中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，要實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，作為最市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)要素的資本市場(chǎng)面臨服務(wù)方向與重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變。以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為發(fā)端的顛覆性創(chuàng)新將主宰中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，上天賜予中國(guó)人轉(zhuǎn)型中最好的“禮物”——互聯(lián)網(wǎng)，使得中國(guó)在300多年工業(yè)革命史中第一次成為主角，一旦錯(cuò)失，就是失責(zé)，就是罪過(guò)。此時(shí)此刻，最需要、也最適合資本市場(chǎng)大展身手，最能展示資本市場(chǎng)的“政績(jī)”。問(wèn)題是，資本市場(chǎng)是不是在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，以最及時(shí)、最有效方式發(fā)揮出特殊功能？

　?。ㄒ唬┗ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)利用資本市場(chǎng)的差距與問(wèn)題

　　目前A股上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)僅20余家。盈利條件、股東數(shù)量、股權(quán)結(jié)構(gòu)及發(fā)審制度、再融資制度成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不愿登陸A股市場(chǎng)的主要原因。但互聯(lián)網(wǎng)由于其特殊的行業(yè)屬性，往往對(duì)資本工具的需求更為旺盛。也因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)估值的難點(diǎn)，需要通過(guò)最市場(chǎng)化的資本機(jī)制，讓創(chuàng)業(yè)者、投資者、創(chuàng)業(yè)投資與資本市場(chǎng)共同博弈，練就識(shí)別優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“火眼金睛”，練就一套判斷互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的方法和標(biāo)準(zhǔn)。

　　假設(shè)阿里巴巴在A股上市的話(huà)，將會(huì)遇到諸多問(wèn)題。首先就是傳統(tǒng)公司治理標(biāo)準(zhǔn)和要求，難以容納像阿里巴巴這種“股份制+合伙人”的獨(dú)特組織模式；實(shí)際控制人收購(gòu)了大量公司，但未注入上市主體，存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，需要實(shí)際控制人出具切實(shí)可行的解決措施；核心牌照掌握在實(shí)際控制人手中，上市主體是否具有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)能力；發(fā)行人與關(guān)聯(lián)公司支付寶的關(guān)聯(lián)交易逐年增加，交易是否公允合理；另外還涉及補(bǔ)充披露發(fā)行人如增加與獨(dú)立第三方支付寶的交易，對(duì)業(yè)績(jī)的影響程度等問(wèn)題。企業(yè)上市后，并購(gòu)頻發(fā)，需要配套制度快速響應(yīng)與支持。這些問(wèn)題都會(huì)成為阿里巴巴之類(lèi)企業(yè)上市的障礙和不確定性因素。

　?。ǘ┏浞职l(fā)揮創(chuàng)業(yè)板的特殊功能，加快互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市進(jìn)程

　　創(chuàng)業(yè)板成功最重要的標(biāo)志，就是創(chuàng)業(yè)板的第一大板塊應(yīng)是互聯(lián)網(wǎng)板塊，能夠造就出優(yōu)秀的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)群，在全球獨(dú)占鰲頭，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的領(lǐng)頭羊與新支柱，引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新未來(lái)。

　　生產(chǎn)關(guān)系要適應(yīng)生產(chǎn)力。是習(xí)慣于制定一系列規(guī)劃，恪守現(xiàn)有的制度與固有的思維、經(jīng)驗(yàn)、習(xí)慣，讓企業(yè)來(lái)適應(yīng)，還是通過(guò)不斷地創(chuàng)新制度來(lái)適應(yīng)新興企業(yè)的新變化、新需求？我們的很多經(jīng)驗(yàn)和理論還停留在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的感覺(jué)和認(rèn)識(shí)上，還沒(méi)有趕上時(shí)代的變化。規(guī)劃趕不上變化，制度跟不上需求。因而要更多地通過(guò)生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整來(lái)適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展要求。特別要通過(guò)創(chuàng)業(yè)板的深化改革和創(chuàng)新，形成支持移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)業(yè)鏈、服務(wù)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈。

　　創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)五年多的運(yùn)行，在制度創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等方面初步形成了一整套適應(yīng)新興產(chǎn)業(yè)的配套體系，需要進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板的特長(zhǎng)與創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用資本市場(chǎng)的步伐。

　　第一個(gè)步驟：現(xiàn)有的制度框架情況下，不做什么太大改變的情況下，讓達(dá)到當(dāng)前發(fā)行審核條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠加快上市的進(jìn)程。

　　第二個(gè)步驟：在監(jiān)管機(jī)構(gòu)范疇之內(nèi)，優(yōu)化流程，創(chuàng)新理念，淡化實(shí)質(zhì)性審核意識(shí)。比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市財(cái)務(wù)條件不只限于收入、利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)。如對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)波動(dòng)性不放心，主要股東股份鎖定時(shí)間是不是可以更長(zhǎng)一點(diǎn)。另外，本文列舉的眾多新一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，大都VIE結(jié)構(gòu)且尚未實(shí)現(xiàn)海外上市，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、員工都在中國(guó)本土，通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)尚可在海外上市，應(yīng)該突破障礙，鼓勵(lì)直接在國(guó)內(nèi)上市或撤除VIE結(jié)構(gòu)再上市。

　　第三個(gè)步驟：涉及到法律法規(guī)修改的部分，應(yīng)加快修法進(jìn)程。

　　同時(shí)，再融資、增發(fā)、并購(gòu)等業(yè)務(wù)制度需進(jìn)一步優(yōu)化、完善，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性與快速需求，切實(shí)解決互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)有關(guān)的會(huì)計(jì)、法律、治理安排等實(shí)際問(wèn)題，積極支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。

　　自去年下半年展開(kāi)的新牛市也同樣鮮明地體現(xiàn)出移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新特征。創(chuàng)天量的成交不斷刷新全球股市記錄，資金進(jìn)出極其迅速，上下大幅震蕩，網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)交易極其便利，資金杠桿放大效應(yīng)明顯，投資者快速“移動(dòng)”，正確或錯(cuò)誤的信息通過(guò)微信等自媒體實(shí)時(shí)傳播，股民同一時(shí)間聚焦同一類(lèi)或幾類(lèi)股票，股市評(píng)論、價(jià)值分析、盈虧效應(yīng)、傳導(dǎo)機(jī)制等以新的形式出現(xiàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控、投資者教育、行情研究、行業(yè)分析、安全運(yùn)行等都提出了新的挑戰(zhàn)。要把新牛市的效應(yīng)及時(shí)轉(zhuǎn)化為服務(wù)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能。

　　抓住機(jī)遇，不要錯(cuò)過(guò)；用好機(jī)遇，不要用錯(cuò)。