博時(shí)固定收益團(tuán)隊(duì)擁有近30位投研人員，擁有數(shù)位業(yè)內(nèi)債券投資的元老級(jí)人才坐鎮(zhèn)，公司固定收益類公募產(chǎn)品達(dá)21只，產(chǎn)品線完善。2014年，博時(shí)固定收益產(chǎn)品以超過30%的平均收益率在前15家對(duì)標(biāo)公司中排名第一，以88.35%的收益率摘得近三年固定收益排行榜桂冠。站在這一節(jié)點(diǎn)，博時(shí)發(fā)行了國內(nèi)第一只產(chǎn)業(yè)債基金。

　　從整體而言，目前產(chǎn)業(yè)債投資的契機(jī)是國內(nèi)信用債迎來的發(fā)展機(jī)遇。中國的信用債市場(chǎng)分為兩類：一類是產(chǎn)業(yè)債，一類是城投債。“城投債過去幾年的投資回報(bào)率相對(duì)較好，但由于現(xiàn)在中央政府對(duì)地方政府債務(wù)的控制，未來以城投債為代表的信用債投資回報(bào)率在降低，產(chǎn)業(yè)債的投資回報(bào)率在上升，這也如歐美發(fā)達(dá)國家一樣，這才是真正的信用債市場(chǎng)?！?/p>

　　高宇表示，博時(shí)此時(shí)推出產(chǎn)業(yè)債基金的規(guī)劃明確，邏輯清晰。他表示，長期來看，社會(huì)廣義風(fēng)險(xiǎn)利率決定了信用債利率，信用利差則由市場(chǎng)利率走勢(shì)決定。市場(chǎng)認(rèn)為，信用債中樞可能下降，其中高評(píng)級(jí)信用債下行幅度或更大，且信用利差可能隨著整體利率的下行有收窄的空間；但低評(píng)級(jí)的信用債整體利率下行幅度有限，且在信用利差整體收窄和低評(píng)級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)加劇的作用下，低評(píng)級(jí)信用債信用利差收窄空間有限。即以信用基本面、行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)邏輯定價(jià)的信用資產(chǎn)，其一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率、二級(jí)市場(chǎng)的估值與廣義融資利率相關(guān)性將降低。短期來看，長期利好的邏輯可能難于很快兌現(xiàn)，且一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率已經(jīng)下行到相當(dāng)?shù)牡臀唬?015年各個(gè)季度經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)的背景下，信用債整體水平分化或更加明顯。

　　“無論從估值水平，還是市場(chǎng)深度、廣度來看，產(chǎn)業(yè)債都可能表現(xiàn)出較好的投資機(jī)遇?！备哂罱榻B，2014年，我國債券發(fā)行規(guī)模11.0萬億元，其中產(chǎn)業(yè)債總量規(guī)模超過5.5萬億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超城投債等其它債券類型，成為規(guī)模最大的細(xì)分信用債市場(chǎng)。產(chǎn)業(yè)債市場(chǎng)以高評(píng)級(jí)為主、中等評(píng)級(jí)為輔的市場(chǎng)已經(jīng)形成，覆蓋行業(yè)以制造業(yè)、能源等強(qiáng)周期行業(yè)+公用事業(yè)、消費(fèi)品等弱周期行業(yè)為主。

　　相較于城投債，產(chǎn)業(yè)債行業(yè)廣布，可有效分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)債涉及行業(yè)眾多，利用不同行業(yè)之間的周期差異化實(shí)現(xiàn)組合內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，通過“分散化投資+行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖+個(gè)券精選”，可顯著降低組合的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)產(chǎn)業(yè)債行業(yè)、公司的信息更加透明。

　　博時(shí)基金債券配置擁有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制程序，這也讓高宇充滿信心。博時(shí)基金長期跟蹤研究我國公司債券市場(chǎng)的發(fā)展與變化，自行設(shè)計(jì)、獨(dú)立開發(fā)出“信用分析系統(tǒng)”，歷經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)，能有效規(guī)避債券信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　在博時(shí)基金看來，中國未來信用債市場(chǎng)最核心的將是產(chǎn)業(yè)債市場(chǎng)，歐美國家的發(fā)展路徑有可能得到復(fù)制。高宇介紹，“在美國過去30年，產(chǎn)業(yè)債指數(shù)的回報(bào)率在9%-10%的水平，標(biāo)普500的回報(bào)率也大致相當(dāng)，但是產(chǎn)業(yè)債市場(chǎng)的波動(dòng)率是標(biāo)普股票500指數(shù)的幾分之一。所以，產(chǎn)業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益是比較高的。中國一定會(huì)像美國一樣有這樣一個(gè)市場(chǎng)，而且這樣的市場(chǎng)已經(jīng)有了。我們?cè)谶@個(gè)時(shí)候推出產(chǎn)業(yè)債基金，我認(rèn)為是有戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)和投資價(jià)值的?！?/p>