證50指數(shù)期貨構(gòu)建的套利策略，利用上證50ETF和滬深300指數(shù)期貨構(gòu)建的跨品種套利策略，或者利用上證50期權(quán)增強(qiáng)投資者組合收益。博時(shí)基金于此時(shí)推出上證50ETF及聯(lián)接基金，可以被看作是在波動(dòng)不斷加劇的市場(chǎng)環(huán)境中，價(jià)值投資者最好的搶灘登陸的機(jī)會(huì)。