□太平洋證券 周雨

　　本周，滬深兩市出現(xiàn)弱勢調(diào)整。前半周滬指維持高位震蕩，后半周在管理層再查“兩融”的消息影響下，股指重心出現(xiàn)快速下移，大盤再次瀕臨3200點關(guān)口。同期，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)一改前三周的強勢，出現(xiàn)明顯的沖高回落行情。“調(diào)整”成為本周市場的主旋律。我們注意到，自滬指進入3000點之后，市場成交額明顯萎縮、震蕩明顯加劇，頗有量價背離的跡象。

　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，從目前已公布的一月份匯豐PMI初值49.8來看，雖然讀數(shù)仍在榮枯線下方，但已經(jīng)好于上月終值。從歷史經(jīng)驗來看，春節(jié)前歷來是制造業(yè)傳統(tǒng)淡季，也是數(shù)據(jù)的洼地。不過1月份的數(shù)據(jù)能出現(xiàn)反彈，說明短期政策效果正在顯現(xiàn)。但1-2月是經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，因此短期經(jīng)濟走勢無法證實，流動性將成為左右市場走勢的關(guān)鍵因素。從近期央行開閘放水的信號來看，其對流動性的傾向性已頗具暗示意味。我們判斷在經(jīng)歷了月末的短期流動性趨緊之后，在下周新股申購暫停的背景下，下月市場成交額有望出現(xiàn)恢復(fù)性提升。

　　對于市場運行方向，我們認為前期牛市基礎(chǔ)仍在。近期在3400點經(jīng)歷了政策降溫之后，我們看到管理層對市場的政策呵護依然偏暖。短期市場主要受情緒左右以及新股分流影響，我們對后市維持樂觀判斷。目前，藍籌股的估值提升效應(yīng)正在減弱，大盤股通過估值修復(fù)繼續(xù)大幅度上漲的動力已經(jīng)不足，后市若想繼續(xù)走強，還需消息面出現(xiàn)新的催化劑。但與此同時，全球流動性寬松拉開序幕，因此未來增量資金持續(xù)入場的趨勢不改。短期來看，在市場風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)換之際，具有業(yè)績支撐的部分成長板塊或受到資金的青睞。

　　展望下周，我們判斷滬指在40日均線處存在一定的支撐。但是目前3200點-3400點尚屬于相對高位，還需一定時間消化前期獲利籌碼，因此短期出現(xiàn)大幅拉升的可能性較小。操作上，建議投資者在市場走出盤局之前，以控制倉位為主，配置上可大小兼顧。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3150-3300點

　　下周熱點消息面

　　下周焦點成交量