□本報記者 徐文擎

　　投資新三板已經(jīng)不再是高凈值人群的“特權(quán)”，股權(quán)眾籌平臺通過投資擬掛牌新三板公司和成立新三板基金的形式也開始涌入這片火熱的戰(zhàn)場。。

　　股權(quán)眾籌平臺設(shè)立新三板基金

　　自公私募基金、券商、上市公司、PE/VC等嗅覺敏銳的機構(gòu)投資者爭相競逐新三板后，股權(quán)眾籌平臺也看到了其中的巨大商機，個人投資者500萬的門檻將不少非高凈值客戶擋在了分享制度紅利和企業(yè)成長的高額回報之外，也給此類平臺帶來了業(yè)務(wù)拓展的機遇。

　　據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，目前在涉及新三板業(yè)務(wù)的有原始會、眾籌網(wǎng)、天使客、眾投邦等多家股權(quán)眾籌平臺，而展開業(yè)務(wù)的方式包括主要包括兩種：一種是直接由新三板擬掛牌企業(yè)出讓部分公司股權(quán)，投資者自行認(rèn)購；一種是股權(quán)眾籌平臺設(shè)立專門的新三板基金，由眾籌平臺作為領(lǐng)投，并匯集個人投資者的資金，以有限合伙企業(yè)的方式參與到項目中。其中，后者被認(rèn)為將成為未來主流做法的一種方式。

　　例如原始會上專注于新三板項目投資的原始人投資基金二號，募集資金2000萬，基金募集形式為：出資人即有限合伙人直接打款到普通合伙人（原始人基金）指定賬戶，資金閑置期間，普通合伙人通過網(wǎng)信理財投資短期理財產(chǎn)品，保證資金在閑置期間8%以上的收益；當(dāng)目標(biāo)公司鎖定后，普通合伙人會抽出相應(yīng)的金額作為領(lǐng)投進(jìn)行股權(quán)投資，該基金對于每一個項目的融資額最高領(lǐng)投20%，而跟投的個人投資者門檻為10萬元。該基金主要投向于眾籌網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺上的新三板項目。

　　值得注意的是，原始會和眾籌網(wǎng)均屬于網(wǎng)信金融集團(tuán)旗下板塊，眾籌網(wǎng)初期著眼于獎勵眾籌和公益眾籌，近來逐漸向綜合化眾籌平臺發(fā)展，而據(jù)網(wǎng)信金融內(nèi)部人士介紹，原始會未來會成為眾籌網(wǎng)下專門做股權(quán)眾籌的一個分支。某業(yè)內(nèi)人士評價到，上述原始人投資基金二號投資眾籌網(wǎng)上的新三板項目，相當(dāng)于網(wǎng)信金融集團(tuán)內(nèi)部不同平臺間的項目資源共享，在項目供給與質(zhì)量篩選上有天然優(yōu)勢。

　　眾籌網(wǎng)CEO孫宏生告訴中國證券報記者：“投資者自行認(rèn)購項目股權(quán)的方式，可能考慮了融資方融資的需求，但忽略了投資人的退出和收益風(fēng)險，尤其是對新三板的項目，通過設(shè)立新三板基金的方式，可以更好兼顧上述兩個主體之間的利益關(guān)系，在項目選擇上，也會更加趨向于相對成熟的項目，比如參與新三板的定增甚至主板IPO的定增。”

　　摸著石頭過河

　　除上述例子外，目前天使客的創(chuàng)富港項目、眾投邦參與的部分項目都屬于成立專門基金的模式，其中眾投邦上線之初便明確了“國內(nèi)首家新三板眾籌平臺”的定位，網(wǎng)站資料顯示只要項目符合新三掛牌條件，平臺即會快速確定領(lǐng)投人、迅速征集跟投方，高效完成項目融資?！斑@種方式也存在如何明確投資人、有限合伙企業(yè)和新三板企業(yè)三方的法律關(guān)系的問題?！北本┠臣以啻未?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400128411" target="_blank" title="互聯(lián)網(wǎng)金融 400128411">互聯(lián)網(wǎng)金融糾紛案的資深律師告訴記者：“現(xiàn)在還沒有明確的法律法規(guī)，大家都是摸著石頭過河，不排除平臺自融的可能?！?/p>

　　華北一家券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新三板的超高回報肯定會讓很多非傳統(tǒng)的市場主體躍躍欲試，多一些主體參與、多提高這個市場活躍度是好事，上述模式的風(fēng)險主要取決于是否符合證監(jiān)會的規(guī)定，投資者是否具備相應(yīng)的風(fēng)險承受能力和眾籌的內(nèi)部控制制度等。