新股申購市場流動性“壓力山大” 千億元“放水”馳援資金面

　　由于昨日六只新股齊發(fā)，市場流動性“壓力山大”，央行昨日僅象征性開展100億元正回購。由于本周公開市場共計有650億元正回購到期，對沖掉周二回籠的100億元后，央行慷慨“放水”達450億元，再加上昨日有600億元國庫現(xiàn)金定存招標投放，昨日銀行間市場資金利率僅小幅上揚。但另一邊廂，機構(gòu)籌資打新的抽血效應使得交易所市場受到直接沖擊，昨日國債逆回購隔夜利率迅速飆升過千基點。

　　昨日，央行在公開市場上以利率招標方式開展了一期正回購操作，期限為14天，操作總量為100億元。該期正回購中標利率為3.70%，繼續(xù)持平于前期。

　　至此，本周正回購共回籠資金200億元。與此同時，由于本周公開市場有650億元正回購到期，央行本周累計“放水”450億元，為連續(xù)第三周凈投放，而且投放規(guī)模環(huán)比增加了三倍多，創(chuàng)下八月以來單周投放規(guī)模最高紀錄。

　　 千億元“放水”

　　馳援資金面

　　業(yè)內(nèi)人士認為，未來央行在公開市場上的動作將成為判斷貨幣政策走向的主要信號。中金公司指出，本周資金面偏緊預期得到政策面的呵護，符合其前期的觀點，即對于資金面的階段性收緊，央行可能會進行適度放松來反向?qū)_，包括公開市場投放量增加等，未來一段時間重啟逆回購的可能性也比較大。若九月重啟逆回購，且操作利率下調(diào)幅度僅在10bp左右，則不視為寬松信號。

　　除了公開市場放量投放之外，昨日財政部和央行還進行了600億元的三個月期國庫現(xiàn)金定存招標，也起到補充流動性的作用。由于資金面承壓，本期國庫定存中標利率較上期走高了10個基點（BP），至4.10%。

　　不過，分析人士認為，本期國庫定存并未顯著走高，仍低于三個月SHIBOR的4.6689%，表明銀行對三個月品種需求有限，一方面是由于央行在公開市場上釋放維穩(wěn)信號，而且定向降準、降低涉農(nóng)貸款利率等舉措也使得機構(gòu)預期未來貨幣政策不會收緊；另一方面則是銀行同業(yè)存單發(fā)行提速，銀行補充存款渠道更為通暢。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍對記者表示，雖然同業(yè)存單的發(fā)行并沒有增加或減少銀行間同業(yè)市場的資金總量，但是可以調(diào)劑不同機構(gòu)之間的資金余缺，有助于優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。

　　同花順iFinD的數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，今年銀行間市場累計已發(fā)行同業(yè)存單2825.5億元，而8月至今的發(fā)行量已達到998.3億元，比七月全月增加了一倍多，預計將創(chuàng)新今年單月發(fā)行量歷史新高。

　　交易所隔夜利率

　　飆高至50%

　　在央行“放水”的安撫之下，銀行間市場流動性相對平穩(wěn)，隔夜SHIBOR僅小漲1.5BP至2.876%。分析人士指出，雖然IPO申購與月末因素影響機構(gòu)出錢意愿，但整體流動性仍相對充裕。但另一邊廂，受到新股申購直接沖擊的交易所市場，利率則火箭式飆升，資金面出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張。昨日，上交所1天期國債回購利率收報45.175%，比前一日飆漲了4380.5BP，日內(nèi)漲幅達3197%，回購利率尾盤甚至一度飆高至50.5%。

　　后市預測

　　新股申購過后

　　資金面料重回寬松

　　業(yè)內(nèi)人士指出，周五仍有兩只新股申購，預計交易所市場資金面會持續(xù)緊張，預計全周凍結(jié)資金上萬億元。但度過這波沖擊之后，預計資金面仍將重回寬松。

　　銀河證券分析師劉丹指出，上周公布的匯豐PMI指數(shù)比較低迷，經(jīng)濟回升動力較弱，降低了流動性邊際收緊的風險，政策著力降低社會融資成本等舉措也需要相對寬松的貨幣環(huán)境作支撐，資金面穩(wěn)中偏松的格局將延續(xù)。通脹壓力8月以后也會持續(xù)減弱，9月以后將重回2%以下，預計后續(xù)央行會引導銀行間7 天回購利率中樞水平趨勢性下行。短期受新股IPO 等影響，交易所市場資金利率會有所波動，但不會改變趨勢。

　　而就債市而言，近期債券市場觀望情緒濃厚，市場出現(xiàn)小幅波動。光大證券認為，中期來看，央行降低實體經(jīng)濟融資成本的目標不會改變，資金面整體維持平穩(wěn)寬松的態(tài)勢仍將持續(xù)，因此新股帶來的資金面擾動可能在短期內(nèi)對債券市場造成不利影響，導致市場小幅調(diào)整，但是中期仍然對債券市場持樂觀態(tài)度。（記者周宇寧）