□本報(bào)記者 張利靜

　　兩情若是久長(zhǎng)時(shí)，又豈在朝朝暮暮。牛市指數(shù)繾綣，中證500與滬深300、上證50三大期指合約接替強(qiáng)勢(shì)上漲。周二甩開(kāi)“大哥”（權(quán)重股）獨(dú)自飆漲的中證500期指昨日再次高開(kāi)，但持續(xù)攀高后發(fā)現(xiàn)“糟了，大哥（權(quán)重股）人呢”，意識(shí)到“自嗨”過(guò)頭后，只能乖乖等待，走勢(shì)較滬深300及上證50期指偏弱。

　　分析人士指出，中證500期指的走勢(shì)顯示了市場(chǎng)由猶疑、果斷轉(zhuǎn)向樂(lè)觀、之后高位觀望的情緒。不過(guò)牛市格局下，目前多頭仍然掌握著盤面的主動(dòng)權(quán)，中證500指數(shù)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

　　觀望情緒升溫

　　高開(kāi)、放量、整理、收漲——昨日股指期貨市場(chǎng)“多頭進(jìn)行曲”可謂一氣呵成。上證漲、深證漲、中小板漲、創(chuàng)業(yè)板漲，主力機(jī)構(gòu)期、現(xiàn)貨兩棲作戰(zhàn)，一路拉升。不過(guò)中證500期指表現(xiàn)相對(duì)偏弱，全天成交12.95萬(wàn)手。

　　盤面來(lái)看，周三中證500期指高開(kāi)震蕩，午后發(fā)力，主力合約IC1505最高上探至8237.8點(diǎn)，截至收盤，報(bào)8189.8點(diǎn)，漲1.67%。期現(xiàn)基差重新回歸大幅貼水狀態(tài)，較現(xiàn)貨負(fù)溢價(jià)133.63點(diǎn)，遠(yuǎn)月合約IC1506、IC1509和IC1512分別貼水196.83點(diǎn)、294.43點(diǎn)和396.63點(diǎn)。

　　寶城期貨武漢營(yíng)業(yè)部陳喆研究認(rèn)為，昨日，隨著滬深300權(quán)重股繼續(xù)上沖，中證500期指貼水拉大。這說(shuō)明在大盤進(jìn)入4300點(diǎn)上方以后，中小盤一直被動(dòng)地跟隨著權(quán)重股上漲，只有權(quán)重股突破，帶動(dòng)大盤指數(shù)上漲，中證500期貨才敢確認(rèn)上方的空間。近幾個(gè)交易日中，中證500期指的表現(xiàn)——從對(duì)現(xiàn)貨貼水200點(diǎn)到補(bǔ)漲拉平基差再到貼水的過(guò)程也說(shuō)明，前期領(lǐng)頭的中小市值的股票，在高位出現(xiàn)了等待觀望的情緒，只有大盤突破，它們才敢繼續(xù)跟進(jìn)的心理特征。

　　“本周一收盤，中證500指數(shù)報(bào)7839.9點(diǎn)，中證500期指主力1505合約報(bào)7622.2點(diǎn)，期貨對(duì)現(xiàn)貨大幅貼水217.7點(diǎn)，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于前期中小盤快速上漲之后，有比較明顯的畏高情緒。周二，市場(chǎng)風(fēng)云突變，中證500現(xiàn)貨普漲，指數(shù)上漲272.79點(diǎn)，漲幅為3.48%。而中證500期貨主力1505合約大幅補(bǔ)漲了519.2點(diǎn)，漲幅高達(dá)6.81%，期貨由貼水變成了升水28點(diǎn)。周三這一數(shù)據(jù)再度反轉(zhuǎn)，呈深度貼水狀態(tài)?！标悊慈缡墙忉屩凶C500期指本周以來(lái)的演繹過(guò)程。

　　多頭占據(jù)主動(dòng)

　　持倉(cāng)方面，中證500期指主力IC1505合約上，海通期貨席位、中信期貨席位、西部期貨席位分別位居成交排行前三名，成交量分別為20921手、16793手、15637手。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，多頭前20名合計(jì)持倉(cāng)14429手，增倉(cāng)5385手；空頭前20名合計(jì)持倉(cāng)11931手，增倉(cāng)4873手。

　　“整體上多頭依然保持一定的優(yōu)勢(shì)，從昨天的走勢(shì)也可以看出，多頭始終掌握了盤面的主動(dòng)權(quán)?！标悊凑f(shuō)。

　　對(duì)于中證500期指周一大跌后，周二、三的重新強(qiáng)勢(shì)上漲，部分分析師將其歸因于央行周末降準(zhǔn)力度超預(yù)期。

　　浙商期貨期指研究員戚文舉則表示，從更宏觀的邏輯來(lái)看，中證500期指走勢(shì)并不難解釋，且長(zhǎng)期有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

　　這要從本輪牛市的根本邏輯說(shuō)起。戚文舉解釋稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從加杠桿向去杠桿轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為共識(shí)，而經(jīng)濟(jì)去杠桿有兩大基本路徑：通過(guò)壓縮債務(wù)融資降杠桿的方式和通過(guò)擴(kuò)大股權(quán)融資（比如IPO擴(kuò)容）和提高股權(quán)價(jià)值降杠桿方式。前者既有悖于大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)的政策目標(biāo)，又或因債務(wù)緊縮效應(yīng)形成惡性循環(huán)，因此后者成為更好選擇。二者必須同步推進(jìn)，僅擴(kuò)大股權(quán)融資可能引發(fā)現(xiàn)有股權(quán)貶值，僅提高現(xiàn)有股權(quán)價(jià)值的降杠桿效應(yīng)有限。

　　“中證500指數(shù)中大消費(fèi)板塊權(quán)重占比接近50%，更能代表經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從投資出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的調(diào)整方向。從基差來(lái)看，周二期貨大幅拉升，實(shí)現(xiàn)基差回歸。從持倉(cāng)來(lái)說(shuō)，雖然中證500指數(shù)期貨新上市存在較大的套保壓力，但是上市以來(lái)前十位和前二十位一直呈現(xiàn)凈多持倉(cāng)且凈多持倉(cāng)持續(xù)增加，顯示市場(chǎng)仍看好其后市。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，中證500指數(shù)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。 ”戚文舉認(rèn)為。

　　自4月16日上市以來(lái)，中證500股指期貨成交量和持倉(cāng)量穩(wěn)步上升。截至昨日收盤，主力1505合約成交量為121034手，持倉(cāng)量為14854手?！皩?duì)于一個(gè)剛剛上市5天的新品種，這樣的成績(jī)非常難得?！标悊幢硎?。