并購(gòu)重組是2014年A股上最為炫目的大戲，市場(chǎng)以持續(xù)封板喝彩。但高歌之后潛藏的風(fēng)險(xiǎn)也開始暴露，多數(shù)公司并購(gòu)重組被迫終止，并帶來(lái)股價(jià)的劇烈波動(dòng)。2月6日和7日，有萬(wàn)好萬(wàn)家、群興玩具、零七股份、海格通信和福建金森5家公司宣布并購(gòu)重組“流產(chǎn)”。而今年以來(lái)，已有至少20家公司有資產(chǎn)重組告吹的記錄。有分析認(rèn)為，前期因借殼或重大重組股價(jià)被連番爆炒的個(gè)股，一旦并購(gòu)重組失敗，股價(jià)將承受較大壓力。

　　2月7日，廣州海格通信宣布，該公司股票停牌期間籌劃的重大事項(xiàng)終止，股價(jià)2月9日復(fù)牌。同日，福建金森也發(fā)布公告稱，該公司將向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回并購(gòu)資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組議案，股票也將在今日復(fù)牌。而從2月6日和7日兩天，就有5家公司發(fā)布重組失敗公告。記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，今年以來(lái)A股并購(gòu)重組流產(chǎn)的公司多達(dá)20家。并引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的劇烈波動(dòng)。

　　A股并購(gòu)重組“流產(chǎn)”激增

　　半年前，或許沒(méi)有多少投資者會(huì)想到現(xiàn)在的結(jié)局。2014年8月23日，萬(wàn)好萬(wàn)家發(fā)布并購(gòu)重組公告，股票連續(xù)漲停。而2015年2月6日，曾經(jīng)讓股民滿懷希望的并購(gòu)重組被證監(jiān)會(huì)否決，股價(jià)無(wú)量跌停，這也是該公司自2013年7月份以來(lái)的首次“一”字跌停，不少股民大喊損失慘重。

　　2014年8月23日，停牌三個(gè)月左右的萬(wàn)好萬(wàn)家給股民送了個(gè)“大紅包”，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買兆訊傳媒、翔通動(dòng)漫、青雨影視3家公司全部股權(quán)并募集配套資金。根據(jù)當(dāng)時(shí)的重組方案，上述3家標(biāo)的公司預(yù)估值合計(jì)為30.44億元。

　　而2013年萬(wàn)好萬(wàn)家的總資產(chǎn)只有7.18億元，這意味著，如果此次交易成功，將是A股上市公司中又一次“蛇吞象”，并且萬(wàn)好萬(wàn)家的實(shí)際控制人也將變成浙江省國(guó)資委。

　　一個(gè)響亮的并購(gòu)重組預(yù)案，一個(gè)未來(lái)有實(shí)力的實(shí)際控制人，讓萬(wàn)好萬(wàn)家成為市場(chǎng)炒作的對(duì)象。股價(jià)在2014年8月25日復(fù)牌后，連續(xù)4個(gè)一字漲停，去年11月份最高上漲到23.21元，復(fù)牌后的最大漲幅達(dá)到98.21%。記者查詢發(fā)現(xiàn)，當(dāng)初參與操作的有包括國(guó)泰君安總部、興業(yè)證券福州湖東路營(yíng)業(yè)部、銀河證券廣州臨江大道營(yíng)業(yè)部等實(shí)力派席位。因此，有不少股民擔(dān)憂，“蛇吞象”式的并購(gòu)重組失敗后，股價(jià)可能有較大幅度的回調(diào)。

　　僅僅兩天，就有5家公司宣告并購(gòu)重組失敗。而從今年1月份以來(lái)，魯北化工、豐原藥業(yè)、宜華木業(yè)、賽為智能、星河生物、威華股份、新國(guó)都、北緯通信、中恒集團(tuán)等累計(jì)有20家上市公司的并購(gòu)重組流產(chǎn)。其中，萬(wàn)好萬(wàn)家、群興玩具、魯北化工等公司重組標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值超過(guò)10億元。

　　 原因：

　　盈利成并購(gòu)重組“攔路虎”

　　對(duì)萬(wàn)好萬(wàn)家本次并購(gòu)被否，證監(jiān)會(huì)給出的解釋是，萬(wàn)好萬(wàn)家擬重組的三家標(biāo)的公司屬于不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，且上市公司控制權(quán)發(fā)生變化，未來(lái)存在較大整合風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)盈利能力存在較大不確定性。群興玩具并購(gòu)被否的原因基本一樣：標(biāo)的公司未來(lái)盈利能力存在重大不確定性。今年1月6日，星河生物也發(fā)布公告稱，因擬收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)——洛陽(yáng)伊眾業(yè)績(jī)低于預(yù)期，難以提升上市公司盈利能力，罕見(jiàn)地在重組資產(chǎn)完成過(guò)戶后宣布“退婚”。

　　有券商人士對(duì)本報(bào)記者分析指出，2013年以來(lái)A股上市公司并購(gòu)重組非?；馃?，特別是在IPO停擺期間，很多排隊(duì)企業(yè)尋求借殼，帶來(lái)市場(chǎng)的熱炒。但“鑒于證監(jiān)會(huì)把關(guān)越來(lái)越嚴(yán)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來(lái)不少企業(yè)盈利能力下降，使得并購(gòu)流產(chǎn)的個(gè)案驟然飆升”。廣州一位不愿透露身份的券商人士表示。當(dāng)前A股停牌的公司數(shù)量有200多家之多，且停牌時(shí)間超過(guò)3個(gè)月的也不在少數(shù)。因此，他還認(rèn)為，未來(lái)上市公司并購(gòu)重組失敗的案例會(huì)越來(lái)越多。

　　 投資提醒

　　前期炒得越高 復(fù)牌跌得越慘

　　二級(jí)市場(chǎng)上，萬(wàn)好萬(wàn)家和群興玩具在并購(gòu)重組被否后，雙雙跌停。值得注意的是，并非所有重組失敗的個(gè)股復(fù)牌后股價(jià)都會(huì)大跌。其中，宜華木業(yè)資產(chǎn)重組終止后，股價(jià)連續(xù)大漲。因此，有分析認(rèn)為指出，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅放緩，很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難，可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)并購(gòu)重組失敗的案例越來(lái)越多。但此前已被爆炒的個(gè)股在失敗后股價(jià)可能有較大壓力。而低位停牌的個(gè)股復(fù)牌后也有補(bǔ)漲的沖動(dòng)。

　　今年1月13日，宜華木業(yè)發(fā)布公告稱，收到恒安興（計(jì)劃的收購(gòu)對(duì)象）實(shí)際控制人及大股東陳森豪發(fā)來(lái)的《關(guān)于終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的函》：由于市場(chǎng)環(huán)境變化，預(yù)計(jì)2014年度恒安興的實(shí)際盈利情況達(dá)不到原業(yè)績(jī)承諾利潤(rùn)的75%，決定終止轉(zhuǎn)讓恒安興100%股權(quán)的動(dòng)議。而公司股票在1月30日復(fù)牌小跌4.1%之后，連續(xù)大漲，此后五個(gè)交易日的漲幅接近20%。

　　而威華股份1月22日公布并購(gòu)重組被否之后，股價(jià)卻大幅下挫30%多。另外，上述的群興玩具、零七股份等均因并購(gòu)重組失敗而股價(jià)跌停。

　　都是重組失敗，為啥股價(jià)漲跌差異如此之大？有分析人士就指出：希望越高，失望越大。萬(wàn)好萬(wàn)家此前已經(jīng)被資金爆炒，目前股價(jià)支撐是收購(gòu)后的資產(chǎn)，“收購(gòu)被否，也就意味著，高高在上的股價(jià)失去的支撐，股價(jià)自然會(huì)恢復(fù)原形。”廣州一位券商投資顧問(wèn)對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。威華股份、星河生物、零七股份等也基本類似，在并購(gòu)重組預(yù)案公布后，股價(jià)被爆炒，一旦宣告失敗，股價(jià)必然會(huì)跌回來(lái)。

　　因此，2014年宣布并購(gòu)重組意向的個(gè)股，今年進(jìn)入最后拍板的高峰期，也是押寶并購(gòu)重組概念股風(fēng)險(xiǎn)暴露的高發(fā)期。

　　兩天5家公司宣布并購(gòu)重組終止

　　零七股份

　　2月6日公告重組終止，原因是目前條件尚不成熟。

　　群興玩具

　　2月6日公告重組終止，原因是未來(lái)盈利能力存在重大不確定性，被證監(jiān)會(huì)否決。

　　萬(wàn)好萬(wàn)家

　　2月6日公告重組終止，原因是收購(gòu)項(xiàng)目分散，盈利能力不確定，被證監(jiān)會(huì)否決。

　　福建金森

　　2月7日公告重組終止，原因是交易對(duì)方要求調(diào)整業(yè)績(jī)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。

　　海格通信

　　2月7日公告重組終止，原因是雙方未能在重要事項(xiàng)上達(dá)成一致意見(jiàn)。