滬港通運行至第四周，南下和北上交易額度的使用依然不溫不火。12月10日，北上交易當(dāng)日額度剩余110.59億元，使用額度占比14.9%；南下交易當(dāng)日剩余額度101.09億元，即僅使用3.7%。

　　“目前來看滬港通交易仍以快出快進的套利為主，而一些海外長期投資者仍在觀察運行效果，并不急于馬上加入?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000027" target="_blank" title="華夏基金 00000027">華夏基金[微博]副總經(jīng)理張霄嶺在一個行業(yè)會議上表示。

　　從短期來看，通過滬港通引入大量海外機構(gòu)投資者，從而改變A股市場參與者以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)效果還不明顯。滬港通自11月底正式啟動以來，最積極參與的主要為一些外資對沖基金，而大部分的多頭策略基金、資產(chǎn)管理公司以及一些保險基金仍考慮到中國內(nèi)地和香港兩地交易機制差異以及技術(shù)合規(guī)問題處于觀望狀態(tài)。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌亦表示，很多資產(chǎn)管理公司投資“滬港通”可能還需要一個過程，尤其是一些結(jié)算或者技術(shù)性的問題。

　　A股暴漲的推手

　　近期A股突然暴漲，其中金融板塊集體漲停，上萬億元的單日成交量創(chuàng)下歷史新高。

　　在經(jīng)歷了周二的過山車行情后，12月10日上證A股下午強勁反彈收報于2940.88點，漲幅達2.96%。然而，在實體經(jīng)濟基本面并無發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，“滬港通”正是本輪A股暴漲的幕后推手之一。

　　“很多人都認為國內(nèi)降息，融資成本降低，無風(fēng)險利率降低了。國內(nèi)無風(fēng)險利率根本就沒有降低，反而在升高。這一波A股行情上漲這么快就是因為滬港通?！苯汇y國際研究部董事總經(jīng)理、首席策略師洪灝表示。

　　“外資進入A股并不一定需要借道滬港通，我們看到去年RQFII的額度翻了一倍。當(dāng)外資進入中國市場，他們的資金成本遠遠低于內(nèi)地在岸市場，因此我們并不需要中國資本市場上的所謂無風(fēng)險收益率下降，我們只需要這個市場多一位選手，或者說在這個階段只需要對于未來新增選手的一種預(yù)期?！彼赋?。

　　自滬港通開通以來，市場一直關(guān)注北上交易“滬股通”額度的使用比例?！拔覀冋J為正常情況下，每日的額度不可能被用完，過去17個交易日內(nèi)北上的凈買入資金達90億美元，相比之下，印度股市今年至今的外資凈流入僅為160億美元?！备呤?亞洲)投資組合產(chǎn)品市場執(zhí)行董事郭家強表示。

　　近期A股領(lǐng)漲的主要是一些對息率較敏感的板塊，如金融、銀行等?！皬亩唐诮灰椎慕嵌?，我不建議繼續(xù)追高這些板塊，因為目前市場強烈預(yù)期央行[微博]將會繼續(xù)多次降息，然而從長期資產(chǎn)配置的角度，如果尾部風(fēng)險不爆發(fā)的話，可以考慮配置部分這類股票?！焙闉赋?。

　　納入MSCI指數(shù)仍存障礙

　　隨著滬港通的正式通車，這為A股納入國際市場指數(shù)如MSCI新興市場指數(shù)掃除了一些重要的障礙，但仍然有問題亟待解決。

　　“雖然滬港通解決了QFII和RQFII的額度分配等問題，但投資者對提前預(yù)先交付證券以及股票法律所有權(quán)的問題依然有所顧慮，我們需要一段時間讓市場逐步適應(yīng)新的交易程序。”MSCI亞太區(qū)股票研究主管Chin-Ping Chia表示。

　　目前中國A股市場賣出股票需要提前將這些股票交由券商托管，而售出股票后的資金需隔天提取，與海外投資者習(xí)慣的T+0交易方式不同。同時，海外投資者購入股票是由中國中央登記結(jié)算公司所代持，而他們則作為實際權(quán)益持有人。

　　2013年6月，MSCI首次將中國A股列入可能納入其新興市場指數(shù)的審查名單。目前該指數(shù)僅包含一些在香港和B股上市的中國股票。

　　在今年3月進行的市場調(diào)查中，很多國際投資者都對A股市場表示出濃厚的興趣，但大部分卻表示“尚未準(zhǔn)備好”， Chin-Ping Chia透露。隨即今年4月，MSCI正式提出了A股納入指數(shù)的路線圖，將先從流通市值的5%開始，并計劃于明年6月宣布是否決定將A股納入指數(shù)。

　　德意志銀行策略師Shan Lan表示：“雖然滬港通為A股進入國際指數(shù)埋下了伏筆，但依然存在一些障礙，比如深交所[微博]尚未對外開放，意味著大約三分之一的A股股票無法進入MSCI指數(shù)，另外滬股通每日限額為130億人民幣，可能給指數(shù)基金經(jīng)理在追蹤指數(shù)表現(xiàn)方面帶來麻煩?！?/p>

　　他還指出，MSCI明年有可能宣布將A股納入指數(shù)，但仍需要滿足一系列條件，包括滬港通運行順利并啟動深港通、稅收免征期限等問題進一步明確、每日配額不再成為障礙、QFII和RQFII進一步擴容等。

　　根據(jù)德銀估算，MSCI將5%的A股流通市值納入指數(shù)將帶來80億美元的資金流入，而全面納入指數(shù)可能帶來1400億美元的客觀資金流入。

　　“一旦A股被正式納入MSCI指數(shù)，一些指數(shù)基金以及國際機構(gòu)投資者就必須將其納入投資組合。在未來兩三年，有可能出現(xiàn)一些歐美企業(yè)在香港進行雙重上市或ADR，從而利用香港市場作為中介吸引一些內(nèi)地投資者增加對海外市場的敞口?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院紫光講席教授周皓表示。