主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的四川金頂（600678）日前再次遭到監(jiān)管層的關(guān)注。昨日晚間，該公司披露了一則關(guān)于上交所對其2014年年報的審核意見函，上交所共提出了包括經(jīng)營風(fēng)險、持續(xù)盈利能力以及信息披露在內(nèi)的三大問題。

　　上交所對四川金頂?shù)慕?jīng)營風(fēng)險感到擔(dān)憂。首先，該公司主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況已顯示，氧化鈣產(chǎn)品目前毛利率為-47.46%，但按照該公司董事會報告顯示，其仍繼續(xù)投產(chǎn)氧化鈣生產(chǎn)線并逐步投入試生產(chǎn)，這不免有些耐人尋味。

　　對此，四川金頂解釋說，氧化鈣產(chǎn)品毛利率之所以為負(fù)是因為其尚處于試生產(chǎn)階段，同時，該市場屬于公司的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，需要重新開發(fā)客戶，進而影響了公司的產(chǎn)銷量。而對于繼續(xù)投產(chǎn)氧化鈣的合理性，四川金頂卻答非所問，稱今年公司將會加大市場開拓力度，提高公司產(chǎn)品市場占有率，并盡快改良生產(chǎn)加工技術(shù)，提高產(chǎn)品毛利率。

　　其次，由于四川金頂?shù)目蛻暨^于集中，上交所對該公司的前五大客戶與公司的關(guān)系亦表示懷疑。數(shù)據(jù)顯示，四川金頂目前前五大銷售客戶占營業(yè)收入總額的90.76%，第一大銷售客戶占營業(yè)收入總額的54.05%，單一客戶依賴程度較高。不過，四川金頂否認(rèn)了公司與前五名銷售客戶存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　此外，上交所認(rèn)為，客戶集中度太高容易對公司后續(xù)的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生較大的影響。而四川金頂對此似乎并沒有太好的預(yù)防措施，該公司稱，氧化鈣產(chǎn)品正常投產(chǎn)后就可以增加客戶，降低風(fēng)險。但事實上，公司氧化鈣產(chǎn)品的毛利率至今為負(fù)，想要對公司的業(yè)績做出貢獻(xiàn)還為時尚早。

　　其實，四川金頂2012年曾巨虧4.5億元，迫不得已，當(dāng)年進行了破產(chǎn)重整，主營由水泥向石灰石銷售等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。然而這并沒有完全改善該公司的基本面，其2013年和2014年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤依然為負(fù)數(shù)。

　　值得注意的是，去年底，四川金頂籌劃了一項重組，擬用28億元收購北京德利迅達(dá)科技有限公司。不過，標(biāo)的公司是一家連續(xù)三年虧損的公司，而四川金頂卻以兩倍的溢價收購，這引起了市場的質(zhì)疑，并且，此事也遭到上交所的關(guān)注，上交所要求其解釋估值的合理性。