■聚焦深圳眾籌

　　最近，深圳的股權(quán)眾籌平臺(tái)興起了一種新的玩法。記者從多家股權(quán)眾籌平臺(tái)了解到，擬掛牌新三板項(xiàng)目成了他們最近熱捧的對(duì)象，紛紛忙于尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

　　深圳股權(quán)眾籌平臺(tái)天使客近日上線的擬掛牌新三板項(xiàng)目創(chuàng)富港目前已認(rèn)籌102%，成功融資300萬元；作為國內(nèi)首家新三板股權(quán)眾籌平臺(tái)，眾投邦目前已經(jīng)投資了10個(gè)擬掛牌新三板項(xiàng)目，平均一個(gè)月完成1—2個(gè)項(xiàng)目融資。而近日上線的股權(quán)眾籌平臺(tái)智金匯也預(yù)備推出專注新三板的領(lǐng)投基金，通過和掛牌券商合作，將擬上新三板的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目放到平臺(tái)上來募資。

　　這些平臺(tái)決策的背后是活躍的新三板市場(chǎng)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月31日，新三板成交量為35.17億股，成交額為285.56億元，相較于去年130.35億元的成交額翻了近兩倍。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，僅4月13日—17日的一周時(shí)間，新增掛牌公司67家，成交量9.42億股，成交金額73.80億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)眾籌大大降低了新三板項(xiàng)目的投資門檻，也為擬掛牌企業(yè)提供新的融資渠道。但是，投資者要明確投資人、有限合伙企業(yè)和新三板企業(yè)三方的法律關(guān)系，謹(jǐn)慎識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　門檻降低？？

　　最低6萬元可起投

　　記者在天使客股權(quán)眾籌平臺(tái)官網(wǎng)上看到，首個(gè)擬掛牌新三板項(xiàng)目創(chuàng)富港是一家經(jīng)營連鎖服務(wù)型辦公室的企業(yè)，在全國開設(shè)了150余家商務(wù)中心，該項(xiàng)目將于今年底掛牌新三板。該項(xiàng)目目前已超募完成了236%，共募集資金708萬元，起投金額為6萬元。

　　據(jù)了解，目前新三板的投資門檻是500萬元，這把許多投資者都拒之門外，而股權(quán)眾籌平臺(tái)卻給不少意向投資者亮了“綠燈”。天使客CEO石俊表示，股權(quán)眾籌就是要為那些想投資新三板卻達(dá)不到投資門檻的投資者降低門檻，相較于500萬元的高門檻，投資資金的降低也能部分化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　石俊告訴記者，每個(gè)項(xiàng)目的投資門檻都不一樣，不過總體是降低了門檻，接下來將會(huì)有更多的新三板項(xiàng)目上線。

　　除了天使客，深圳的眾投邦、智金匯等也紛紛布局新三板。記者在眾投邦官網(wǎng)上看到，一家名為普樂方的科技娛樂創(chuàng)造平臺(tái)在眾籌平臺(tái)上出讓6.5%股份，預(yù)融資3250萬元，目前已獲融資1160萬元，個(gè)人投資門檻為10萬元，并預(yù)計(jì)今年10月份掛牌新三板。

　　而近日上線的股權(quán)眾籌平臺(tái)智金匯也瞄準(zhǔn)了新三板，其創(chuàng)始人楊溢告訴記者，他們預(yù)備推出專注新三板的領(lǐng)投基金，通過和掛牌券商合作，將擬上新三板的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目放到平臺(tái)上來募資。據(jù)悉，智金匯第一支5000萬元的領(lǐng)投基金已經(jīng)啟動(dòng)線下募集，未來主要投資O2O領(lǐng)域項(xiàng)目，在平臺(tái)撬動(dòng)2億—3億元的資金。

　　法律關(guān)系？？

　　投資人為間接持股人

　　據(jù)了解，目前股權(quán)眾籌投資新三板主要有兩種模式：一種是先在股權(quán)眾籌平臺(tái)募集資金，把領(lǐng)投人和跟投人的資金匯集起來組成有限合伙企業(yè)，然后以有限合伙企業(yè)的方式參與到新三板項(xiàng)目中；另一種是直接由新三板擬掛牌企業(yè)出讓部分公司股權(quán)，眾籌平臺(tái)直接投資該企業(yè)出讓的股權(quán)。目前天使客、眾投邦和智金匯都采取第一種方式。

　　據(jù)介紹，以有限合伙企業(yè)方式參與新三板項(xiàng)目眾籌，要求不超過50人，這些人會(huì)與企業(yè)簽訂協(xié)議，持有有限合伙企業(yè)的股份，然后再由有限合伙企業(yè)去投資新三板擬掛牌企業(yè)。

　　“這種眾籌方式會(huì)出現(xiàn)領(lǐng)投人、跟投人、有限合伙企業(yè)與擬掛牌新三板企業(yè)多方關(guān)系?！弊拷蓭熓聞?wù)所律師俞菁華表示，這四者之間有兩層關(guān)系，一層是由領(lǐng)投人和跟投人成立的有限合伙企業(yè)與擬掛牌新三板企業(yè)的關(guān)系；另外一層是有限合伙企業(yè)與投資人之間的關(guān)系，“由于股權(quán)眾籌平臺(tái)只是信息中介平臺(tái)，前者關(guān)系等同于股東和被投資標(biāo)的公司的關(guān)系；而有限合伙企業(yè)和投資人的權(quán)利和義務(wù)則根據(jù)有限合伙企業(yè)的合伙協(xié)議來約定。”尤其需要明確的是，個(gè)人投資者是有限合伙企業(yè)的股東，而并非所投資的新三板掛牌公司的股東，這一點(diǎn)平臺(tái)在宣傳的時(shí)候應(yīng)該注明。

　　俞菁華還表示，目前新三板的池子良莠不齊，只是現(xiàn)在被炒得很高很熱，但風(fēng)險(xiǎn)依然存在，眾籌平臺(tái)的信息也難以做到對(duì)稱，所以投資人要謹(jǐn)慎選擇項(xiàng)目，或者選擇自己相信的領(lǐng)投人。

　　退出方式？？

　　掛牌失敗按8%年化收益率回購

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，相對(duì)于眾籌平臺(tái)以往推的項(xiàng)目，新三板項(xiàng)目的退出渠道較多且時(shí)間較短。新三板的退出方式包括交易退出、協(xié)議轉(zhuǎn)讓，以及未來推出的轉(zhuǎn)板等方式，只要公司本身標(biāo)的質(zhì)量較好，交易市場(chǎng)足夠活躍，都可以在新三板市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)退出。

　　盡管如此，但也會(huì)存在公司掛不了牌，無法實(shí)現(xiàn)退出的情況，投資人的利益如何保障呢？石俊告訴記者，他們?cè)谶@方面針對(duì)不同的項(xiàng)目制定了不同細(xì)則和條款，根據(jù)具體公司的情況來協(xié)商結(jié)果?！叭绻麅赡甓紥觳涣伺疲谌晖顿Y人可以按照8%的年化收益率來進(jìn)行回購實(shí)現(xiàn)退出；如果公司現(xiàn)金流比較好，股東還可以獲得股權(quán)分紅。為了保障投資人的利益，我們會(huì)把退出的風(fēng)險(xiǎn)降到最小?！?/p>

　　據(jù)了解，眾投邦的操作模式也相似，除了投融雙方經(jīng)過協(xié)商后，投資人獲得一定的補(bǔ)償外，投資人擁有的公司出讓的部分股權(quán)還可以轉(zhuǎn)讓給別人，只要簽訂協(xié)議，到工商部門做好變更即可。只要投資人還擁有公司的股權(quán)，日后都可以從公司的并購和重組中得到一部分利益。

　　而事實(shí)上，股權(quán)眾籌平臺(tái)上的擬掛牌新三板企業(yè)能否成功掛牌新三板，也很考驗(yàn)平臺(tái)對(duì)企業(yè)的篩選和考察。對(duì)此，石俊表示，天使客對(duì)擬掛牌企業(yè)有三條篩選標(biāo)準(zhǔn)：第一，公司成立兩年以上；第二，商業(yè)模式是可以預(yù)期的，預(yù)計(jì)可以為公司帶來現(xiàn)金流；第三，沒有重大性的財(cái)務(wù)問題。通過嚴(yán)格的篩選，企業(yè)掛牌新三板的成功率也大大增加，投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)也大大降低。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 卓泳