對A股整體發(fā)展有重要意義的改革措施，并不能簡單等同于普通投資者就能有立竿見影的投資效益，著眼于對市場長遠(yuǎn)的改革措施更是如此。對普通投資者而言，股票股權(quán)不是給股票加上了一道保險，至多只是增加了一個充滿風(fēng)險的交易新工具

　　1月9日，股票股權(quán)交易試點在備受關(guān)注中拉開序幕。中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上海證券交易所率先試點，試點產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)，正式上市交易時間定為2月9日，這是為下一步開放個股期權(quán)試水。

　　產(chǎn)品未動，輿論先行?？纯磿r下的網(wǎng)絡(luò)和報紙，一個個搶眼的標(biāo)題讓人心動。諸如“投資股票期權(quán)等于給自己的股票買份保險”，“有了股票期權(quán)，下跌也能賺錢了”云云。乍一看，股票期權(quán)這種金融衍生品還真的很誘人，大有天下無虞，股市投資從此可高枕無憂的功效。但果真如此嗎？

　　所謂股票期權(quán)，“期”即未來，“權(quán)”即權(quán)利，股票期權(quán)即交易雙方關(guān)于股票未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。說白一點，就是股票投資者可以通過支付費用的方式，使自己能在未來某個時刻，按期望的價格買進(jìn)或賣出股票，目的是保證投資的利潤。不過，目的是否能達(dá)成，那還得看對誰。

　　從全球資本市場來看，股票期權(quán)的確是國際資本市場成熟的基礎(chǔ)金融衍生產(chǎn)品，在風(fēng)險管理方面具有其他金融工具無法替代的作用。股票期權(quán)包含以單只股票(個股)為標(biāo)的的個股期權(quán)，和以跟蹤股票指數(shù)的ETF為標(biāo)的的ETF期權(quán)，目前全球已經(jīng)有50余家交易所上市了期權(quán)產(chǎn)品。除我國滬深交易所外，全球排名前二十的證券市場均有股票期權(quán)產(chǎn)品。如此而言，A股作為市值高達(dá)4萬多億美元，年累計增長33%的全球第二大股市，沒有股票期權(quán)這種金融衍生品的確是個極大的缺失。而此次股票期權(quán)試點的推出，理論上在完善資本市場風(fēng)險管理功能、豐富交易品種和交易機(jī)制，增強(qiáng)國際競爭力等方面都具有重要意義。

　　不過，對A股整體發(fā)展有重要意義的改革措施，并不能簡單等同于普通投資者就能有立竿見影的投資效益，尤其是著眼于對市場長遠(yuǎn)的改革措施更可能是如此，股票期權(quán)就明顯帶有這種特征。實際上，股票期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者盼望已久的套期保值工具，由于是既可做多，又可做空的雙向杠桿衍生品，可以通過對沖風(fēng)險和降低配置成本幫助機(jī)構(gòu)投資者，更精準(zhǔn)地實現(xiàn)風(fēng)險管理和財富增值的目標(biāo)。然而對于普通投資者就完全不是那么回事了。

　　值得關(guān)注的是，隨著股票期權(quán)試點和下一步個股期權(quán)的展開，普通投資者將不可避免地面臨更多市場風(fēng)險。這可以從與股票期權(quán)功能類似的股指期貨交易中看到，機(jī)構(gòu)可以通過打壓權(quán)重股，做空期指來對沖風(fēng)險，固化利潤；同時股票市場交易T+1，期指交易T+0，這種時間差在客觀上也為機(jī)構(gòu)鎖定利潤提供了更大的空間，甚至是操縱利潤。這也就是說，股票期權(quán)展開后，普通投資者可能要承受比以前更多更大的市場波動風(fēng)險，此僅其一。

　　其二，且不說由于控制風(fēng)險等原因，股票股權(quán)交易對個人投資者設(shè)定了50萬元等進(jìn)入門檻，即使達(dá)到這個條件的投資者，就目前A股投資人的整體水平看，真正能夠使用好這種金融工具的投資者恐怕相當(dāng)有限。按業(yè)內(nèi)人士的說法，如果將衍生品比做金融產(chǎn)品中的皇冠，那么期權(quán)則以其復(fù)雜性和策略多變性被稱為皇冠上的明珠。也就是說，期權(quán)乃陽春白雪，不是一般投資者都可以玩的“武器”，弄不好可能發(fā)生“自戕”。理論上說，股票被套了，可以等到天荒地老，股票期權(quán)做反了方向，就絕沒有回本之日了。

　　所以，事實的真相是，對普通投資者而言，股票股權(quán)不是給股票加上了一道保險，至多只是增加了一個充滿風(fēng)險的交易新工具。所謂“漲也賺，跌也賺”，在目前以及未來很長一段時間，恐怕還只是一個傳說。

　　A股要完善，壯大和發(fā)展衍生品市場是必由之路。如何兼顧市場發(fā)展與投資者利益保護(hù)，特別是面對A股這樣一個以散戶為主的市場，是當(dāng)下證券監(jiān)管者繞不開的話題；而作為投資者，面對越來越復(fù)雜的市場環(huán)境，越來越豐富的衍生產(chǎn)品，當(dāng)務(wù)之急是要建立更強(qiáng)烈的風(fēng)險意識、更牢固的價值投資意識，才可能在日新月異的資本市場生存下去。