財(cái)政部日前發(fā)布《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)，標(biāo)志著新《預(yù)算法》下，地方政府一般性債券的市場(chǎng)化自發(fā)自還全面正式起航。分析人士指出，預(yù)計(jì)未來地方政府一般債券的定價(jià)將略高于國(guó)債，且各地方政府債的發(fā)行利率也將面臨分化。

　　地方政府債券發(fā)行始于2009年，當(dāng)年發(fā)行總額2000億元，全部由財(cái)政部代發(fā)代還。2011年起，上海、浙江、廣東、深圳開始試點(diǎn)自發(fā)代還。2014年，上海等10個(gè)省市開展自發(fā)自還試點(diǎn)，總額度為1092億元。根據(jù)《暫行辦法》，未來地方政府一般債券將全部由地方政府按照市場(chǎng)化原則自發(fā)自還。

　　在2014年自發(fā)自還試點(diǎn)中，出現(xiàn)了各地方政府評(píng)級(jí)全部為AAA級(jí)、發(fā)行利率接近同期限國(guó)債(有的省份發(fā)行利率甚至低于國(guó)債)等非市場(chǎng)化特征。對(duì)此，分析人士認(rèn)為，隨著今年主體擴(kuò)展，地方政府債主體評(píng)級(jí)或?qū)⒂兴只l(fā)行利率也將出現(xiàn)一定程度分化。

　　根據(jù)《暫行辦法》，地方政府一般債券的發(fā)行主體擴(kuò)展至省、自治區(qū)、直轄市政府(含經(jīng)省級(jí)政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計(jì)劃單列市政府)，且需開展一般債券信用評(píng)級(jí)工作。招商證券指出，雖然各地方政府將引入信用評(píng)級(jí)，但是考慮到中國(guó)財(cái)政橫向和縱向轉(zhuǎn)移支付以及省級(jí)財(cái)政的能力，預(yù)計(jì)引入評(píng)級(jí)后評(píng)級(jí)差異暫時(shí)難以體現(xiàn)，預(yù)計(jì)發(fā)行收益率與國(guó)債將保持微小差異，地區(qū)之間利差也很窄。不過，招商證券同時(shí)指出，一旦未來地方債放量發(fā)行，隨著發(fā)行規(guī)模的不斷擴(kuò)大，利差走闊的可能不可排除。

　　興業(yè)證券更是進(jìn)一步指出，與2014年相比，以后發(fā)行的地方政府債自發(fā)自還將受到更多約束，包括經(jīng)濟(jì)收入、財(cái)政收支和債務(wù)壓力等方面，隨著地方政府債務(wù)的清晰化，資質(zhì)差異也將逐步體現(xiàn)出來。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來自發(fā)自還的地方政府債利率比同期限國(guó)債可能高50BP左右，更加接近于扣稅后的超AAA級(jí)信用債。