□本報實習(xí)記者 張利靜

　　“期權(quán)來了，機遇呀！一天10%已經(jīng)out了。趕快學(xué)而致用！”類似的投資者狂歡魚貫入耳。一向?qū)κ袌鱿碌翢o反手之力的個人投資者雖然極少開戶，但仍掩飾不住防御能值提升的欣喜。左手股票、右手期權(quán)，赫然有如秦瓊、敬德二位辟邪門神護駕安宅。

　　的確，在某些渲染中，期權(quán)似乎已經(jīng)被神話成賺錢甚至賺大錢的工具：不僅可以對沖，還可以套利，低成本高杠桿，十幾倍甚至20倍都有可能。而最大的損失，僅僅是有限的權(quán)利金而已。顯然，已經(jīng)有“大媽”“入了套”，但受制于這樣那樣的苛刻開戶條件，未能“入局”。在2014年券商乃至期貨公司組織的期權(quán)報告會上，鮮見“大媽”身影。

　　期權(quán)投資真的如此美好嗎？追根究底，期權(quán)仍是零和博弈，皆大歡喜都是贏家注定是不可能的，除去交易費用，賠和賺永遠是劃等號的。于是，部分有經(jīng)驗的期權(quán)交易人士不遠千里，來到中國市場，正是看上了中國期權(quán)市場開展初期“傻錢”多。國際其他市場的經(jīng)驗也是如此，市場開展初期，無風(fēng)險套利機會多多。當(dāng)投資上升到智商和經(jīng)驗博弈的層面，甚至看對做不對都是很有可能發(fā)生的。

　　從投資能力上來說，即使是國內(nèi)投資能力較強的傳統(tǒng)基金經(jīng)理，也更習(xí)慣于基礎(chǔ)市場的投資，對衍生品的重視及運用能力仍顯不足。在股指期貨、國債期貨的運用上即可見一斑。雖然中國投資者的聰明程度和學(xué)習(xí)能力不容置疑，股指期貨即為很好的例證，但在期權(quán)投資方面，似乎仍免不了有“學(xué)費”要交。

　　關(guān)于未來投資者結(jié)構(gòu)變化，有人預(yù)言，以股票期權(quán)上市為契機，中國股市將進入一個專業(yè)化機構(gòu)主導(dǎo)的時代，投資變成一個知識密集型和智力密集型產(chǎn)業(yè)，中國大媽將逐漸退出投資舞臺。

　　在缺乏期權(quán)保護下，即使跟風(fēng)追逐上證50股票期權(quán)的標(biāo)的股，似乎也比有期權(quán)保護的投資者風(fēng)險更大?！肮善逼跈?quán)本身沒有傾向于利好哪個板塊，也不會直接對相應(yīng)的標(biāo)的個股帶來價值提升，只不過是在運行過程中，相應(yīng)提升這些個股的資金關(guān)注度，也許會加速標(biāo)的物價值回歸，但價值到底是多少，不同的人認(rèn)識不同?！庇腥朔治稣f，判斷個股的走向，依然還是需要參考整個經(jīng)濟的走向、市場情緒、個股估值狀態(tài)來評估。

　　對比之下，部分具有期權(quán)專業(yè)知識素養(yǎng)的投資者及投資機構(gòu)似乎攻防空間更大，手段更為靈活。對他們來說，股票期權(quán)意味著更多投資策略、提升盈利彈性。

　　以期權(quán)為契機，金融衍生品將吸引更多基礎(chǔ)市場投資者的目光，一向涇渭較為分明的股、期市場也出現(xiàn)加速融合趨勢。

　　據(jù)了解，上證50、中證500股指期貨以及十年期國債期貨也都籌備加速，中國金融市場的胃口或許剛剛張開。歷史還遠遠沒有抵達盡頭，股票期權(quán)還坐在紅蓋頭里激發(fā)著人們的想象力。