隨著買賣A股渠道與活躍度的增加，國際資本指數(shù)如MSCl將A股納入指數(shù)是指日可待的。新渠道滬港通及時改善了資本流動與稅務問題，提高了A股進入MSCl指數(shù)的機會。若將A股納入MSCl新興市場指數(shù)，會使國際投資資金將更多資源投入中國。目前約有1.4萬億美元資金緊貼MSCl新興市場指數(shù)。若中國股票在該指數(shù)中的權重得到提升，則絕對會獲得全球市場關注。

　　目前超過60%的香港基金均在歐盟各國注冊，法律與托管手續(xù)仍未厘清，只能耐心旁觀。隨著更多國際投資機構在法律安排上處理妥當，國際資金參加滬港通買賣的熱情就會兌現(xiàn)為推動A股市場發(fā)展的另一支重要力量。

　　□胡愫心

　　11月17日啟動的滬港通是中國內地資本市場國際化的新起點，也為環(huán)球投資者掀開了另一新的篇章。

　　QFll（合格的境外投資者）自2003年開始推行，并為中國內地不斷引入高質素的國際資本。至2014年初，已有近兩百家機構通過QFll持有逾520億美元的A股，同期，機構通過RQFll持A股金額亦逾290億美元，占滬深兩市流通總市值的比例近5.5%。11年來，上述政策讓國際投資者日漸了解中國資本市場的操作，更提升了他們對中國投資的憧憬。

　　目前全球經(jīng)濟仍處困難時刻。今年以來，國際貨幣基金組織（lMF）已兩度下調全球經(jīng)濟增長速度預測至3.3%。與此相對，中國仍能保證其GDP維持在7%左右的穩(wěn)健增長，再加上國企及政經(jīng)改革擁有可預期的紅利，國際資金對中國投資態(tài)度更見積極。在中國香港與美國掛牌的中概股滿足了部分投資者投資中國經(jīng)濟的需求，A股對于他們來說則是更大的寶藏。上海證券交易所交易的股票包括盡享盛譽的白酒名牌、擁有“工業(yè)4.0”概念的制造廠商，以及國內各種小型智能控制器企業(yè)。

　　此前，QFll對境外投資機構會進行嚴謹審核，且投資門檻較高，對欲進入中國內地的境外資金來說，是一個“求大于供”的市場，它們中大多數(shù)也只能望洋興嘆。

　　滬港通的開通為國際投資資金增加了另一個可供買賣A股的平臺，能夠讓更多高質素機構投資者做更全面與靈活的部署，也間接地強化人民幣投資產(chǎn)品的深度發(fā)展。由此看來，滬港通的后發(fā)優(yōu)勢不可估量。

　　美國收視最高的財經(jīng)電視臺CNBC播出的11月10日至17日一周“十大趨勢”節(jié)目中，三大趨勢是圍繞滬港通主題的，其中包括如何參加滬港通、滬港通將提升購買A股的熱潮、買中國股票的新渠道。由此可見，外資對A股的關注是非常高的。

　　中國A股至今仍未進入任何國際指數(shù)。但許多股市指數(shù)不僅是多國退休基金管理沿用的框架，也是日益風行的ETF(交易所買賣基金)的投資指引。隨著買賣A股渠道與活躍度的增加，國際資本指數(shù)如MSCl將A股納入指數(shù)是指日可待的。中國股票目前占MSCl新興市場指數(shù)的20%，即便該指數(shù)選擇性地納入A股，上述比重也將上浮至30%。韓國與中國臺灣股市自2008年至2009年起已被MSCl列入擬提升為“成熟市場指數(shù)”的觀察名單中，但MSCl在今年的評審中指出，因韓國和中國臺灣兩市的監(jiān)管及市場流動性止步不前，評審委員會放棄了將這兩地股市上調的意愿。韓國和中國臺灣股票目前占MSCl新興市場指數(shù)約27%。

　　MSCl今年6月明確表示，將會開始對中國A股進行評估，并有機會將近200只A股納入MSCl新興市場指數(shù)。MSCl強調，中國的股市漸趨成熟。他們認為，過去一年中國在監(jiān)管方面作出努力，為國際投資者進入巿場創(chuàng)造了便利，例如放寬合格境外機構者的申請門檻，加快了QFll審批速度。同時，他們在今年6月的咨詢文件中也指出，中國股市規(guī)模龐大，而且短期內可能有更明確的監(jiān)管方案，但在資本流動、配額分配以及稅收透明度等方面仍有待改進。滬港通的新渠道及時改善了資本流動與稅務問題，提高了A股進入MSCl指數(shù)的機會。若將A股納入MSCl新興市場指數(shù)，會使國際投資資金將更多資源投入中國。因為國際退休金、共同基金與ETF大多以MSCl為基準，因此MSCl指數(shù)的權重變化備受關注。目前約有1.4萬億美元資金緊貼MSCl新興市場指數(shù)。若中國股票在該指數(shù)中的權重得到提升，則絕對會獲得全球市場關注。

　　滬港通啟動數(shù)日，有評論只基于雙邊總額度未全耗而認為這個新平臺“動力不足”，這實屬過慮。在滬港通代名人制度下，以香港為基地的基金需要獲得相關機構認可才能買賣A股。目前超過60%的香港基金均在歐盟各國注冊，法律與托管手續(xù)仍未厘清，只能耐心旁觀。目前滬港通“不太冷，不太熱”的情況更能確保交易安全度，有效調控資金流動，從而進一步鞏固根基，提升更有力的滬港融動。隨著更多國際投資機構在法律安排上處理妥當，國際資金參加滬港通買賣的熱情就會兌現(xiàn)為推動A股市場發(fā)展的另一支重要力量。(作者系華興證券董事總經(jīng)理兼亞洲股票市場部主管）