□高杰

　　2014年12月31日，中國證監(jiān)會就《境外交易者和境外經(jīng)紀機構從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法(征求意見稿)》向社會公開征求意見，為原油期貨的正式上市鋪路，同時也邁出了中國期貨市場乃至資本市場國際化重要的一步。隨著中國期貨市場的不斷發(fā)展，其規(guī)范性及國際市場的聯(lián)動性越來越強，也備受國際投資機構和投資者的矚目。但長期以來，由于政策的限制，將大量的國外投資機構擋在門外。在金融戰(zhàn)逐步取代貿(mào)易戰(zhàn)的今天，境外投資者的“引進來”必將給中國期貨市場帶來具有顛覆性的變化。

　　首先是大宗商品定價中心的東移。毫無懸念，中國已經(jīng)成為大部分大宗商品的重要消費國，但在國際貿(mào)易中，定價權卻始終掌握在西方國家手中，中國期貨市場的開放，能夠進一步擴大參與者范圍，真正的成為一個參與者健全的國際市場，有利于定價權的轉(zhuǎn)移。

　　其次是投資者結構調(diào)整。長期以來，中國期貨市場的主體是個人客戶，是一個以投機為基礎的市場。隨著國外投資者的引進，由于操作方式，操作理念方面的不同，必將對國內(nèi)原有的投資者結構帶來沖擊性的改變。

　　第三是投資者的再教育。境外投資者在投資理念、操作方法上較國內(nèi)投資者都更為成熟和多樣，基于對全球資本市場的經(jīng)驗，境外投資者的進入實際上可能給中國的投資者帶來一次現(xiàn)實版的投資理念、投資方法再教育。

　　第四是增加持倉厚度。中國期貨市場對外開放后，境外的產(chǎn)業(yè)客戶和投資機構將進入中國市場，中國期貨市場的機構客戶容量將大大增加，同時客戶的持倉厚度也會有所增加，更有利于期貨市場服務產(chǎn)業(yè)服務國民經(jīng)濟的發(fā)展。

　　最后是倒逼監(jiān)管改革。對于境外投資者來說，進入中國市場的便利性和監(jiān)管的合理性很大程度上制約著他們在中國市場的參與度，為了保證市場的活躍度和參與者的積極性，相信監(jiān)管部門和交易所也會與時俱進，在監(jiān)管和交易規(guī)則方面逐步與國際接軌。

　　同時，對于期貨公司而言，市場的開放也是一把雙刃劍：

　　一方面，境外投資者的進入可以擴大市場容量，帶來交易量的增加，給期貨公司也帶來更多的展業(yè)機會。對于期貨公司來說，境外客戶的引入也給期貨公司提供了更多更好的學習機會，在服務客戶的過程中，也能夠不斷學習國際機構的交易理念和交易方法，培養(yǎng)交易人才。

　　另一方面，境外投資者的進入，也對期貨公司的人才、服務水平、財務結算、IT條件提出了更高的要求。如何滿足境外客戶的服務需求將會是期貨公司面臨的一個重要課題。

　　而且，隨著人民幣匯率雙向波動的趨勢越來越明顯，期貨公司的外匯管理能力，也會影響期貨公司的利潤水平。外匯管理水平，也會成為制約期貨公司業(yè)務開展的關鍵點。

　　還需要強調(diào)的是，由于境外投資者引入的同時，部分境外經(jīng)紀機構也會獲準進入市場，他們在客戶資源、服務水平和IT技術方面本身就具有天然的優(yōu)勢，也會對境內(nèi)期貨公司的展業(yè)造成一定威脅，加之他們自身也在代理很多境內(nèi)機構在境外市場的交易，未來國際業(yè)務一旦放開，他們也會成為期貨公司的有力競爭對手。

　　總之，境外業(yè)務的放開，翻開了中國期貨市場的新篇章，對于推進資本市場的國際化有著劃時代的意義，但也對期貨公司整體服務水平提出了更高的要求。期貨公司只有不斷積累人才，提升自身的服務能力和信息技術水平，快速縮短與國際同行的差距，才能夠把握好這個契機，真正的融入國際市場，服務國際客戶。