“背靠券商大樹好乘涼”？非也。18家擁有期貨公司的上市券商半年報顯示，期貨公司日子依然不好過。傭金大戰(zhàn)、缺少增量資金“入場”以及集團(tuán)整合不到位等，期貨公司上半年疲態(tài)漸現(xiàn)。

　　不過，期貨公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面不斷發(fā)力，使其成為最大亮點。據(jù)了解，截至2014年6月30日，廣發(fā)期貨資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到7.51億元，而去年上半年僅0.03億元。華泰長城期貨風(fēng)險管理子公司華泰長城資本管理有限公司，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入746.90萬元，利潤總額649.57萬元，凈利潤487.13萬元(未經(jīng)審計)。

　　業(yè)績多數(shù)下滑

　　截至目前，在18家旗下?lián)碛衅谪浌镜纳鲜腥讨?，?4家披露了期貨公司上半年業(yè)績，其中12家出現(xiàn)盈利、2家虧損，但多數(shù)期貨公司凈利潤與2013年同期相比有下滑跡象。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上半年期貨公司業(yè)績整體不容樂觀與期貨市場成交額出現(xiàn)下降、期貨業(yè)手續(xù)費費率不斷下調(diào)、機構(gòu)產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)太少以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入不明顯有直接關(guān)系。

　　具體來看，在實現(xiàn)盈利的12家上市券商系期貨公司中，盈利上千萬元的有8家，包括海通期貨、宏源期貨、招商期貨、光大期貨、廣發(fā)期貨、華泰長城期貨、方正中期期貨、興證期貨。海通證券半年報顯示，上半年海通期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額為6.49%，較去年全年增加0.86個百分點，機構(gòu)客戶總數(shù)較年初增長22%。值得一提的是，西部期貨、國元期貨均出現(xiàn)虧損，國元期貨更是以虧損183.2萬元墊底。

　　從業(yè)績變化方面來看，國元期貨、廣發(fā)期貨、渤海期貨、華泰長城期貨、國海良時期貨、光大期貨上半年凈利潤同比均出現(xiàn)下滑。廣發(fā)證券在半年報中表示，廣發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑系上半年期貨市場整體成交額同比下降較大所致。興證期貨、國金期貨、宏源期貨、海通期貨凈利潤同比出現(xiàn)增長。其中興證期貨表現(xiàn)最為明顯，上半年凈利潤1500萬元，同比增長208.01%。

　　值得一提的是，前不久完成合并事宜的格林大華期貨以及方正中期期貨，在合并后業(yè)務(wù)拓展能力得到顯著提升。據(jù)了解，上半年，格林大華期貨進(jìn)入格林期貨和大華期貨合并后的整合關(guān)鍵期，經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)拓展能力均實現(xiàn)了大幅度提升，實現(xiàn)營業(yè)收入10923.42萬元，凈利潤790.2萬元。而在去年上半年，格林期貨凈利潤僅為21.62萬元。此外，方正中期期貨實現(xiàn)營業(yè)收入19040.16萬元，凈利潤2402.78萬元，期末客戶權(quán)益達(dá)到41億元，比上年同期增長10.1%。

　　盡管多數(shù)期貨公司上半年業(yè)績同比出現(xiàn)下滑，但其仍在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上不斷發(fā)力。據(jù)了解，自2012年11月首批獲得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格以來，廣發(fā)期貨積極開展期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。截至2014年6月30日，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到7.51億元，而去年上半年僅0.03億元。與此同時，廣發(fā)期貨對應(yīng)的管理費收入已經(jīng)實現(xiàn)100萬元。此外，格林大華期貨、方正中期期貨均于今年5月獲批資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，這為兩家期貨公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和升級提供條件和基礎(chǔ)。

　　華泰長城期貨風(fēng)險管理子公司華泰長城資本管理有限公司，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入746.90萬元，利潤總額649.57萬元，凈利潤487.13萬元(未經(jīng)審計)。主營業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)管理、投資興辦實業(yè)(具體項目另行申報)、投資管理(不含限制項目)、投資咨詢(不含限制項目)、經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)(法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定禁止的項目除外，限制的項目須取得許可等)。

　　據(jù)了解，光大期貨也在加大客戶開發(fā)和服務(wù)力度，努力開拓風(fēng)險管理及交易咨詢類投資項目，加速推進(jìn)風(fēng)險管理子公司的籌建及期權(quán)業(yè)務(wù)的籌備工作。此外，東吳期貨在繼續(xù)穩(wěn)固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，也正積極尋求創(chuàng)新與突破。

　　股東資源優(yōu)勢并未完全發(fā)揮

　　無疑，背靠上市券商的期貨公司具備了先天優(yōu)勢。然而，在這一優(yōu)勢在上半年上市券商系期貨公司成績單中并未完全發(fā)揮。

　　數(shù)據(jù)顯示，19家上市券商上半年凈利潤同比增長34%，創(chuàng)出近四年來最好的中期業(yè)績，但其旗下期貨公司的業(yè)績卻盡顯疲態(tài)，凈利潤占比均不足一成。以業(yè)績占比最大的光大期貨為例，上半年實現(xiàn)凈利潤3477萬元，同比下降16.42%，占光大證券凈利潤的9.12%。不過，有分析人士表示，高達(dá)9.12%的占比可能是個例外。去年烏龍指事件發(fā)生后，拖累了光大證券業(yè)績出現(xiàn)下滑，因母公司業(yè)績下降，期貨子公司業(yè)績占比才顯得比較高。

　　相對來說，期貨行業(yè)一直以來都是金融行業(yè)內(nèi)的羸弱行業(yè)。但隨著股指期貨推出，期貨資管業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，原油期貨、期權(quán)等正在積極推進(jìn)等，未來場外業(yè)務(wù)以及海外業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入，期貨行業(yè)迎來了重要發(fā)展時期。與此同時，近年來，券商似乎集體吹響了向期貨業(yè)大挺進(jìn)的號角，包括收購、增資期貨公司，意在重點布局期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)。截至目前，在150多家期貨公司中，具有券商系背景的期貨公司已經(jīng)接近“半壁江山”。

　　自股指期貨推出后，券商系期貨公司IB業(yè)務(wù)市場拓展迅速，開展IB業(yè)務(wù)的證券營業(yè)部數(shù)量不斷增加，同時IB業(yè)務(wù)對期貨公司的收入貢獻(xiàn)度提高。有業(yè)內(nèi)人士表示，未來隨著金融期貨品種的不斷增多，券商系期貨公司將繼續(xù)領(lǐng)跑。

　　按照常理，在期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及金融期貨快速發(fā)展的背景下，券商系期貨公司依靠“財大氣粗”的股東，在提升凈資本、金融期貨快速發(fā)展以及備戰(zhàn)各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面相比依靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨公司更具有優(yōu)勢。不過，目前由于期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于尋求大發(fā)展階段、股東資源優(yōu)勢未被有效開發(fā)等方面的因素，使得券商系期貨公司的優(yōu)勢并未完全發(fā)揮。

　　據(jù)了解，目前期貨公司資管業(yè)務(wù)整體規(guī)模還偏小，僅永安期貨、廣發(fā)期貨等幾家擁有自主研究策略的期貨公司在近兩年迅速壯大資管規(guī)模，做出自己的資管品牌，得到投資者和產(chǎn)品發(fā)行與資金方的認(rèn)可，但多數(shù)獲得資管牌照的期貨公司仍處業(yè)務(wù)探索發(fā)展階段。此外，近一年來，雖然期貨公司風(fēng)險管理子公司在利用期貨工具之余，積極探索場外的工具和手段，為實體企業(yè)解決融資和風(fēng)險管理問題。雖然目前走出了“只賺吆喝不賺錢”的窘境，但收益并不明顯。

　　“券商系期貨公司在客戶資源整合方面具有先天優(yōu)勢，尤其是券商全資期貨子公司。在期貨從業(yè)人員與IB業(yè)務(wù)人員共同開戶客戶時，由于雙方人員知識面的互補，與客戶聊天時的話題就會變寬泛，有時可能沒談成期貨單子，但客戶卻跟券商新三板談成合作事項?！比A泰長城期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理遲敏表示，券商擁有通道業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、融資融券、股權(quán)質(zhì)押、中小企業(yè)私募債等業(yè)務(wù)，期貨公司通過將全業(yè)務(wù)鏈資源的整合，在開拓客戶時全業(yè)務(wù)鏈的服務(wù)更加受到歡迎。

　　“目前，券商系全資期貨子公司在股東資源優(yōu)勢方面比較明顯，因涉及的利益分配相對比較單一。不過，由于股東與期貨公司之間業(yè)務(wù)的隔離，很多資源還沒有得到有效地開發(fā)。而部分券商控股的期貨公司由于復(fù)雜的股東結(jié)構(gòu)，在資源整合方面受到多方面的限制，并在利益的分配方面也存在分歧，因此很難將股東的資源優(yōu)勢很好的發(fā)揮出來?！北本┑貐^(qū)一位期貨公司高管表示，未來中信期貨、廣發(fā)期貨、光大期貨等金融集團(tuán)背景的全資期貨子公司將贏得更好的發(fā)展機會。

　　據(jù)了解，近年來，中信期貨依靠股東中信證券雄厚的資本實力、豐富優(yōu)勢的客戶資源以及境外業(yè)務(wù)體系，奠定了其穩(wěn)步發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。據(jù)中信期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理石乃娟表示，目前中信期貨將各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)延伸到營業(yè)部，總部設(shè)立多個部門與有業(yè)務(wù)線索的營業(yè)部進(jìn)行垂直合作，共同支持業(yè)務(wù)開展。比如資管業(yè)務(wù)方面在銀行間還存在很大發(fā)展空間，與銀行協(xié)商后期在票據(jù)，債券以及其他往來的業(yè)務(wù)合作等都是依托總部?！拔覀儸F(xiàn)在做的就是將營業(yè)部的業(yè)務(wù)線索和總部資源整合起來，實現(xiàn)成功開發(fā)客戶?！彼榻B說，在業(yè)務(wù)開展前期便提前設(shè)立協(xié)同分配機制，將部門業(yè)務(wù)傳達(dá)到一線員工，及時去運用公司的有效工具。

　　金融機構(gòu)入主看中平臺優(yōu)勢

　　近年來，期貨業(yè)大規(guī)模的兼并與整合浪潮一波波襲來，多種模式摻雜的行業(yè)洗牌正持續(xù)加速。

　　從行業(yè)發(fā)展路徑來看，股指期貨推出后，券商收購期貨公司開啟了期貨行業(yè)的第一輪并購，期貨公司之間通過強強聯(lián)合或“大魚吃小魚”的方式掀起了第二輪并購熱潮。此外，銀行、保險、信托以及外資等大型金融機構(gòu)均有意入主期貨公司也引發(fā)行業(yè)的第三輪并購。今年年初，中國建設(shè)銀行控股的建信信托獲得批復(fù)，成為上海良茂期貨的控股股東?；煦缤顿Y出手收購廣東鴻海期貨97%股權(quán)，開啟了大型私募控股期貨公司先河。去年7月，廣發(fā)期貨(香港)有限公司從法國外貿(mào)銀行手中以3614.21萬美元初步對價收購NCM期貨公司100%股權(quán)，這成為期貨業(yè)首例海外收購案例。

　　“股指期貨上市后的4年中，那些陸續(xù)涉足期貨市場的券商紛紛嘗到了甜頭。激勵券商不斷進(jìn)行大規(guī)模、地毯式收購期貨公司?！币晃黄谪浌靖吖鼙硎尽?/p>

　　不過，銀行、保險、信托以及外資等控股或參股的期貨公司能否發(fā)揮出股東優(yōu)勢也成為業(yè)內(nèi)比較關(guān)心的問題。

　　“現(xiàn)在看來，部分銀行、保險、信托以及外資等控股或參股的期貨公司優(yōu)勢還沒有明顯的體現(xiàn)出來，其參與期貨公司重點是看中期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)牌照、大宗商品交易平臺以及境外期貨業(yè)務(wù)等長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)?！币晃蝗倘耸勘硎?。

　　據(jù)了解，目前一些規(guī)模小的期貨公司已經(jīng)難以為繼，目前只有賣牌照，或者由集團(tuán)補貼維持運作。不少期貨公司也在有主動找“東家”的意愿，而監(jiān)管層也鼓勵期貨公司做大做強，在期貨公司分類評級體系中，并購、整合都是加分動作。事實上，從境外期貨公司的發(fā)展路徑來看，隨著行業(yè)步入成熟期，收購兼并也是期貨公司進(jìn)一步發(fā)展壯大的重要手段。

　　中國證監(jiān)會副主席姜洋曾公開表示，擴(kuò)大期貨行業(yè)對外開放、允許境外機構(gòu)參股期貨公司。在原油期貨上市臨近之際，外資收購境內(nèi)期貨公司也有望進(jìn)一步放開，行業(yè)整合將加速推進(jìn)。

　　“未來推出的原油期貨也將激發(fā)中石油、中石化等參與期市并購重組的熱情?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。