在“滬港通”正式開閘的第一天，期指微漲0.06%。分析人士指出，期指高開，主要是受“滬港通”利好的推動。中長期來看，A/H股溢價(jià)指數(shù)衍生品等創(chuàng)新工具為投資者進(jìn)行套利和保值提供更多手段，或迎來發(fā)展機(jī)遇。

　　“滬港通”開閘 期指高開低走

　　11月17日是“滬港通”正式開閘的第一天。昨日，期指主力合約IF1411高開于2601.2點(diǎn)，不過隨后震蕩走低，最終報(bào)收于2567點(diǎn)，微漲0.06%。相比之下，滬深300指數(shù)走勢較弱，下跌0.54%，報(bào)收于2567.1點(diǎn)。期現(xiàn)基本實(shí)現(xiàn)平水。

　　“昨日期指早盤高開，主要是由于‘滬港通’的正式推出。經(jīng)歷此前長期下跌后，A股藍(lán)籌股相對港股有一定比價(jià)優(yōu)勢，對境外機(jī)構(gòu)投資者而言比較有吸引力?！泵裆谪浲顿Y咨詢部經(jīng)理韓雪指出，雖然高開之后出現(xiàn)回落，但資本市場向外開放的步伐剛剛起步，長期而言，“滬港通”對于場外資金的吸引作用不言而喻，對于期指中長期上漲有實(shí)質(zhì)性推動作用。

　　華泰長城期貨研究員張萌也表示，昨日“滬股通”成交活躍，130億限額提前用完，可見海外投資者對A股市場熱情較高；另外“滬港通”的推出將促進(jìn)國內(nèi)股票市場與國際市場接軌，為A股進(jìn)軍MSCI指數(shù)作下鋪墊，長期來看“滬港通”對期指市場將產(chǎn)生正面影響。

　　不過，也有分析人士指出，“滬港通”能否持續(xù)吸引資金進(jìn)駐值得關(guān)注。格林大華期貨股指分析師石敏提醒，截至目前，從市盈率看，A股相對于港股而言并沒有太大優(yōu)勢，因此，資金熱情的持續(xù)性值得考量，中短期來看，“滬港通”的提振作用或有限。

　　“‘滬港通’主要還是拉平A/H股價(jià)，目前兩市股票價(jià)格已經(jīng)比較接近，基本不存在進(jìn)一步炒作的余地，當(dāng)然A股暫免利得稅使得A股優(yōu)于港股。未來這一概念對市場影響較為有限。”銀河期貨研究員周帆說。

　　中短期或面臨調(diào)整

　　展望后市，石敏表示，期指目前點(diǎn)位易跌難漲，做多風(fēng)險(xiǎn)已大于收益，主要利空因素有四點(diǎn)。首先，期指前期上漲已經(jīng)反應(yīng)了多數(shù)利好；其次，年底資金緊張時(shí)間段漸行漸近。第三，期指已處于年內(nèi)高點(diǎn)，目前資金兌現(xiàn)獲利的需求越來越明顯。第四，期指目前處于歷史籌碼密集區(qū)域，上行壓力較大。

　　“接近年末，隨著利好消息的逐漸兌現(xiàn)，加上前期累計(jì)漲幅較大導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)年終結(jié)賬等因素，期指短期可能陷于寬幅震蕩，可能結(jié)束之前逼空的單邊上行行情。但充分調(diào)整蓄勢后，中長期上行的空間還很大?！表n雪指出。

　　“大盤面臨的是這波行情獲利盤以及前期套牢盤的拋壓，上漲仍然需要量能配合。同時(shí)也要注意，‘滬港通’是雙刃劍，如果國際資本影響香港股市價(jià)格，A股也必然受到影響，A股短期走勢影響因素越來越復(fù)雜?！敝芊J(rèn)為。

　　不過值得注意的是，張萌表示，主力合約由上周的貼水轉(zhuǎn)變?yōu)樯?，盤中最高升水幅度在9點(diǎn)以上，盡管大盤在回落，但期指市場較強(qiáng)的抗跌力量不容忽視。

　　溢價(jià)指數(shù)衍生品迎推出機(jī)遇

　　“滬港通”是中國資本市場邁向國際化的重要一步，有觀點(diǎn)認(rèn)為，可借機(jī)推出A/H股溢價(jià)指數(shù)衍生品等創(chuàng)新工具。

　　“衍生品指數(shù)不斷創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的必然，A/H股溢價(jià)指數(shù)衍生品有助于加強(qiáng)兩地金融市場聯(lián)系，并為投資者進(jìn)行套利和保值提供更多的工具，有助于平抑市場波動、穩(wěn)定價(jià)格水平。目前香港市場已經(jīng)有包含A股市場和H股市場的中華120指數(shù)期貨，對A/H股溢價(jià)指數(shù)衍生品具有一定的參考意義?！睆埫缺硎?。

　　不過，韓雪認(rèn)為，溢價(jià)指數(shù)衍生品短期可能會吸引一部分資金參與，但隨著時(shí)間拉長，套利資金的涌入，參與性可能會越來越差。

　　周帆分析，溢價(jià)指數(shù)衍生品掛鉤于滬港股票價(jià)差，其作用主要體現(xiàn)在促進(jìn)滬港股票價(jià)格一致，增強(qiáng)兩市交易流動性，功能較為單一，并不優(yōu)于主動管理以及ETF類的基金產(chǎn)品。

　　“衍生品作為現(xiàn)貨的定價(jià)影子，會反作用于現(xiàn)貨。同時(shí)，衍生品如果操作不當(dāng)，或設(shè)計(jì)不合理，其漏洞可能會被利用而成為牟利的手段，因此，對于衍生品的推出，一方面要慎之又慎，另一方面又要逐步推進(jìn)、穩(wěn)步推出，否則國內(nèi)資本市場可能受制于人?！敝芊f。實(shí)習(xí)記者 葉斯琦