周末特稿

　　□本報記者 黃瑩穎

　　近日中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)頻創(chuàng)新高，市場對小票市盈率高企的擔憂再次加重。高企的市盈率使得諸如“市夢率”、“市膽率”、“市傻率”成為市場人士茶余飯后調(diào)侃的話題。面對失效的估值體系，一些主流分析師更多只能想像市值空間。

　　造成這一現(xiàn)象的原因之一是，市場的定價權(quán)已從公募等投資機構(gòu)轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)資本。自去年以來二級市場和一級市場形成明顯價差，這極大增強了產(chǎn)業(yè)資本通過并購等方式套利的沖動。與此同時，股價持續(xù)上漲，又給產(chǎn)業(yè)資本提供更大的運作空間，從而形成良性循環(huán)。

　　分析師比拼“市膽率”

　　“券商分析師怎么了？膽子一個比一個大，給上市公司的市值預期空間一個比一個高。”私募A問。這是一次例行的投資圈聚會，每次聚會人數(shù)均控制在10人以內(nèi)。A所問的正是來自券商的數(shù)位分析師。

　　過去兩年來，創(chuàng)業(yè)板、中小板股價盡管偶有波折，但總體上是越跌反彈力度越大，小票平均市盈率從數(shù)十倍直到近日逼近百倍，以動態(tài)市盈率簡單統(tǒng)計，市盈率三位數(shù)以上的公司已超過兩百家。

　　一些券商分析師亦滿腹怨言?！拔以瓉砀櫼患夜?，本來按照估值模型，這公司最多給到50倍市盈率，但是誰知道他們接二連三地做了很多動作：股權(quán)激勵、搞并購基金、收購互聯(lián)網(wǎng)公司，結(jié)果現(xiàn)在股價早就比我原來預測的多出三倍，市盈率達到100多倍?！比绦袠I(yè)分析師B吐槽。

　　“從去年開始，用市盈率給小票估值就沒辦法做下去。”另一位券商行業(yè)分析師C接過話茬。C表示，去年在給上市公司估值時，就采用了市值空間角度去考究?！耙话闱闆r下，傳統(tǒng)藍籌公司基本面幾年都不會發(fā)生大變化，給公司估值主要參考經(jīng)營業(yè)績即可；而小公司，別說重組，一個訂單都會給上市公司基本面帶來翻天覆地的變化，用市盈率這種估值方法，自然失效?！?/p>

　　從各大券商研究所今年以來在微信等渠道推送的研究報告看，充斥著諸如“千億元市值不是夢”等樂觀表述，比如某著名分析師排行榜某行業(yè)第一名分析師常見的表述是，“強烈推薦，回調(diào)即是買入機會”、“公司尚有X倍市值增長空間”……

　　以私募習慣重倉小票的邏輯判斷，他們獲得的新增資金最終還是要配置到中小板、創(chuàng)業(yè)板當中，所以質(zhì)優(yōu)小票會繼續(xù)被炒高。如此一來，產(chǎn)業(yè)資本會繼續(xù)強化并購重組，直至套利空間消失，那才是泡沫被戳破的時候。

　　金牛點牛

　?。?00616）海航投資：本周漲幅61.33%。停牌期間籌劃定向增發(fā)收購渤海信托32.43%股權(quán)、華安保險19.643%股權(quán)、新生醫(yī)療100%股權(quán)。

　?。?00745）中茵股份：本周漲幅61.14%。將收購聞泰通訊51%股份，增加移動互聯(lián)網(wǎng)入口設備制造業(yè)務，向“互聯(lián)網(wǎng)+大健康產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)型。

　?。?00796）易食股份：本周漲幅61.13%?；I劃收購凱撒同盛100%股權(quán)。凱撒同盛主營出境旅游業(yè)務、企業(yè)會獎旅游等，是我國出境游的領導企業(yè)。

　　（000969）安泰科技：本周漲幅61.13%。將收購天龍鎢鉬100%股權(quán)。天龍鎢鉬專注于鎢鉬材料精深加工制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　?。?00431）暴風科技：本周漲幅61.1%。未來產(chǎn)業(yè)投資方向主要包括PC終端的客戶端軟件升級開發(fā)、網(wǎng)絡運營資源擴容與影視劇版權(quán)采購。

　?。?02517）泰亞股份：本周漲幅61.07%。將收購愷英網(wǎng)絡100%股權(quán)，愷英網(wǎng)絡是一家集平臺運營及產(chǎn)品研發(fā)為一體的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　?。?03003）龍宇燃油：本周漲幅61.07%。將收購北京金漢王技術100%股權(quán)，轉(zhuǎn)型為云計算產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）機柜出租服務商。

　?。?00059）東方財富：本周漲幅61.07%。通過收購同信證券，完成了線上、線下業(yè)務整合，基本上達到了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務落地的戰(zhàn)略目的。

　　漫畫 張驪潯

　?。ㄏ罗D(zhuǎn)06版）